2016年中期食品饮料投资策略：防御中寻找成长
2016年下半年核心策略观点。
基于食品饮料行业2016年上半年食品饮料优于全市场的表现，我们认为，在市场回归业绩，白酒行业整体业绩弱复苏的带动下，消费板块防御性+成长性的优势将在2016年下半年继续演绎，预计行业涨幅继续优于市场整体水平，基本面优秀的个股的短期调整均是好的建仓时机。
白酒板块的行情有望贯穿全年：白酒基本面和市场面两大因素力促未来三年最大投资机会到来！目前我们继续推荐三线酒中理顺市场体系的水井坊(600779，股吧)和动力强劲的酒鬼酒，区域性白酒龙头今世缘、伊力特(600197，股吧)、青青稞酒也值得关注。
子行业龙头下半年有望随着行业需求的复苏继续有上佳表现。
持续推荐【大白马系列】(伊利股份/双汇发展(000895，股吧))；【独家牛股系列】(天润乳业)；【白酒组合剑客】(五粮液/泸州老窖(000568，股吧)/顺鑫农业(000860，股吧)/山西汾酒(600809，股吧))以及【三线酒优秀品类】(水井坊(600779，股吧)/酒鬼酒)(银河证券周颖岳思铭)
电子行业2016年半年度策略报告：稳中求进寻找风格变换新风口
行业增速延续下滑趋势，转型升级孕育希望。观察过去一年电子行业的成长性情况，可以看到增速延续下滑态势。但我国仍是全球电子制造基地，具有最完善的产业链以及庞大的消费群体，因此行业仍能保持一定的增长，同时产业界也在纷纷寻求转型升级的机会，我们提出下半年的投资策略为“双轮驱动，三线出击”。
双轮驱动，缺芯少屏破题正当时。芯片是信息化时代计算平台的核心，显示器件是视觉输出的重要载体，战略地位十分突出，同时长期受制于国外，国家安全受到了严重的挑战；市场空间和本土供需缺口巨大；国家级和地方基金陆续成立，支持海内外并购和资源的有效配置，行业跨越式发展，产业整合带来重大机遇。
智能化进程，引领汽车电子长期发展。汽车业正在由“功能机”向“智能机”快速演变，这将给电子行业带来新的增长引擎。不管是属于电子控制系统的汽车连接器，还是车载电子装置的行车记录仪，甚至是V2X的车联网，都面临巨大的历史机遇。
海阔天空，虚拟现实照亮人间。虚拟现实类产品将真正实现人与人的信息链接，可交换的信息量将呈现指数式爆发，由此带来远超智能终端的应用场景，最终成为下一代消费级终端计算平台。
势在必行，发展智能制造方向明确。转变制造业的发展方式，是行业发展的必然，同时也是从国家到企业的共识。从劳动力密集向智能化升级转型，产业界已经在积极行动，发展空间不容小觑。
投资组合：根据以上思路，我们推荐：长电科技(600584，股吧)、深天马A(000050.SZ)、七星电子(002371.SZ)；攻击组合：胜利精密(002426.SZ)、欧菲光(002456.SZ)、长盈精密(300115.SZ)、全志科技(300458.SZ).
风险提示：电子大环境整体下行；政策执行落实不达预期。(国联证券牧原)
新能源汽车行业2016年半年度策略报告：新起点新机会
政策频出，重塑行业规范。今年以来，骗补核查及各项趋紧政策频出，使得前四月新能源汽车产销数据低于预期，但这将有利于行业长期健康发展。预计近期骗补核查结果和各项政策将逐渐落地明确，会促进下半年新能源汽车的放量。我们预计全年新能源汽车产销量达到54.4万辆，增速将显著放缓。
新起点，新机会。在政策调整后，行业站在了新的起点上。结构性变化成了行业的重要特征，也带来了显著的投资机会，推荐三条主线：(1)动力电池产能结构性过剩，动力电池龙头和优质的电池材料供应商从中获益；(2)取代新能源客车成为今年新能源商用车亮点的纯电动专用车；(3)新能源乘用车和专用车占比提升，BMS重要性日益凸显。
动力电池产能结构性过剩难以避免，动力电池龙头和优质的电池材料供应商优势更加突出。16年国内新能源汽车对动力电池的需求量约24GWh，有效产能则在40GWh左右，动力电池产能总体将出现过剩。三元电池的产能也足以满足需求。动力电池将出现结构性过剩，优质的动力电池和材料供应商将从中获益。
新能源专用车：下半年有望迎来快速放量。考虑到政府有意愿进行新能源专用车的推广，而企业也看好市场的发展，推出了大量的车型，同时下游也有需求。随着相关政策的落地，下半年新能源物流车有望迎来快速放量。
BMS:新能源汽车核心零部件迎来快速增长期。新能源乘用车和专用车的放量将带来三元小电池的占比提升，BMS的重要性日益凸显。看好BMS+PACK模式，相关厂商有望获得更多市场份额。
相关标的推荐：(1)动力电池：动力电池龙头国轩高科(002074)和领先的电池材料供应商格林美(002340，股吧)新能源专用车：国内新能源专用车领先者东风汽车(600006，股吧)BMS:动力电池迎来放量期的消费电子PACK龙头欣旺达(300207).
风险因素：(1)政策风险；(2)产能过剩风险。(国联证券马松)
计算机行业点评：巨头加速布局机器视觉产业有望加速爆发
巨头加速布局，机器视觉产业有望加速爆发。
机器视觉是人工智能正在快速发展的一个重要分支。机器视觉系统是通过机器视觉产品(CMOS/CCD)将被摄取目标转换成图像信号，将信号进行处理、识别、分析后进行结果判断与控制输出的综合系统。目前，机器视觉已成功的用到工业机器人(300024，股吧)中。此外，机器视觉在安防监控、显微成像、医疗影像、天文观测、航天测绘、自动驾驶、智能交通等领域均有重要应用。近来，全球互联网巨头纷纷布局计算机视觉领域，显示出机器视觉领域或将成为巨头角力的又一赛场。
机器视觉技术发展迅速，应用融合度高。经过多年的发展，机器视觉技术已迈入高速发展期，深度学习算法的应用也使得机器视觉在效率、速度、精度、稳定性等方面均有较大幅度提升。此外，由于人类活动与视觉的结合度较高，因此机器视觉以图像识别或视频流解析的方式可以应用到众多领域，如自动驾驶、医疗诊断、安防监控、工业检测等领域。
国内机器视觉产业发展火热。近年来，随着芯片级和平台级计算能力的提升、深度学习算法的应用，机器视觉技术发展可谓突飞猛进。技术的加速发展助推产业热度提升，国内机器视觉产业发展火热，机器视觉创业公司(如旷视科技、SenseTime、格灵深瞳等)依托产业热潮加速腾飞，上市公司也积极依托技术、渠道优势布局机器视觉领域。
市场规模大、复合增速高，产业应用已进入快速发展期。根据公开资料显示，2014年国内机器视觉行业规模达到18.2亿元，近五年复合增长率26.6%。
此外，机构预测，2018年全球机器视觉系统及部件市场规模达到50亿美元。
我们认为，市场需求的迅速提升也将催生机器视觉技术革新与产品迭代，产业应用已进入快速发展期。
投资建议。
我们认为，机器视觉作为人工智能领域的一个重要分支正处于高速发展期，计算能力的提升、深度学习算法的应用使机器视觉技术加速发展，视觉技术应用融合度高，国外巨头纷纷布局机器视觉领域显示出计算机视觉的巨大发展潜力。综上，我们看好机器视觉的发展与应用前景，未来，机器视觉将在安防监控、自动驾驶、医学诊断加速渗透。个股方面，推荐1)汉王科技(背靠中科院自动化所，人脸识别技术优势明显)；2)东方网力(视频监控管理平台龙头，与SenseTime合作布局安防人脸识别)；3)佳都科技(投资云从科技，加速布局安防人脸识别).
风险提示。
技术发展不达预期；产业应用推进情况不达预期；宏观经济风险等。(渤海证券齐艳莉)
机械设备行业：中国制造2025“约会”工业4.0关注智能制造
投资策略
德国总理默克尔将于6月12日至6月14日对中国进行正式访问。李克强总理与默克尔总理将共同主持第四轮中德政府磋商。本轮中德政府磋商具体会涉及到前两年我国提出“中国制造2025”产业升级的规划要和“德国工业4.0”进行对接，所以双方在制造业的合作会是一个重要议题。据悉，默克尔此访除北京外，还将赴沈阳访问。2015年12月，国务院印发《关于中德(沈阳)高端装备制造产业园建设方案的批复》，同意中德(沈阳)高端装备制造产业园建设方案，这是国务院批复的首个中德高端装备制造产业合作园。沈阳中德产业园区，被称为是“中国制造2025”与“德国工业4.0”战略对接合作的重要载体。沈阳地处中国东北老工业基地，东本老工业基地一直是国家大力度进行产业改造、升级的国际级工业基地。此次访问将对东北老工业基地的产业升级和技术创新产生长远积极影响。我们认为默克尔此轮访问将会进一步加快“中国制造2025”的步伐，推动中德在智能制造领域的深入合作，建议继续关注智能制造板块。
受益于国内快递业迅猛发展和电商仓储物流系统需求增加，根据中国产业信息网预测，2015年我国智能物流系统设备的市场规模达到112.97亿元，至2018年潜在空间将升至200亿元左右。综合中国物流与采购联合会的各项历史统计数据以及增速水平，我们认为至2016年年底，国内物流装备市场的市场规模预计将超过500亿元，其中智能物流系统设备的市场空间为162亿元。我们推荐国内智能物流输送系统与仓储系统集成供应商东杰智能(300486.SZ).
重要新闻
美国终止与中方合作西部快线高铁项目空客借达索3DEXPERIENCE平台扩大3D打印应用
风险提示
智能制造扶持政策出台不及预计；快递业发展增速放缓等。(国联证券马松)
基础化工行业：继续坚定推荐低估值高成长及产业链高景气的新材料标的和周期景气品种
核心观点：目前阶段化工板块建议投资者关注两类投资机会，第一类是新材料板块中估值和成长匹配性高的优质龙头企业，以及以新能源汽车材料(锂电池材料、碳纤维汽车轻量化等)、新型显示材料(OLED、裸眼3D等)、半导体材料为方向的产业链高景气的新材料标的。第二类则是化工板块中少数能够走出贯穿全年的周期景气板块。1)低估值高成长优质的新材料板块首推【康得新】、【鼎龙股份(300054，股吧)】、【胜利精密】、【回天新材】；2)方向性标的关注强力新材(光刻胶和新型显示)、飞凯材料(光刻胶)、新纶科技(002341，股吧)(显示用偏光膜、锂电池软包用铝塑膜)、万润股份(oled有机发光材料)、永太科技(002326，股吧)(光刻胶及新型显示材料)、巨化股份(600160，股吧)(高纯试剂)、上海新阳(大硅片)等。
3)周期首推维生素【新和成】(VA&VE涨价最受益标的，16年净利润17-18亿，蛋氨酸6月即将投料试车，今年有望正式投产，目前公司明显被低估)，关注【黑猫股份(002068，股吧)】(炭黑涨价持续，公司弹性大).
原油方面，本周原油小幅上涨。因市场预期美国原油库存将继续下降及加拿大和尼日利亚供应中断持续发酵，国际油价周一至周三强劲上涨，周三油价达到近8个月最高水平。但周三之后，原油价格受美国活跃钻机平台增加和美元走强打压，连续两日发生重挫。本周WTI价格运行区间在50.80-53.54美元/桶，布伦特价格运行区间在49.72-52.86美元/桶。
新能源汽车产业链方面，丰田和日产在5月的独立报告中，都明确提出几年内将动力电池组能量密度由最多150Wh/Kg提升至1000Wh/Kg的设想。其中，丰田正在研究使用镁元素代替锂元素，作为未来20年中可能出现的电池的基础化学物质；日产的想法是通过在锂元素中添加一种叫做非晶硅一氧化碳的添加剂，改善锂离子电池的能量储存。
OLED方面，日经新闻6月7日报导，韩国LG电子计划将今年OLED电视销售量大幅提高至2015年的3倍水准，即90万台。2016年1~3月，LGOLED电视销售量达11.3万台，是2015年同期的3倍以上。因OLED电视销售走扬，2016年1~3月，LG在售价达2,500美元以上的高价电视市场的销售额市占率达45%，较前一季环比增加12个百分点。
风险提示：化工品价格下滑、产能严重过剩导致景气下滑的风险等(安信证券王席鑫孙琦祥罗雅婷)
证券行业2016年5月经营数据点评：业绩基本符合预期把握板块交易性机会
事件：
截至6月8日，25家A股上市券商披露5月份经营数据，剔除次新股第一创业外，其余券商单月营业收入总计121.09亿元，环比-2.91%；单月净利润总计56.72亿元，环比+11.66%。
点评：
业绩基本符合预期，个股业绩两极分化。5月上市券商业绩分化加剧，方正证券一枝独秀，净利9.9亿，环比+1373.77%，主要系两家子公司贡献10个亿的投资收益，具有偶然性，此外由于上月的低基数，本月中小券商东吴证券、东北证券(000686，股吧)、西部证券净利润环比+518.01%、+209.15%、+112.22%，本月仅太平洋(601099，股吧)一家券商净利为负，亏损0.15亿元，净利润环比-147.44%，紧随其后的国元证券(000728，股吧)、东兴证券、安信证券净利环比-60.57%、-51.82%、-50.08%。
分项业务来看：
经纪业务：5月A股市场交投清淡，频现地量，两市日均股基交易额由上月5689.56亿下降至4291.92亿(叠加交易日21天)，环比-24.57%；
两融业务：5月两融余额随着大盘的低迷继续探底但趋势放缓，截至5月31日，两融余额8292.65亿，环比-3.51%；
投行业务：5月股债融资环比双降压制券商业绩，具体来看券商股权承销金额748.86亿元，环比-36.82%，同比-25%，其中IPO承销规模23.97亿元，完成项目7个；定增承销金额693.30亿元，完成项目29个。债券融资方面，5月债券承销2455.57亿元，环比-30.27%，同比+39.51%，其中公司债继续保持高位，承销金额1657.10亿元，占总承销金额67.48%；
资管业务：5月份券商资管发行产品放缓，共发行183只产品，环比减少46只，但发行份额环比增加9.76%；
自营业务：5月市场环境整体好于4月，沪指单月下跌0.74%，沪深300指数上涨0.41%，创业板指上涨0.98%，而4月三大指数分别下跌2.18%、1.91%、4.45%，加之5月份债券市场较上月趋于稳定，使得券商自营盘压力减小。
综上，通过对各业务口的分析，5月上市券商基本面缺乏亮点，传统业务经纪、投行、资管月度业绩继续承压；伴随着两市成交频现地量，两融余额也环比微降；受益于指数及债市企稳，券商自营盘压力减轻，浮亏减少。我们认为新三板分层已经落地，进入6月，多个政策红利将逐步兑现，市场环境明显优于5月，我们看好板块6月份的表现。
关注短期两大催化剂，把握板块交易性机会。目前，两地证券监管部门以及深交所与港交所之间，正在密切合作，“深港通”的各项准备工作已接近尾声，有望于近期宣布开通；市场预期6月15日A股有望加入MSCI指数，MSCI指数是全球影响力最大的股票指数，一旦被纳入，则意味着国际资本可以投资该市场，将吸引数千亿美元资金流入A股，此外，符合纳入条件的A股成分股中，按市值、流动性、交易频率来看，金融股最受外资亲睐，将成为成分股的主力，而券商是金融股中兼具低估值、高弹性的唯一标的，最为受益。
投资逻辑：
短期券商股基本面无大的变化，我们重点关注政策面的利好，券商股有望继续分享政策催化剂带来的红利。个股选择上，看好国企改革走在前列，全面布局互联网金融的券商，相关标的：国元证券(000728，股吧)、国金证券(600109，股吧)、华泰证券。
风险提示：
股市出现系统性下跌风险。(国盛证券贾菲)
餐饮旅游行业-主题公园系列专题研究：找寻中国版迪士尼IP+产业链变现助推龙头崛起
中国主题公园：风口上的行业，新格局新技术新机遇
1、全球主题公园高基数下客流增势良好。2、亚洲日益成重心，虽日本单体主题公园仍然占据亚洲主题公园的前四强，但中国主题公园长隆、宋城、华强方特等已经开始快速崛起，崭露头角。3、消费升级，亲子游爆发，释放国内主题公园新需求。5、上海迪士尼开业在即、VR等新技术兴起带来挑战与机遇并存。总体来说，国内主题公园正处风口，迎来新格局新技术新机遇！l主题公园运营商：大投入推动高壁垒，品牌集群化趋势显著
1、消费升级+竞争加剧+上游垄断(项目设计/设备研发多由欧美龙头把持，单体大项目投资1亿美元+)，大投入渐成趋势；2、大投入既带来高壁垒，又推动盈利分化，部分陷于“一年兴、两年旺、三年平、四年下”的魔咒，而龙头则依托先发优势品牌IP支持下迅速扩张，品牌集群化趋势日益显著。
国际主题公园龙头成长：强IP及多元化产业链变现是核心
纵观国际主题公园六大龙头的成长路径和发展模式，强IP以及强IP支撑下持续的丰富创新演绎和多元化产业链变现是核心。1、主题公园龙头PK，迪士尼凭借强IP，客流、客单价最高；默林集团旗下IP优势最突出的乐高公园客单价也明显高于默林娱乐整体；2、强IP支持下，迪士尼全产业链变现最大限度发挥IP效能，市值规模最高；3、强IP支撑主题公园龙头迪士尼、环球影城等可以部分轻资产扩张。此外，并购扩张也是推动默林娱乐、雪松会等成长的重要路径，但并购本身也是双刃剑，有效地并购整合是关键。
风险提示
盲目投资，过度竞争压力；并购整合、外延扩张可能低于预期；安全事故
投资建议：寻找中国版迪士尼，布局强IP+全产业链变现的龙头国内主题公园行业，新格局新技术新机遇开启。其中，国内主题公园龙头在资本支持下，全国扩张已明显提速。通过不断提炼和优化自身IP，叠加产业链纵深布局，通过IP的区域扩张，产业链纵深变现和IP的丰富持续谋求高成长，集群化趋势开始显现，其中的佼佼者开始在全球崭露头角，有望成为中国版迪士尼。其中，我们目前首推宋城演艺(轻资产破局，IP+全产业链+新技术+海内外扩张支撑成长和估值中枢)和华强方特(834793.OC，熊出没强IP全面丰富，主题公园全产业链覆盖下积极轻资产扩张)，其次推荐大连圣亚(600593，股吧)(依托大白鲸计划打造强IP，加速复制扩张)、海昌海洋公园(2255.HK，动物种群+驯养优势支撑海洋公园轻重结合扩张+IP娱乐)、华侨城A(国内主题公园开拓者，引领“主题公园+地产”模式，积极转型中)等。(国信证券曾光钟潇)