从Q1体现看2021年对冲基金买卖六大趋势。

依据高盛（Goldman Prime）的数据，第一季度多空对冲基金的均匀体现相等，只要在4月份的前两周才呈现一些强于大盘的体现。

英国《金融时报》宣布过一篇叙述“对冲基金取得金融危机以来最佳的年头局面”的文章。这着实令人费解，在阅历了GameStop的逼空事情和宗族理财公司Archgos Capital的爆仓事情后，对冲基金竟然还能取得金融危机以来体现最好的一季度成绩。

据英国《金融时报》报导，Eurekahedge计算的数据显现，对冲基金上个月的报答率略低于1%，本年第一季度的收益到达4.8%，是2006年以来最好的第一季度。

与此同时，HFR最近的数据显现，本年前三个月基金的收益为6.1%，是2000年以来添加最微弱的第一季度。

这一涨幅与2020年前3个月形成了鲜明对比，其时因为疫情迸发导致股市和其他高危险商场暴降，对冲基金其时的跌幅约为11.6%。可是，对冲基金后来微弱反弹，完成了2009年以来最好的年度报答。

英国《金融时报》的陈述只重视少量体现反常的对冲基金，并进行揣度，而疏忽了该职业的全体趋势。

实际状况或许并没有那么达观。依据HFRX对冲基金指数，对冲基金的均匀体现不只不及规范普尔500指数和散户出资者，并且体现欠安，实际上在第一季度相等。

摩根士丹利（Morgan Stanley）最新的陈述证明了这一点。陈述显现，他写道：

“3月份于对冲基金而言充溢应战，虽然全球股票指数均收高，但大都战略仍体现亏本。”

陈述持续指出，这背面的首要驱动力之一是多头，因为对冲基金多头在全球多空头寸中落后于MSCI当月挨近5.5％，这导致总Alpha值在当月跌落3.5％。到月末，全球基金均匀跌落约20个基点，全球股票多/空基金均匀跌幅略大，为-0.9%；相比之下，3月份MSCI AC国际指数上涨了2.7％。值得注意的是，到3月的最终一周，基金的均匀跌幅有所添加，但在3月的最终几天又涨回去了。年头至今，全球基金均匀上涨2.9%，MSCI指数上涨4.7%，L/S基金均匀上涨3.5%。

为了了解实际状况，以下是摩根士丹利（Morgan Stanley）最新生意陈述中的6个重要主题：

主题1：3月份对冲基金出售全球股票，全球多空比率随净活动而下降

对冲基金在3月是全球股票的净卖家，净卖出首要会集在3月19日完毕的一周内。3月份只要北美区域是净买入，日本、日本以外的亚洲商场和欧洲都呈现了净卖出。

与3月份的兜售状况共同，全球多空比值环比下降，虽然从长时间来看，仍坚持较高水平。现在，该比率刚好低于2.5倍。主题2：总杠杆率和净杠杆率从近期高点回落

虽然咱们看到一切战略的基金在3月份都添加了净多头和空头头寸，但均匀总杠杆水平（z值）从3月初的1.1 降至月底的0.9。

值得参阅的是，本年1月底，总杠杆率挨近2010年以来的最高水平（与2018年1月最终一周共同）。在本年2月中旬到达2010年以来的高点后，各战略的净杠杆率在3月份也从月初的2.7下降到月底的2.5 。这背面的首要推动力是多战略/微观基金和亚洲基金，两种战略的净杠杆率别离下降了8%和4%。然后是北美区域的4个首要主题：

主题1：从2月开端的收益添加趋势在3月有所放缓，但总杠杆率依然进步

1月份收益下降事情之后的一个首要趋势是多/空基金的收益从头上升，这是整个2月和3月初的状况。自那今后，收益添加趋势显着放缓。主题2：生长股和价值股减少了多/空报答；对冲基金开端转向价值出资

在整个2020年期间，做多生长股/做空价值股是比较有用的买卖之一，这两个要素是上一年alpha值微弱上升背面的首要驱动要素之一。可是，2021年的状况却大不相同，这两个要素现在是美国多/空头寸总报答率最大的晦气要素。这种晦气状况开端于2020年底，但直到上个月才开端看到对冲基金积极地从生长股转向价值股。

从资金流的视点来看，大部分的轮动发生在3月19日和3月26日完毕的那两周，这两周是曩昔一年最大的价值股买入周及最大的添加股卖出周。主题3：对冲基金在三月下旬增持高质量的股票

除了3月份净买入价值股外，对冲基金也是高质量股票的买家。大部分买盘发生在3月下半月，因为该要素开端跑赢大盘。这或许标明危险偏好下降，对冲基金开端喜爱高质量的股票。

出资者转向优质股的首要原因是他们从小型股转向大盘股。与价值股相同，对冲基金的高质量股净敞口也挨近6个月高点，但自2019年头以来仍坚持在24%的水平。主题4：大型科技股呈现资金净流入，不**的科技股人气降温

对冲基金在3月底仍是大型科技股的净买家。因为本年以来的大部分时间里，科技股都在被兜售，此类股票的净敞口已于3月初触底，最近几周大幅反弹。

另一方面，那些价格昂贵但不**的科技股这次并未取得喜爱，出资者对这些股票的买入显着放缓，净敞口在2月底到达了一个高点，可是边沿卖出量和相对体现疲软导致净敞口在曩昔12个月下降到第69个百分位。本文源自金十数据