作者 | 张家维

流程修改 | 刘博钰

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在这个商场愈久，愈不相信有明牌这回事。但有些趋势是能够跟咱们同享的，不必定都得应用在出资上，却是扎扎实实的影响着咱们久远的未来日子。

就像前几年的日本大地震引发太平洋周围的海啸相同，表象与底子要素之间差异的寻找需求不断的阅览与苦思；许多作业，只需不断尽力练习咱们的嗅觉，坚持敞开胸怀，斗胆假定，合理求证，必定会找到或许影响咱们一辈子财富或作业的要害。

刚好今日咱们讨论到台积电跟大立光，咱们就来简略聊一下这两家公司。台积电今日的成功，在1980年代张忠谋董事长决议专心于晶圆代工，发生供应链分解效应就决议了八字，联电屡追不上是由于未专心本业，过于注重财政操作所造成的。

大立光的成功(2005年之前还仅仅在做数字相机的玻璃镜片，规划还不如亚洲光学)，在2006年林耀英董事长决议要全力转型开发塑料镜片以因应手机相机的趋势时，也就写下了它后来的八字。

可是，曩昔不代表未来，咱们仍需求确认的是，公司还能否持续优异？工业是否现已变得晦气？

我记住2001年，911恐惧进犯作业前一两个月，我参加了台积电的法人阐明会，由于景气很差，股价很低迷，张忠谋董事长亲身到会掌管。法人们最关怀的是何时景气会好转？

所以张董事长提出了有名的“春燕说”；不过其实我对景气也不是很关怀，由于我知道猜测景气应该是咱们这些人的责任，我一向追问着张董事长的是：你们公司每年出资金额这么高，到12吋晶圆今后更是如指数型增加，怎么能够保证台积电今后的股东权益报酬率（ROE）能够保持以往水平？

比起猜测景气，张董事长好像关于这个问题更有掌握，他认为有两个要害将使台积电的ROE较上个代代更高：一是摩尔定律将持续有用，而产品应用面也远远未到极限；二是能够有满足财政才能支应如此高本钱开销的业者将愈来愈少，晶圆代工制作将逐步构成寡占商场。这些预言在16年后都完成了，而台积电的股东权益报酬率也从那时分的15~20%左右提高到现在的25~30%。

猜测短期股价涨跌是一件神在做的作业，可是身为人的咱们能够由公司运营良莠与工业趋势猜测公司或许的营运轨道，而长时间而言，股价跟公司获利中心的联系，就像狗与白叟之间相同，狗跑远了天然会回到白叟身边。

关于科技与人类的社会，我是达观的，也相信物联网、大数据、人工智能、新能源轿车、机器人……这些都将深远而大致正面地影响咱们的未来；所以芯片与微缩的工艺，其价值只会愈来愈高。天然，作为晶圆制作龙头又办理杰出的台积电，其远景与重要性也只会愈来愈提高。

当然，各位同学大部分人必定不会满足我的“明牌”，这种老太太都知道的股票，哪还需求我来说……不过，也便是这种老太太都知道的股票，对你们才有本质的出资含义，请问各位现已烦忙于日常作业的菁英们，真有时间跟精力去发掘20年前的台积电或15年前的大立光？

现在商场上更有数以万计的金融人才们（小小不才没有才能的我，牵强也算其中之一），花更多时间跟资源汲汲营营于这件作业上，我诚心不主张咱们拿大刀跟人家的枪炮厮杀。至少，在台积电这一类的公司上，你们比起那些人相对是没有太多信息下风的——乃至更有优势，由于你们没有不专业的客户，时间以不专业的方法评比你们的短期绩效；你们所需求做的，仅仅要为自己的出资担任罢了。

十五年前我仍是个小小研究员，人家问我出资什么？我答复：台积电；十五年后人家问我，我仍是答复：台积电。

瞧不起它吗？就算你在十年前金融海啸前的高点买进套牢，到现在你的1块钱也变成5块钱了；假如从1994年咱们结业那年，台积电也刚好挂牌上市时就出资，你的1块钱会变成多少？

答案是：100块!这件作业我永久记取，所以把我的结业纪念照跟台积电的年报一向放在一同。

（完）

作者简介：张家维，台湾奇宏资管担任人，曾任永丰基金经理人及劳工退休基金经理人。专心于验证人生哲学与出资价值的资深操盘人，曾担任美国、日本、亚洲、大中华区域的商场出资决策者，经历过1997-2008的各类金融危机，期望能把多年崎岖换得的经历、区域整合获得的异同与读者同享。END/本文为市值风云APP原创著作 欢迎转发，转载需授权