第1财金专讯 虽然2015年还没有走完，但凭借过去两年间的惊艳表现，债市早已将“史上最长牛市”的纪录拿下。观察眼下，临近年底，内外因素复杂多变，债牛却不为所动，似要将超预期进行到底。

　　就四季度以来的表现而言，债市行情已经超预期，尽管10月底、11月初，债市一度出现反复，10年国债利率在短暂下破3%的6年多低位后，在不到10个交易日时间里反弹超过20bp，但在市场人士看来，四季度债市出现调整并不奇怪。

　　市场人士指出，年内债市经历数轮行情，特别是7、8月份股牛突然“熄火”，致使大量资金“倒灌”债市，造就了一轮轰轰烈烈的快牛行情，市场因此积累了较大涨幅，利率过快下行后有一定调整需求，何况大部分机构已完成全年收益目标，年底前保成果的心态浓重，容易选择获利了结。

　　鉴于此，10月底债市出现回调被认为合理，而随后IPO重启消息披露叠加美联储12月议息等因素，令市场对年底债市更趋谨慎。11月初时，大部分机构认为，年底前债市走平已是较好结局。“当前内有新股IPO与汇率贬值，外有美联储议息，加上临近年尾，多种因素交织，债市仍情绪稳定、交投活跃、利率有降，这是要将超预期进行到底的架势。”一位债券交易员表示。

　　收官阶段表现仍旧可圈可点，再次证明债市所处牛市的大格局。交易员指出，11月初IPO重启消息冲击之下，债市迅速回撤，但随后引来资金入场回补，收益率最终掉头回落，说明资金仍相信债券牛市未完，因而每次利率出现明显调整都被视为机会而非风险。

　　值得注意的是，随着10年国债利率重回3%附近，市场观望情绪加重，近几日10年国债在3%一线再次陷入僵持。市场人士指出，短期内利率要进一步突破下行或需额外刺激，交易盘可暂时观望，调整则是买入机会。 （中证）

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