文/ 姚心璐

当业内还在对智能投顾的形态争论不休时恒生电子投顾，金融技术的龙头厂商恒生电子已经高调入局。今年6月恒生电子投顾，恒生电子一举发布四项人工智能产品恒生电子投顾，包括数据、投顾、投资和客服四个方面，涵盖了对智能投顾所有场景的想象。

2016年被称为“智能投顾元年”，多家第三方理财公司启动相关产品，同年年底，招商银行摩羯智投推出，意味着传统金融机构开始进入。2017年，智能投顾进一步出现爆发性增长，兴业智投、平安智投、广发智投等大佬纷纷入局。

以提供金融技术为核心业务的恒生电子，被称为金融机构的IT部门，其发布的四项智能金融产品覆盖了投资理财的诸多场景恒生电子投顾：接收个性化的金融资讯、智能资产配置、动态调整的持仓状态，以及随时随地可以进行咨询的智能客服。

与原有的金融软件业务一样，恒生电子此次推出的人工智能产品仍然面向B端，通过银行、券商等金融机构再触达C端用户。不过，恒生电子在原有业务中主要提供中后端服务，而智能投顾业务则更带有前端属性。

对于恒生电子来说，这一次布局智能金融的意义可能不止“紧跟时代”这么简单。

转身之后

为了全面出击智能金融领域，恒生电子筹划已久。

技术服务商恒生电子是业内著名的“隐形冠军”，开发的金融应用系统覆盖了证券、期货、基金、保险、银行等各个金融机构，市值超过300亿元。2016年，恒生电子入选《美国银行家》杂志公布的2016年度最新全球金融科技公司百强(FinTech 100)榜单, 位列第46位,为当年中国金融科技企业获得的最高排名。

但技术大咖也曾遭遇意外。2015年的股市风暴，直接追溯到恒生电子旗下恒生网络的HOMS交易系统恒生电子投顾；同年8月，子公司恒生网络因向不具有经营证券业务资质的客户销售系统、提供相关服务，并从中获取收益，被证监会认定为违法经营，处以4.4亿元罚款。

作为恒生网络的控股股东，恒生电子受到此次罚款影响，2016年全年净利润仅为1829万元，同比下跌95.97%。

这也直接促使恒生电子重新进行自我定位。在2016年3月的投资者见面会上，恒生电子总裁刘曙峰曾对媒体表示，恒生电子的重新定位是要回归坚持技术的初心，“有了初心之后，在各种业务创新中，我们就知道该怎么做，不受各种外界因素的影响”。

此后不久，恒生电子加紧了技术布局，2016年当年即成立了恒生研究院，投入研发费用共计10.51亿元，同比增长21.83%，占总营收的48.43%，公司总人数的63%为研发人员，涉及人工智能、区块链、大数据等多项热门技术。

2017年伊始，恒生电子开始在智能金融领域有所动作，陆续进行了一系列的投资布局。

3月2日，创业公司三角兽科技宣布完成5000万的A轮融资，由博雍基金领投，恒生电子和索道资本跟投。这是恒生电子在人机交互技术上的一项投资。公开资料显示，三角兽的核心技术是利用自然语言处理和深度学习技术，打造中文聊天的对话系统，并为企业提供聊天、多轮对话和中控决策服务。

不久之后的3月28日，恒生电子再次公告消息，将与宁波云汉、杭州云飞共同对商智神州（北京）软件有限公司进行投资，其中恒生电子出资1216万元人民币，持股31%。

北京商智原为台湾商智资讯的全资子公司，商智资讯成立于2002年，与恒生电子的商业模式类似，以技术厂商的身份为金融机构提供服务。由商智开发的软件服务系统涉及金融营运管理平台、财富管理、私人银行和投资与资产管理解决方案等领域，并为招商银行、汇丰银行、中国信托、台湾玉山银行等大型金融机构提供系统支持。

恒生电子在收购公告上如此表述：控股商智，“开辟了全新的智能投顾产品线，是公司在金融科技领域版图的补充，符合公司战略布局的需要。”

“我们的定位就是技术提供商，用自己的技术特长，为金融机构提供服务和支持，这就是我们的商业模式。”2017年9月，在杭州的办公室内，恒生电子执行总裁范径武对《21CBR》记者强调，“我们并不考虑参与到金融业务本身去。”

四面出击

智能投顾的概念来源于美国，本质上是期望以机器自动化和人工智能的方式，为投资者提供传统投资顾问的多项服务，以此解决长久以来私人投顾过于昂贵、仅有少部分高端使用者得以接触的问题。

经过一年多的积累酝酿，2017年的智能投顾产业呈现爆发式增长，传统金融机构、第三方财富管理公司和互联网金融公司纷纷涉足，相关产品层出不穷。

智能投顾的概念在国内得以快速发酵，也源于市场对普惠金融的强劲需求。中证协的数据显示，我国证券投顾从业人员约为3.49万人，另有调查显示，我国股民户数在2017年已达到1.73亿户，意味着在智投出现以前，平均每3000名投资者中只有1个人能享受到专业的投顾服务。

恒生电子智投产品的发布，正呼应了形势所需。2017年6月6日，恒生电子正式发布四项人工智能产品，覆盖智能数据、智能投顾、智能投资和智能客服四个场景。

在四个产品中，“智能小梵”主打智能资讯，能搜索查看股票基金专业资讯。恒生电子方面表示，“智能小梵”可识别如“房价上涨”、 “今日涨停股”等自然语言。

“恒生智能客服”则为客户提供类似于人工客服的服务，同时拥有深度学习能力，可以通过多次的服务过程来优化模型。

而“iSee机器人”可以运用大数据分析、机器学习等技术为用户画像，为用户“看透股市”，提供投资顾问服务。

另一款产品是商智智投, 可以进行资产优化管理。恒生电子从入股北京商智到发布产品，仅仅两个多月的时间。商智智投分为客户需求探索、资产优化模型、智能择市和持仓的智能管理四个环节。在实际运作中，会搜集客户的管理策略和投资意向，针对不同客群设置不同的模板，目前大概有3000类模板，相当于3千个风格迥异的机器人，应用到资产配置环节，形成个人化的资产配置模板。

苏宁金融研究院研究员赵卿对《21CBR》记者表示，智能投顾有两个核心要素，“一方面是产品端，需要定制不同的投资策略，包括全天候交易策略；另一方面是资金端，需要对客户的风险偏好画像，需要用到人机交互的技术，也需要对客户投资和行为数据进行搜集和分析。”

商智智投的四个环节与赵卿的观点不谋而合。范径武解释说，“首先要对用户的需求进行探索，在这一环节会用到的数据包括客户的基础资料、投资组合和交易行为，如果这些数据都能搜集到，这就是一个理想状态。此外，人机交互也可以用来辅助发掘客户需求，在和客户的互动中，通过对语音语义的理解，为这个客户做一些标签。”

在范径武的解读中，前三个环节属于基础准备工作。其中第二个环节是资产优化模型，对市场上的各种金融产品进行分类，每一类给出相应的风险、预期和各种因子，根据因子进行权重的调整，最后得出拥有不同风险和收益预期的资产组合包。第三点是投资的市场择时，涉及到动态交易、量化投资的内容。第四点是持仓的智能管理，即通过对前三个环节的整合来提供最终的产品。

“一个真正意义上的智能投顾，最重要的是要根据客户的风险预期，给出一个最优秀的资产组合包，并根据外界环境变化随时进行调整。”范径武说。

方兴未艾

尽管背负着高度期待，但即使是范径武等从业者也坦然承认，智能投顾类产品在实际应用中，并不完美。

其中一个问题与国内投资者的特质有关。以招商银行的摩羯智投为例，在2017年7月资产规模已达到50亿元。摩羯智投产品经理廉赵峰对《21CBR》记者介绍说，目前共有10万多个投资者，其中80%为25岁到35岁之间的年轻人，单个持仓水平约在5万到500万之间。

“摩羯智投的收益率波动比一般固定收益类产品更大，其目标客户群是有一定风险偏好的。”赵卿这样评价智能投顾的用户群体，“他们希望更高的收益率，对亏损也有一定承受能力。”

这个观点也符合范径武对智投用户的看法，他认为相对于国外用户，国内投资者对于风险的承受能力更高，但对收益率的期待也更高。

“从投资习惯上，国内投资者对智能投顾产品的接受度还需要提高。”在赵卿看来，国内普通投资者更青睐固定收益类的产品，这类产品的收益率较为稳定、期限多在一年以内，且目前有约为4%-5%的收益率。相比之下，已推出的几款智能投顾产品，年收益率多在5%-10%之间，同时需要承担可能损失的风险。从投资者的角度看，收益率并没有明显优势。

同时，智能投顾的投资标的目前以基金为主，投资时间越长、收益率相对越稳定，而国内投资者在基金和股票投资方面，投机心理高于长期投资，这也造成了智能投顾短期内的接受障碍。

技术应用同样局限着智能投顾的表现，尽管从业者们希望人工智能可以贯穿于各个环节，但实际运营的产品中，比如在用户需求的探索上，范径武说，现在还是“比较简单粗暴的一个方法”。

“现在大部分机构就是给一个风险评估问卷。”范径武说，“对客户的年龄、收入等基本信息，及其收益预期和风险承受做一个评估。但问题是客户对自己的风险承受评估可能是错误的，他以为自己可以亏多少钱，但实际上并不能承受。”

问卷评估的另一个缺点是对用户的分类过于简单，问卷通常仅仅将客户分为5到11类，远远低于投资者的实际差异性。

赵卿这样评论智能投顾的现有状态：如果从产业生命周期看，智能投顾现在正处于成长期，未来还有很多方面需要进步。一是投资策略的优化；二是客户群体待培育，对客户的风险刻画也要不断完善；三是行业需要规范化发展，比如哪些机构、哪些人能提供智能投顾服务，这也是建立产品和客户之间信任度的纽带。

不过，人们也对智能投顾的未来充满期望。“我们自己做的智能投顾，和理想也还有偏差，说明我们的数据和算法都可以进一步提升。”范径武说，“现在能够真正意义上实现智能投顾的产品还并不多，但是未来的空间是很大的。”