在第十六届我国基金业金牛奖评选中，国寿安保基金获评“固定收益出资金牛基金公司”。国寿安保尊耀纯债拟任基金司理黄力表明，其在出资过程中秉承险资风格，重视出资组合的流动性，拿手掌握无风险利率走势。

秉承险资两大风格

在稳妥资管有过丰厚出资阅历的黄力深谙险资债券出资的两大中心特色，“一是稳妥资金的体量很大，因而所出资的种类有必要在商场上有满足的容量；二是由于体量大，所以对长时间的利率趋势掌握愈加重视。”这两大特色也深深痕迹在黄力的出资风格之中。

最明显的是重视出资组合的流动性。有过稳妥大资金买卖阅历的黄力在流动性办理上重视买卖实践，对战略的可操作性掌握更强。“公募基金许多都是开放式的，资金时间面对客户的换回，在这种情况下，需求考虑先赎后赎在出资收益上是相对公允的，因而有必要对出资的流动性有充沛掌握，出资的种类要可以以商场公允的价格买卖掉，这样才干确保出资者的利益”黄力说。

与此一起，比较于纯买卖型的选手，黄力愈加重视对长时间利率趋势的掌握。他以为，“在严格控制信誉风险的情况下，其实能赚到的是经济周期改变下利率动摇的钱，因而对无风险利率凹凸的掌握也显得尤为重要。只要经过更深的研讨和更详尽的节奏掌握，才干在利率高点确定长时间限的财物，在利率低点装备短期限的财物逃避未来收益率上行中的丢失，也才干在赚到票息的一起经过价差获取超量收益。”

无风险利率还将坚持低位

关于无风险利率的趋势掌握，具有货币基金和债券基金双优出资办理阅历的黄力颇有心得。在他看来，每一轮利率周期的顶部和底部或许都会听见相似“这次纷歧样”的声响，但这本质上都是一种心情的反响，带有很强的线性外推思想。从目前我国储蓄习气和全体负债特色看，利率水平大概率是还在一个上有顶、下有底的区间。

在这个大判别之下，为了进步对利率趋势掌握的精确度，黄力在掌握利率趋势走向时采取了“翻滚式向前看”的战略。“影响利率走势的要素许多，久远的掌握是很难的，近一些的东西可以看得更清楚。经过定时向前翻滚看的方法掌握每个阶段的首要矛盾，从而掌握商场的首要出资时机。长时间累计下，就相当于掌握住了商场大多数的时机。当然，这种定时的调整，反过来也要求出资组合要有很好的流动性，战略具有可调整空间。”在详细个券的挑选上，黄力还会不断从装备价值和买卖价值两个视点比较不同种类的持有价值，使组合处在最佳状况。

站在当时时点，黄力以为无风险利率现已处在低位，尽管宏观经济或许还有下行空间，但由于无风险利率的底部纷歧定在经济的底部后边，一起考虑到通胀和汇率关于货币政策的限制，叠加财政政策还有很大的发力空间，因而无风险利率的下行空间或许没有商场遍及预期的那么大。当然，当时的低利率还或许持续保持，甚至在本年底下一年一季度都或许保持在低利率水平。

重视出资体会

凭仗丰厚的实战阅历和对无风险利率的精确掌握，黄力办理的国寿安保尊荣中短债基金自本年1月25日建立以来A类比例年化收益率达4.13％，C类比例年化收益率达3.83％，同类均匀分别为2.83％、2.67％；国寿安保安盛纯债3个月定开产品、国寿安保安裕纯债半年定开产品成绩也在同类中排名居前。（数据来历：银河证券；到2019年8月31日）

黄力对此谈到，中短债产品首要装备中短久期的中高等级信誉债和部分利率债，该类产品假如要给出资者带来好的出资体会，那么收益率曲线就不能动摇太大，这就对买卖才能提出较高要求。黄力坦言尊荣中短债基金抓住了本年几波买卖性时机，所以成绩比较突出，不过他着重为了避免净值动摇过大，每一波时机纷歧定要“从头吃到尾”，而是更重视出资胜率。

关于纯债基金的办理，黄力也有自己的理念。他以为，首先是要考虑本年的商场会怎么样，先判别本年商场的无风险收益率是处在低位仍是高位，趋势是往下仍是往上，然后再动态挑选一个组合的久期，并在不断的翻滚向前看中调整组合。只要对未来的趋势判别对了，终究的收益便是自然而然的工作。假如判别是牛市，那么可以给自己一个相对收益的方针，假如跑在商场的前面，那终究组合的收益一定是让人满足的。假如觉得现在商场很难判别应该怎么做，这时候就拟定一个合理的肯定收益方针，这样相同可以跑赢大多数人。

本文源自我国证券报

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