来源金融投资报 桂浩明

  在经济L型被确认的背景下,股市首先是不会出现大级别的上涨行情,投资者要以变化与发展的视角,看清这种市场表现背后的逻辑并适应这种局面,找出应对的办法。

  对于今年经济走势的讨论,从一开始人们的普遍预期就是L型,不过一季度的一些数据应该说多少有点超预期,于是也就有了U型,乃至V型的说法。前段时间上 游原材料价格上涨,商品期货行情火爆,股市也有相应的上涨,尽管各自都有自身的原因,但是部分投资者对于经济走势判断的变化以及由此引发的操作,也是其中 的一个重要推手。

  现在“权威人士” 在权威媒体发表看法,明确表示中国经济现在是在走L型,并且这个态势还会维续几年,这也就以某种特殊的方式,否定了经济走U型或者V型的观点,而这对于股 市来说,是有重大影响的事情。很显然,前期股市反弹,投资者中一个重要的做多理由,就是经济企稳复苏,而股市理应对此作出强烈的反应。不少人就是根据经济 数据的这种变化,开始积极买入股票。不过,应该说多数投资者对此还是持相对谨慎的态度,虽然看到了一些经济数据发出向好的信号,但毕竟时间还比较短,尚不 能说明是单月反弹还是趋势性好转。另外,过大的信贷投放,以及房地产和部分大宗商品的过快上涨,也是令人不安的。因此这阶段尽管看多的投资者不少,但真正拿出真金白银投入股市的则相当有限。而随着“权威人士”对经济L型判断的明确,指望经济大幅度回升而拉动股市反弹的观点已难以让人信服,而这就是近期股市跌跌不休的内在原因,

  在经济L型被确认的背景下,股市理性的走势会是什么呢?首先是不会出现大级别的上涨行情。在本质上,股票上涨是要靠经济来推动的,现在经济不怎么样,上 涨自然也就失去了动力,这是一个很基本的问题。有人说美国经济L型期间,股市是大涨的。其实不然,在美国股市走牛的这几年,经济都是或多或少在增加,并没 有出现严重的问题同时此间股市也不都是大涨。其次,既然说是L型,实际上也就是保持一定的增长,现在看来这种增长的幅度,大致是在6.5-7%之间,但 是,不是所有的行业都能够保持这样的增长,必然是有快有慢。这样一来,增长快的行业,还是有机会给证券市场带来局部的牛市氛围,而增长慢,甚至是负增长的 行业,则毫无疑问地会走熊市。因此,经济L型背景下,股市是分化的。第三,尽管存在结构性行情,但由于投资者对于经济L型(换个角度讲就是中、高速增长) 还有一个认识与适应的过程,因此证券市场对此的反应,前后可能会存在某种不尽一致的地方,前期也许人们更多地关注因为缺乏大行情而导致的权重股等的调整 上,这个时期市场行情会相当冷淡。而到跌得差不多以后,则会比较关注可能出现的结构性行情,这个时候板块与个股机会会相对多一些。而时下,也许就是处于相 对较早的这个时期,此时市场走势差,那是很难避免的。股市作为经济的一种表现形式,不可能在经济走L型时,它却出现一个V型。去年,人们看到过这种依靠人 为因素刺激出来的V型,但因为其中充塞着各种泡沫,所以没有多久就暴露出了风险。如果有人到现在还不认为去年暴涨行情必然要破灭这一点,到现在仍然在憧憬 所谓的“大牛市”,那将是很可悲的一件事。

  经济L型,对于股市来说,这是个全新的课题,人们有必要深刻认识,要研究在这个阶段,股市将 会有何种表现,其特征又会是什么。当前,行情低迷,成交不足,股票缺乏弹性。而这些,似乎都是符合经济L型的一些早期特点的。面对这种状况,人们需要冷静 观察,不要试图以过去的经验来解读,更不能轻易地认为这都是不正常的。而是要以变化与发展的视角,看清这种市场表现背后的逻辑,从而适应这种局面,找出应 对的办法。

  

  

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