金融行业监管举措频频出台

　　5月中旬以来，在信用事件频发的背景下，一系列剑指金融市场去杠杆的监管举措密集出台。

　　综合媒体报道来看，先是理财市场的监管趋严。上周有报道称，中国银监会近期向部分城市商业银行进行窗口指导，要求其停止新发分级型理财产品。随后有消息称，不仅是部分城商行，而是所有发过分级型理财产品的银行均被窗口指导。

　　与此同时，监管排查银行票据业务也受到关注。本周知情人士透露，监管部门此番对于银行票据业务的排查整顿力度空前。各商业银行自上而下的自查正紧锣密鼓进行，部分商业银行已全面暂停票据业务，另有部分商业银行仅有电子票据业务正常开展。

　　据媒体报道，日前监管层内部已形成针对证券期货经营机构资产管理业务的三份文件的征求意见稿或修订稿，其中包括《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》、《证券投资基金管理子公司管理规定》和《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标指引》。

　　据悉，“八条底线”细则拟定，股票、混合类资产管理杠杆倍数最多不超过1倍，期货、固定收益、非标类资产管理计划杠杆不得超过3倍，其他类型资产管理计划杠杆倍数不得超过2倍。同时基金子公司管理规定和风控指引拟对基金子公司的设立设置一系列门槛，并对开展特定客户资产管理业务的专户子公司实施净资本约束为核心的风控管理和分级分类监管。

　　去杠杆担忧升温

　　兴业证券认为，债券市场的杠杆风险表现在两个层面，从宏观层面看，金融杠杆的上升使得体系的脆弱性增加，债券资产会首先受到资金压力的冲击，而这种压力可能来自于央行紧缩、信用风险、政策监管等。从微观层面看，券商等机构杠杆畸高、配置风格激进，更容易受到流动性、信用风险的冲击与杠杆监管趋严的约束。

　　华创证券认为，后续对于理财产品监管的趋严可能会逐步从分级型产品蔓延至平层型产品，而理财监管的开始可能也会引发市场担心加剧，导致理财资金去杠杆进程加速，值得警惕。此外，若委外规模增速出现下降，进而将影响到对信用债的需求。

　　广发证券(000776，股吧)首席经济学家、中国社科院教授刘煜辉认为，中国的金融整肃已悄然开始，去杠杆将成为中期工作，“去杠杆主要在金融杠杆层面，整体债务周期到了尾声时候，金融杠杆就会上升非常快，这些整顿都是为了防范系统风险发生。”

　　日前权威人士接受《人民日报》访谈，认为不宜再加杠杆对经济搞刺激，加杠杆短期有效，长期看效果不佳而且会导致新的问题产生，最终还要靠改革来解决中国的问题。