本报记者 朱萍 北京报导

继5月8日首发请求被中国证监会发审委审阅暂缓表决后，时隔一个多月，鹭燕（福建）药业股份有限公司（下称鹭燕药业）于6月19日首发请求过会。关于之前为何未经过发审，鹭燕药业保荐人表明不方便泄漏。

业界剖析人士指出，此次鹭燕药业过会有惊无险，未来上市将能弥补其紧绷的现金流，但在各种医药方针的出台及职业间的剧烈商场竞赛等状况下，鹭燕药业未来局势仍较为严峻。

二次过会成功

鹭燕药业首要以福建省为方针商场，以药品、中药饮片、医疗器械、疫苗等分销及医药零售连锁为主运营务。首要运营的药品、中药饮片、医疗器械、疫苗等的种类品规达34274个。2013年公司运营收入为551896.73万元，净利润为10930.00万元。

据招股书显现，此次鹭燕药业IPO拟募资约6.36亿元，别离投向现代医药物流中心项目（3.483亿元）和零售连锁扩展项目（8000万元），以及弥补流动资金（2.08亿元）。其间，现代医药物流中心项目包含三个子项目，鹭燕厦门现代医药仓储中心估计出资8580万元，鹭燕医药福州仓储中心估计出资1.53亿元，鹭燕医药莆田仓储物流中心（一期）估计出资1.10亿元。

6月19日，鹭燕药业首发获经过，不过，发审委会议提出了相关问询问题。

发审委向鹭燕药业提出了以下几个方面的问询：鹭燕药业作为约束类项意图外商出资股份有限公司，每次增资和股份转让是否应当实行有权的外商出资主管部门的同意程序以及有关批复文件的获得时刻、获得方法和实行的程序。

其次，发审委关于鹭燕药业在医药分销事务选用“总额法”而非“净额法”承认出售收入的原因提出了质疑，需求其保荐代表人对相关核对状况进行阐明。

一起，关于收买环节内部操控方面，也需求鹭燕药业就有关供货商办理、供货商药品、药材质量的内部操操控度建造和运转状况进行进一步阐明。

别的，就鹭燕药业招股书中所触及标的公司江西赣卫医药有限公司前史运运营绩及未来猜想的根底根据，发审委也要求进一步阐明陈述期内不需计提商誉减值的合理性。

关于上述问题，保荐组织国信证券（002736,股吧）股份有限公司保荐代表人范茂洋表明：“这是各家通用的一些问题，聆讯时分都会提出一些问题。”

事实上，鹭燕药业首发请求此前曾定于5月8日上会，但经中国证监会发审委审阅被暂缓表决。但当日，一起上会的其他六家公司均顺畅过会。有业界人士表明，鹭燕药业在IPO材猜中夸张了其在福建商场的位置，这或许是监管层不肯放行的原因之一。

关于业界的猜想，范茂洋表明出于保密准则，一些信息不方便泄漏，相关需求发表的信息都在招股书中进行了发表。

处理资金问题

一位不肯签字的业界剖析人士指出，此次鹭燕药业过会有惊无险，但其本身的问题仍不行忽视，如资金链紧绷、存货和应收账款高企、竞赛局势严峻等问题。

鹭燕药业招股书显现，2011年、2012年和2013年，公司运营活动发生的现金流量净额别离为2800.62万元、-3303.89万元和-7688.63万元，出资活动发生的现金流量净额则别离是-4238.90万元、-9149.21万元和-17033.84万元。

现金流绰绰有余的状况下，鹭燕药业的负债率也不低。鹭燕药业招股书数据显现，到2013年12月31日，其负债总额高达22.677亿元，其间短期告贷也高达9.1亿元。2011年底、2012年底和2013年底，公司母公司口径的资产负债率别离为59.37%、62.97%和63.91%。

对此，鹭燕药业解说称，这是由于出售规划的敏捷扩展，对资金的需求量日益进步，公司经过银行告贷和吸收出资的方法进行融资以满意日常运营活动所需资金。

北大纵横医药高档合伙人史立臣以为，医药连锁范畴的竞赛越来越剧烈，相关企业有必要不停地扩张，经过扩张来添加网点和与药厂的议价权，然后降低成本，上市是扩张需求资金的最佳途径。

“资金的问题有望跟着上市而得到弥补，但事实上，医药流转职业现在的竞赛局势依然很严峻，包含各种医药方针的出台及职业间的剧烈商场竞赛等。”上述业界剖析人士表明。

如此次揭露发行新股征集资金中有3.843亿元就是用于建仓储、物流项目。由于新版GSP在硬件查核方面较为严厉，其间企业有必要具有自己的独立仓储，不能租借，这将给本来生计压力颇大的药品出售企业添加巨大的额定出资。此外，新版GSP对仓储面积、卫生条件还有严厉的要求。

与此一起，鹭燕药业在主打的福建商场也直接面临着严峻的竞赛，大的医药流转企业近几年来不断地经过吞并等方法在福建扩张地图。如国药控股、神州通（600998,股吧）和上海医药现已别离经过吞并收买或新设等方法在福建省设立了医药分销企业，南京医药（600713,股吧）、广州医药集团有限公司等也都纷繁进入到福建商场。与此一起，鹭燕药业在省内还面临着福建省华裔实业集团有限责任公司、福建中鹭医药有限公司的有力竞赛。