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　　融哥导读段子：有一个群体叫“白大褂”，白手起家，做大了，最后挂了……

　　从公安部获悉，泽熙投资管理有限公司法定代表人、总经理徐翔等人通过非法手段获取股市内幕信息，从事内幕交易、操纵股票交易价格，其行为涉嫌违法犯罪，近日被公安机关依法采取刑事强制措施。目前，相关案侦工作正在严格依法进行中。

　　徐翔家族重仓股名单曝光

　　来源: 网易财经

　　由于徐翔及其团队一直保持低调，几乎不接受任何媒体的采访，因此，徐翔的泽熙操作套路一直具有神秘色彩，小编根据目前从公开市场上能够得到的信息，梳理出徐翔的主要投资脉络如下：

　　徐翔家族的四大操作平台：

　　目前徐翔家族共有四个公司作为资本运作平台。

　　第一个平台成立于2009年12月，即上海泽熙投资管理有限公司（即市场上常说的“泽熙投资”），徐翔任总经理，公司旗下有三只基金：泽熙2期、泽熙3期、上海泽熙增煦投资中心（有限合伙）(即增煦投资中心)。

　　第二个平台是上海泽熙资产管理中心（普通合伙）（以下简称泽熙资管中心），成立于2010年7月，徐翔63岁的母亲郑素贞任法定代表人，旗下有泽熙4期、泽熙5期、泽熙6期、泽熙11期(即“龙信基金通1号”)4只基金。

　　第三个平台是上海泽添资产管理中心（有限合伙），即泽添资管中心，成立于2012年4月，徐翔66岁的父亲徐柏良任法定代表人，旗下有基金泽熙1期、泽煦单一资金信托计划、泽熙投资基金1号。

　　第四个平台是西藏泽添投资发展有限公司，徐柏良是法定代表人，股东为徐柏良和郑素贞，是在2015年6月8日由成立于2008年5月的上海泽添投资发展有限公司变更而来。西藏泽添是上市公司宁波中百第一大股东，持有公司总股本的15.69%股份。

　　此外，徐翔妻子应莹为法定代表人，应莹和郑素贞为股东的上海泽煦投资有限公司成立于2011年1月。

　　三季度已大幅减仓 整个家族只剩5只重仓股

　　小编根据wind数据整理，发现上述徐翔家族的四大资本操作平台中，在三季度已大幅减仓，之前媒体盛传的“泽熙概念股”、“徐翔概念股”的名单已经失真，因为徐翔家族已经退出了许多上市公司的前十大股东。

　　比如，在今年上半年泽熙重仓股名单中，泽煦单一资金信托计划分别持股东方航空（600115.SH）、先锋新材（300163.SZ）各2580.59 万股和136.42万股。不过，最新披露的三季报数据显示，泽煦已从两家公司前十大流通股股东榜上消失。

　　同样，泽熙1期也已退出今年上半年重仓持股的东方金钰（600086.SH）前十大流通股股东席位。截至今年中期，其持股数量达883.00万股，但公司7月31日发布的股东名录显示，泽熙已不见了踪影。

　　类似的情况还发生在以下个股中：泽熙2期、泽熙4期、泽熙5期抱团持有金字火腿（在二季度泽熙已退出）；泽熙6期持有杭电股份（二季度已退出）；泽熙6期持有美邦服饰（在4月1日至20日间已被泽熙清仓）；泽熙11期持有*ST海润（二季度退出）。

　　那徐翔家族现在真正持有的个股还有哪些呢？请看下表：

　　重仓股名称徐翔家族所用平台持股比例（%）

　　华丽家族 泽熙增煦投资中心 5.76

　　康强电子 泽熙6期 5.31

　　宁波中百 西藏泽添投资发展 15.78

　　文峰股份 郑素贞（徐翔母亲） 14.88

　　大恒科技 郑素贞（徐翔母亲） 29.75

　　徐翔，“逆天”的收益率

　　现年38岁的徐翔是中国最受关注也最为神秘的私募人士。他从不在公开场合发声，极少接受媒体采访，更不允许拍照。

　　目前，市场只知徐翔出身“宁波敢死队队长”，投资风格激进，是中长期业绩最好的阳光私募。

　　泽熙成立于2009年12月7日，注册即实收资本3000万元人民币。

　　在今年在A股暴跌的七八两个月期间，泽熙旗下基金净值几乎纹丝不动，有消息传出，徐翔早已空仓，股灾期间全身而退。

　　截至10月16日，旗下泽熙1期到5期今年来收益率分别为311.67%、152.76%、369.95%、204.78%、177.07%，以近乎逆天的收益率领跑私募。

　　据澎湃新闻此前了解，泽熙投资主要设6个部门，分别为战略部、投研部、交易部、人事部、财务部、市场部。其中，投研部为最主要部门，共有研究员15名，还有几名研究员助理。

　　泽熙投资的研究员不限行业或地区，主要是看对个股的研究能力。而研究员的出身也不拘一格，有来自于如中金公司等券商、基金公司、投行，也有来自于实业和媒体。有的做过基金经理，拿过新财富研究员前三的研究员有3-4个。

　　徐翔到底是个什么人？

　　徐翔，上海泽熙投资管理有限公司总经理。1976年出生，17岁带3万入市，对股市很有天分，19岁时曾被上海黑帮胁迫，替黑帮操盘，相传两大黑帮为争他做操盘手而打了一次。几年后，90年底末成为浙江龙头老大，被称为浙江敢死队“总舵主”，而叶大户当时只是“堂主”。目前他的个人资产已经达到40亿元。

　　徐翔不是普通人———数十亿元身价以及旗下管理的数百亿元资产，足以令他以“傲视群雄”的姿态站在众多投资者面前。但至今为止，这位“宁波涨停板敢死队”的头号人物一直很低调，基本不接受任何媒体的采访。在2012年资本市场大幅下挫的情况下，他管理的泽熙瑞金1号达到25.20%的收益。

　　“涨停板敢死队”总舵主

　　1993年，还是个高中生的徐翔带着父母给的几万元本钱进入股票市场。“那个时候，宁波老百姓家里几万元很正常，而且家里就我一个小孩。”徐翔说。

　　18岁，徐翔放弃高考，专心投资，并得到家人同意。

　　徐翔对股市热点的把握非常敏感，个人资产迅速累积，成为营业部高手。

　　“我学习股票，看书，听券商培训，也看国外投资方法。三人行必有我师，对宏观经济，也懂一点。”徐翔表示。到20世纪90年代后期，徐翔和几个以短线擅长的朋友被市场冠名“宁波涨停板敢死队”，投资风格彪悍，被“敢死队”选中的股票，大进大出，高起高落。这批人以银河证券宁波解放南路营业部为核心，成员20人左右，核心是徐翔、徐晓、张建斌等。徐翔在成名后更被媒体封为“涨停板敢死队总舵主”。

　　三大短线高手中，徐翔是其中的头号人物，也是最年轻的一位；2号人物姓吴，35岁左右，这两位不仅经历相似，连炒股水平也是旗鼓相当；3号人物徐海鸥的，975年出生，上大学时就开始炒股，1997年在北京商学院毕业后没找工作，直接回宁波专职炒股。在做散户时，徐海鸥与徐翔结识，便从散户室搬到4楼，为小他1岁的徐翔做助手，并逐渐成长为“敢死队”的核心成员。

　　名气渐响之后，徐翔的一举一动开始为外界所注意，特别其在营业部的仓位、持股，很容易被泄露，有人专门分析其持股以跟风投资。徐翔对此颇为苦恼，称很希望阳光私募能争取到机构席位，摆脱跟风者。

　　2005年，徐翔从宁波迁到上海，经历了A股的一波大牛市，2009年成立泽熙投资，经过三年的发展，目前总管理规模在70亿元左右，规模仅次于目前阳光私募中管理资金规模排名第一的上海重阳投资。“我们70亿的投资中，有至少40至50只股票。”徐翔说。

　　泽熙旗下的五只管理型产品均已运营满二年，在二年期的业绩排名中，五只产品曾经同时实现20%以上正收益，同时排前十名。其中，泽熙瑞金一号曾一度翻番，大幅度跑赢市场及同类产品。

　　泽熙投资的业绩到底来源于徐翔投资手段高明，还是有内幕交易、操纵市场之嫌，都没有足够证据支持。

　　2011年7月，因为外界传言泽熙投资违规被查，徐翔曾首次接受证券媒体的采访，否认违规操作和被监管部门调查的传闻。

　　进入2012年12月，泽熙投资旗下产品由于折戟酒鬼酒，业绩大幅下滑。在一些排名中，泽熙投资的产品已经全部跌出前十名。

　　抄在地板上 卖在半空中

　　徐翔的每次操作都十分灵活，惯用的招数就是跟庄，而且每每都比庄做得更精准。比如一般庄埋伏个大半年吃个50%，徐翔往往在庄做的主升浪中赚取最大一截，比如短短2、3月吃个40%后火速退出，重新寻找新的目标。

　　他操作的原则是，我一向跟着市场走，我也不知道下一步我会买什么。他从来不买创新高的股票，因为对他而言，太不安全。他看好一个股票后，宁可买个地板价。但他的盘感过于出众，往往他买的时候就是爆发前夜，抛的时候也往往是近期最高点。

　　对徐翔而言，买到地板价，抛在最上方，是一件司空见惯的事。当然，他也不可能每仗必赢。

　　抄底断崖股：重庆啤酒

　　徐翔被认为是一个抄底型选手，参与过重庆啤酒、双汇发展和酒鬼酒的逆市抄底活动，很多突然连续涨停的股票都与他有关。

　　2011年年末，重庆啤酒乙肝疫苗揭盲数据失败，被认为长期以研发乙肝疫苗为概念炒作股票，此后连续11个跌停。徐翔在24元左右第一次抄底。

　　二次揭盲失败后，市场哗然。重庆啤酒继续跌停，20元左右徐翔再次入场抄底买入3000万股。此后，重庆啤酒一路涨到35元。徐翔在短短一个月内获利数亿元。

　　“重庆啤酒我20元左右进去的，抄底然后反弹抛出，这就是赌一把，别人不敢像我赌这么大，这就是因为别人没有钱。”徐翔轻描淡写。

　　在徐翔眼里，这次抄底就像澳门赌博一样“赌一把”，有的人一把十万元，有的人只能一把几千元。徐翔甚至后悔当年投入抄底的筹码不够，“如果比例大的话，我今年业绩现在应该很好。”徐翔表示。

　　“任何断崖形状的下跌都会有一个反弹，徐翔摸准了这个规律。”某公募基金人士表示。

　　泽熙投资员工也表示，徐翔喜欢断崖形状下跌的股票，这些股票从底部回到原来一半位置，也有50%涨幅。

　　折戟酒鬼酒“地雷”

　　2012年11月23日，酒鬼酒被曝塑化剂超标，此后酒鬼酒连拉五个跌停板。

　　根据酒鬼酒三季报，泽熙一号持有300多万股酒鬼酒，成本应该在50元左右。五个跌停后，股价在30元左右，泽熙亏损6000万元左右。

　　在酒鬼酒的第一个跌停日，泽熙投资成功卖出100万股，机构席位买入。

　　“当时媒体认为是大成基金接盘泽熙，因为当年徐翔接了大成基金的重庆啤酒，而其他机构要买可以等几天后再买。”一位私募人士表示。

　　徐翔否认了与机构勾兑的说法。他承认100万股是自己卖的，但“朋友打电话过来问我谁买的，我都不好意思说。好比在澳门赌博输掉了几百万元，走到门口捡了几万元。别人来问我谁给的?没错，这几万元是我拿了，但里面输了几百万元，这点有什么意义?”徐翔说。

　　徐翔表示确实有人在跌停之前出货，但“如果我跑了，肯定有人说我内幕交易。因此我买卖都不对”。

　　12月初，市场发现徐翔再次抄底酒鬼酒，显然有意复制重啤一役。

　　“市场往往会对股价矫枉过正，当股价低于企业的内生价值时，就值得投资。”

　　但徐翔说“看错的时候、割肉的时候更多，是偷偷摸摸剁掉，及时止损”。

　　踩点定增概念

　　除了寻找断崖式股票，徐翔的投资还围绕定向增发概念股，其基本操作手法是，定向增发消息公布前买入，等到有关公司高送转的消息出炉后立刻抛出。泽熙的员工也认为，徐翔的成功不是靠那些凶猛的股票，恒星科技、康得新、莱宝高科才是让徐翔赚了大钱的股票，持股时间不过一年左右。

　　2010年6月28日，恒星科技以每股 10元的价格向四名投资人非公开发行2530余万股股票。

　　2010年三季报显示，泽熙一号持有恒星科技500万股，占流通股第一位;之后泽熙继续增持，到2011年一季报，泽熙的两期产品累计持有1000余万股。

　　某券商投行人士表示，上市公司做非公开发行都会有保障投资人利益的政策，高送转是其中之一。2011年4月，恒星科技宣布10股转增10股送1元。

　　“这些手段都需要谈判，但都不能公开拿到桌面上。”投行人士表示。

　　享受了高送转的盛宴，当年中报之后泽熙投资的两期产品退出了恒星科技，而在这一轮定增高送转过程中，恒星科技的股价最高曾达到35元。

　　同样有定向增发和高送转概念的康得新也有泽熙投资的身影。泽熙投资最早出现在2010年年报，2011年不断加码投资，2011年中报持有400多万股。

　　2011年6月10日，康得新公布10股转增10股派现金0.45元。2011年9月，康得新正式公布了定向增发预案，泽熙投资则迅速在三季报中消失。

　　康得新2010年四季度股价最低17元，到2011年年中，复权后股价在40元左右。徐翔又一次成功。

　　徐翔何以如此神奇地踩准步点？

　　“很简单，上市公司要定向增发，必须说个故事。而有人若要想知道这些故事如何结局，不过是花点成本。”一位券商高管表示。

　　伴随着定增概念的逐步退潮，徐翔也难以全身而退。永辉超市(601933.SH)三季报显示，泽熙一号持股1200余万股。2012年9月，永辉超市公布了非公开发行预案，永辉超市实际控制人认购了新增发股份，这等于定向增发失败。

　　泽熙投资内部人士表示，今年很多非公开发行参与者都被套牢，定增和投资之间没有必然联系，公司的主观愿望并不能成为二级市场投资的依据。

　　转型稳定增长

　　徐翔择时准确且作风凶狠，让泽熙的员工深表佩服，称他的择时往往不是加减仓的概念，而是空仓、满仓的极端操作，以证明其看得准。但徐翔曾经私下对公司员工表示，保证每年稳定增长，没有必要冒险。

　　目前泽熙投资有20多个研究员，徐翔极少实地调研，但是每天要听两三家券商路演。徐翔说，“研究员推荐股票，我也不一定买。”投资决策对内保密，目前基金经理、研究总监和两个助手组成泽熙投资的决策委员会。因为推荐莱宝高科、康得新、恒星科技有功，三个研究员被徐翔奖励了宝马汽车。

　　泽熙投资员工表示，泽熙投资已经和公募基金类似，基本上放弃了趋势性交易为主的投资方法，而是选择大资金行业配置的主流投资方法，对自上而下的判断和择时非常重视。

　　“由于过去的交易经验，徐翔摸准了一些市场短线的规律。比如炒作新股，他知道哪一类股票容易被散户关注，他自己就是散户出身，所以了解散户心态，也愿意去了解这些人的心态，再集中在一些概念上。”熟悉徐翔的公募基金高管表示，“这就像一个赌局，基本面都是伪命题，能够吸引赌徒到赌局中来的就是好股票。”

　　这位公募高管判断徐翔依据主要是索罗斯映射理论，徐翔也曾对员工表示能理解索罗斯50%的理论。

　　“我非常理解彼得林奇的退休。”徐翔表示自己无法和大师相提并论，也流露了倦意，“说实话，我也不想干，不算研究员券商推荐的股票，我现在盯200家公司，多累啊!有什么好干的。”

　　投资者眼中的徐翔：神秘私募

　　2000年后，随着沪深股市走熊，徐翔开始琢磨短线套利技术。这批人以银河证券宁波解放南路营业部为核心，成员20人左右，核心是徐翔、徐晓、张建斌等。徐翔对股市热点非常敏感，操盘风格彪悍，经常大进大出。选中股票后，他们集中资金将股价突然而迅速地拉到涨停，之后往往再拉升一到两个涨停板就大举出货。因为其操盘手法极为凶悍，打一枪换一个地方，决不恋战，因此，这些人被市场称为“涨停板敢死队”，徐翔在成名后更被媒体封为“涨停板敢死队总舵主”。

　　2009年底，徐翔悄无声息创办了上海泽熙投资管理有限公司，正式进军阳光私募界。相比普通私募一期产品几千万到亿元不等的平均募集规模，徐翔一出手就可谓是大手笔，山东信托·泽熙瑞金1号首发规模高达10亿元。当时，市场普遍认为，首期产品大部分系徐翔自有资金。

　　从幕后走向台前的表现究竟如何，徐翔很快就用惊人的业绩表现回答了市场。泽熙1号成立于2010年3月5日，截至同年7月9日，其净值已高达1.29元，也就是短短4个月时间，净值增长了29%。而同期沪深300指数，从3260点跌至2647点，指数跌幅达18.57%，也就说泽熙1号跑赢大盘近48%。毫无疑问，在同期所有公募、私募中，泽熙1号均是排名第一。

　　此后，经过3年的发展，到2012年底时，泽熙的资金管理规模即突破100亿元，规模仅次当时排名第一的重阳投资。2014年，泽熙管理的4只基金产品，均排名私募前十，其中冠军和亚军都是泽熙管理的产品。

　　不过，即便是泽熙出名后，近几年除了业绩收益的新闻外，鲜有更多的内容曝光，其背后的实际操盘者徐翔更是神秘低调，罕有公开露面。外界对徐翔知之甚少，即使在公司网站和信托产品的推介资料上，都很难找到对这位掌舵人的只言片语。目前，关于其本人的长相仍未曝光。虽然网络上曾传出过不少“徐翔”的照片，但不少经证实并非泽熙徐翔，只不过是张冠李戴。

　　今年6月上旬，由宁波经信委下属的《甬商》杂志发布的“2015甬商百富榜”正式出炉，网易CEO丁磊以290亿元身家蝉联宁波首富。值得一提的是，徐翔也出现在榜单里，以19.6亿元身家排名第44位。不过，市场普遍认为，徐翔的实际身家远远超过这个数字。

　　下属眼中的徐翔：苦行僧

　　在众多投资者眼中，徐翔似乎是赶上了股市的好时机，机缘巧合之下成就了这个私募大佬。不过，在不少专业投资人士看来，徐翔的成功与他的天赋以及后天的勤奋息息相关。

　　今年3月，原泽熙投资总经理助理，现齐鲁资管总裁助理叶展曾发表了一篇名为《残酷的徐翔：研究员推荐的股票最好马上涨》。其中，其阐述了对徐翔的一些认识和看法。

　　据叶展所述，很久以前，叶展就知道徐翔是一位非常专注的投资者，但到泽熙以后，他的专注程度仍然让他吓了一跳。

　　通常情况下，徐翔的一天是这样度过的：每天一早，泽熙开始晨会，每位研究员汇报市场信息和公司情况，开盘后进入交易室，交易时间绝不离开盘面，中午一般与卖方研究员共进午餐，下午继续交易，收盘后又是一到两场路演，晚上复盘和研究股票。

　　叶展表示，徐翔每天研究股市超过12小时，几乎没有娱乐和其他爱好，据他所知，这种习惯已经持续了20多年。叶展认为，毫无疑问，徐翔是他见过的最为勤奋和专注的投资人，没有之一。相比起很多投资者，除了股票以外，还要关心足球、明星、旅游、高尔夫.....徐翔可以算是股市里的苦行僧。

　　“唯有无与伦比的专注，才有超乎寻常的回报，这是我学到的第一课。”叶展如是说。

　　此外，叶展还透露了泽熙对研究员的考核办法。主要有三条：推荐的股票要能涨，最好马上涨;涨幅要高过沪深300指数;买入后不能下跌超过10%，否则无条件止损，不允许补仓。

　　叶展认为，这被称为“史上最严”的考核办法确实残酷，许多研究员很久也适应不了，但这确实体现了泽熙的投资哲学，那就是以绝对收益为基础，以相对收益为目标，以严格止损为纪律。要想达到泽熙的标准，既要对公司基本面有深入的研究，以挑选标的，又要对市场情绪有敏感的体悟， 以寻找买卖点。

　　叶展认为，泽熙的研究员非常辛苦，大部分时间都在各地调研，调研的密度和深度远高出行业平均水平，然后再加上徐翔对市场独一无二的敏感度，最终才造就了奇迹般的业绩。

　　泽熙内部人士揭徐翔操盘内幕

　　徐翔被查，对部分市场人士来说，并不意外。早在2015年9月，就曾有机构人士向《棱镜》透露，“这一次（监管风暴）徐翔可能要出事。”

　　除了个股操作的凶猛，徐翔对仓位的精准控制，也是帮助他获得远超同业收益的因素之一。但如今，以往的神奇都被违法嫌疑蒙上阴影。

　　徐翔的陨落，对于一部分人来说，是一个时代的终结，而对另一部分人来说，或许是噩梦的开端。

　　个股操作激进凶悍

　　在私募行业，徐翔一直以作风凶猛著称。

　　一位私募操盘手向《棱镜》表示，2015年4月9日，徐翔在万邦达（300005.SZ）上的一笔交易，着实令人惊讶。

　　2015年4月8日，万邦达开盘价为47元/股，收盘价为43.98元/股，跌幅达8.76%，最低价至跌停板43.38元/股。

　　“前一天，4月8日，万邦达有一笔大宗交易，一家营业部在跌停价43.38元/股接了7.8亿元的筹码。”他分析道，大概率是徐翔接下来筹码。

　　根据深交所大宗交易信息显示，万邦达在大宗交易平台上以43.38元/股的成交价，成交了1800万股，成交金额达78084万元，买方营业部为华泰证券上海国宾路证券营业部，卖方营业部为华泰证券南通环城西路营业部。

　　“按照我的判断，4月9日徐翔大概率在万邦达上对敲了5亿多元，至少有10个点以上的浮盈。”他向《棱镜》表示。

　　4月9日，万邦达最低价探底至42.6元/股，但最后却以48.38/股元的涨停价收盘。换手率达到17.53%，成交额接近1亿元。

　　“把股价从下跌拉升至涨停板，很多散户会跟风追，这正好让大规模筹码持有者，出掉前一天吃的货。这就明目张胆的对倒，这么大的量，一定会引起监管层的注意。”

　　资料显示，在2014年年报中，“华润深国投-泽煦单一资金信托计划”，新进大洋电机（002249.SZ）和万邦达，其中，持有大洋电机444.16万股，为该公司第九大流通股东，占总股本比例为0.52%；持有万邦达1113.15万股，为第四大流通股东，占总股本比例为4.54%。

　　“这说明2015年一季度，泽熙在万邦达上有很大底仓，符合徐翔一贯的操盘手法，迅速的大规模建仓，抓住个股的主升浪，开始对倒出货。”上述操盘手说道。

　　洞悉人性从中获利

　　曾有泽熙内部人士，以重庆啤酒（600132.SH）为例，向《棱镜》解释了徐翔在个股上的操作手法，以及如何利用散户的从众情绪。

　　2011年年末，因研发乙肝疫苗倍受到市场关注的重庆啤酒，宣布其乙肝疫苗揭盲数据失败，随后股价从11月25日最高价83.12元/股开始，遭遇连续跌停。

　　“泽熙在第八个跌停板时进场抄底了。”但徐翔出手，依旧没能抵挡住重庆啤酒的下跌势头，重庆啤酒二次揭盲失败后，股价继续遭遇第九个跌停。

　　上述泽熙内部人士回忆说，遭遇第九个跌停后，泽熙在重庆啤酒每股20元左右的价位，再次进场抄底，当日股价从跌停板被拉升到收红。

　　至于为何敢在第九个跌停后再次入场抄底，上述泽熙内部人士表示，当时徐翔判断，被套牢的机构和散户已经非常绝望，如果此时再次进场，大量买入，抛压盘不会很大。“因为把人从绝望当中拉回来的话，只需要一点助力，当看到庞大的卖压不断的被吃掉，被套牢的投资者会减少卖出。此时控盘就相对容易，因为大家都在盼着还能再涨点，不愿卖。”

　　此后重庆啤酒一路涨到35元/股。泽熙成功逃顶，在短短一个月内获利数亿元。

　　他还透露道，徐翔在2013年自贸区概念股中赚得最多。“因为是上海本地股，非常熟悉。”他说道。

　　另有私募基金人士对《棱镜》表示，徐翔可调动的资金，其实并非仅仅是泽熙的资金，一些小型私募会追随在徐翔左右，与徐翔共进退。

　　该私募人士称，在重庆啤酒一战后，徐翔曾试图在其他疫苗概念股上，复制重庆啤酒一战的成功。为了布局，小私募们曾借助社交媒体散播消息，来影响大众投资者对个股的判断。但这一说法，没有得到泽熙内部人士的确认。

　　低调的股市传奇

　　徐翔被股市投资者仰视多年，除了依仗在个股操作上的凶悍外，他对仓位的精准控制，也一直令外人匪夷所思。

　　曾有多名基金经理对《棱镜》表示，在股票市场，择时比选股难得多，古今中外，能准确择时者，几乎没有，即便巴菲特和索罗斯，也难以精准进行仓位控制。

　　但在始于2015年6月的“股灾”之中，泽熙不但精准逃顶，并且在他私募基金频临清盘危机时，旗下多只基金净值创出历史新高。

　　2015年6月，随着证监会对杠杆基金，尤其是配资活动的打击，不断深入，上证指数在6月12日达到5178.19点的高点后，急转直下。当时部分投资者仍认为，这只是股市的阶段性调整，但到了6月下旬，由于配资盘被动平仓，股市的跌势已经不可逆转。进入7月，上证指数一度跌破3500点。

　　泽熙内部人士对《棱镜》称，在6月中旬，徐翔已经开始逐步降低仓位，在6月20日前后，泽熙旗下基金仓位已经很低。

　　7月中旬，《棱镜》看到了泽熙旗下基金的净值表现，五只产品中，四只创历史新高。

　　泽熙内部人士称，徐翔几乎不涉足股指期货，产品收益绝大部分是通过做多个股所得。

　　或引发行业地震

　　熟悉徐翔的人士对《棱镜》表示，一直以来外界对徐翔的业绩有诸般猜测，但徐翔本人确实对市场有着惊人的专注，徐翔对股市有着强烈的热情，股市就是他最大的爱好。

　　在泽熙，徐翔并非单打独斗，他高薪聘请大量研究员，帮助他筛选个股，获取市场信息。其中不乏媒体记者出身的研究员，记者虽非科班出身，但在徐翔看来，他们对市场有着不同的视角和获取信息的方式，这一特质能帮助他战胜市场。

　　高薪之下，泽熙内部竞争极为残酷，优异者提拔为高级研究员，薪金水准大幅超越同业，考核不合格者，直接辞退。

　　突出的个人能力和狼性十足的团队，虽然为徐翔的优异业绩提供了部分解释，即便如此，自泽熙成立以来，质疑声仍是不绝于耳。徐翔被调查的消息时常流出。

　　但这一次，“狼”真的来了。

　　这一轮股灾，令高层震动，整顿市场的决心空前。结合中纪委的在金融领域的一系列反腐行动，多个部委参与到了专项整治工作中。

　　7月9日，公安部副部长孟庆丰带队赴证监会，会同证监会排查近期恶意卖空股票与股指的线索针对近期境内证券市场出现的异常波动。随后公安部发布信息，部署全国公安机关依法打击证券期货领域违法犯罪活动。

　　此后，几乎每周五证监会的例行发布会，都会公布新的整治进展，市场风声鹤唳。

　　9月，多位机构人士提醒《棱镜》，徐翔可能在这一轮监管风暴中出事。

　　11月1日，公安部宣布，徐翔被依法采取刑事强制措施。一位机构人士证实，11月1日晚间，徐翔已被带回北京。

　　“对于游资而言，这意味着一个时代的结束，或者说游资本身的结束。”一位沪上资深私募人士向腾讯财经表示。

　　《棱镜》多次拨打泽熙投资市场营销和公关部门的负责人电话，电话一直无人接听。 据了解，11月1日，同被警方控制的，还有多名泽熙高层。与此同时，泽熙投资的官网也已经无法打开。

　　泽熙在上海东亚银行大厦901室设有办公地点，11月2日早，《棱镜》发现，该办公室已被上海警方查封。“上周五已有警察上门，周日（11月1日）上午警察将主机等资料带走，晚上派技术人员把公司门封了。”东亚银行大厦物业负责人表示。

　　徐翔被调查很可能不是结束，而是一个开端。一位泽熙内部的人士曾对棱镜表示，泽熙产品收益高，但有人可能比泽熙赚得更多。

　　泽熙四大操作手法

　　泽熙是中国股市的一大传奇，其彪悍的操作风格也常被市场推崇。当然，没有两把刷子也不敢出来江湖混：

　　作为涨停板敢死队总舵主，徐翔的投资眼光与操盘水准毋庸置疑。他的每次操作都十分灵活，其惯用的招数就是跟庄，而且每每都比庄做得更精准。在泽熙成立的数年时间内，其操盘手法基本沿用了徐翔的手法。凭借快准狠的短线交易纵横两市。不过，自2014年以来，泽熙投资风格大变，擅长短线的徐翔，主动当起了长期股东，比如参与增发锁定一年，而且持股数量巨大。更值得注意的是，曾经异常低调的泽熙，自2014年以来主动出击，利用规则，增加话语权，主动制造话题、热点，比如高送转临时提案、举牌，甚至是直接派驻董事。

　　有人士梳理发现，总体来看，泽熙投资近年来的玩法主要分为四种。其一，通过黑天鹅等事件，找寻二级市场的抄底机会；其二，专注重组或附加热点的主题概念，可见的例子有提前押注吴通通讯、东方锆业；其三，积极参与上市公司定增，去年高调认购鑫科材料定增，就足以看出其踏足一级半市场的决心。其四，举牌增持一些股权结构分散、资质平平的中小市值公司，进而高调表达股东诉求，泽熙此前增持的惠天热电、宁波热电、宁波联合和黔源电力都曾实施高送转方案，而工大首创更是让其实质进入公司管理层。

　　玩法一：抄底“黑天鹅”

　　记者注意到，早前，泽熙最令人感到匪夷所思的举措便是能成功押宝“黑天鹅”股票反转。这一点，不得不提到重庆啤酒。

　　2011年年末，因研发乙肝疫苗倍受到市场关注的重庆啤酒，宣布其乙肝疫苗揭盲数据失败，因此其股价遭遇连续11个跌停。正当投资者对重庆啤酒唯恐避之不及的时候，徐翔在24元左右第一次抄底。二次揭盲失败后，重庆啤酒继续跌停，此时徐翔在20元左右再次入场抄底买入3000万股。此后，重庆啤酒一路涨到35元。而徐翔成功逃顶，在短短一个月内获利数亿元。

　　此外，从上市公司重组失败当中，徐翔也能找到机会。

　　2014年10月31日，獐子岛突发公告称，受北黄海冷水团异常变化的影响，部分海域底播虾夷扇贝发生重大损失，公司决定对大额存货进行核销处理及计提大额存货跌价准备，由此合计影响净利润7.63亿元。

　　突如其来的“黑天鹅”事件，使得獐子岛的股票遭遇投资者大量抛售。2014年12月8日、9日，獐子岛股票均封死在跌停板上。12月10日，獐子岛开盘继续跌停。但就在投资者觉得獐子岛将以第3个跌停板收盘时，尾盘最后一刻，五家营业部豪掷5亿元进场接盘，将獐子岛推上涨停板。据龙虎榜数据显示，10日买一的席位为：光大证券宁波解放南路证券营业部，其买入2.09亿元。需要指出的是，该营业部正是私募大佬徐翔的成名之地。因此，不少投资者认为，獐子岛的开板正是来自于徐翔旗下泽熙的介入。次日（2014年12月11日），该营业部于獐子岛涨停之机火线清仓，净赚数千万逍遥离场，令人叹服。

　　除了獐子岛，成飞集成的重组案可能也成为泽熙的盈利场。2014年5月，成飞集成公布重大资产重组预案，以16.6元/股向中航工业等3家公司发行股份，购买沈飞集团、成飞集团及洪都科技，标的资产的预估值达158.47亿元。受百亿军工资产注入预期影响，成飞集成股价从停牌前的15.13元/股最高涨至72.60元/股，最高涨幅接近5倍。

　　不过，令市场没想到的是，2014年12月12日晚，成飞集成宣布终止上述重大重组事项。在此背景下，复牌后的成飞集成连续跌停。就在市场认为公司股票将一泻千里之时，成飞集成股票却仅仅在三个跌停后便打开。2014年12月18日，成飞集成在集合竞价打开跌停板，以35.99元低开，后快速拉升至41.99元。当日收盘，公司股价居然上涨了1.77%。数据显示，当日光大证券宁波解放南路证券营业部买入了8669.6万元，排在买入第二的席位。

　　玩法二：专注重组和概念个股

　　在A股当中，重组概念股，向来受到市场的格外优待。相关股票大多可以借此一飞冲天，倘若能押中此类股票，无疑可以获得不菲的收益。值得一提的是，徐翔掌舵的泽熙投资便以精准押宝重组股著称。

　　资料显示，2014年1月3日，东方锆业发布重大资产重组停牌公告，公司拟通过发行股份购买资产的方式收购升华拜克等持有的锆谷科技100%股权。值得注意的是，在此之前，泽熙投资旗下的泽熙6期便已入驻东方锆业。东方锆业2013年年报显示，泽熙6期持有公司股份151.15万股，持股比例为0.37%，成为公司第十大股东。

　　此外，公开资料还显示，泽熙6期在2013年四季度分别以111万股和716万股进入中青宝和鹏欣资源前十大流通股东之列。而巧合的是，中青宝在2014年1月11日发布重大事项重组公告，而鹏欣资源也在2014年4月2日发布了重组事宜。

　　不得不提的是，在诸多的重组股中，ST股尤其是泽熙投资的最爱。资料显示，泽熙投资自2010年正式运作至2013年，每个季度末几乎都持有至少1家ST公司的股票。

　　比如，*ST中基(目前为新中基)。*ST中基2012年三季报显示，公司巨亏3.28亿元，面临连续3年亏损退市的危险，但正是因为公司有重组预期，泽熙瑞金1号在2012年季度潜伏进入，以持有448.64万股成为其第9大流通股股东。最终，*ST中基也“不负”泽熙投资重望，于2012年11月20日宣布停牌重组。

　　在宣布重组之前，*ST中基的债权人已经在2012年9月10日提出重整的要求，并获得法院受理。在重整消息被正式公告之前的7月底8月初，*ST中基股价连续跌停之后，创下7年新低的2.53元，不过之后股价开始飙升，截至11月20日停牌时涨幅超过50%。当年三季度建仓的泽熙投资获利颇丰。

　　玩法三：试水一级半市场

　　传统私募往往专注于二级市场的股票买卖，较少直接参与定增这类一级半市场，但泽熙投资在这方面已有涉猎并有所建树。

　　2013年9月，鑫科材料发布的定增报告书显示，上海泽熙增煦投资中心（以下简称泽熙增煦）在此次定增中获配4980万股（占总股本的7.96%），一举成为上市公司的第二大股东。泽熙增煦正是泽熙投资旗下公司，其法人代表是A股市场的“传奇牛散”徐柏良，此人被指是徐翔的父亲。

　　鑫科材料定增方案发布后，当时市场给予的信心并不高，特别是对其募投项目的盈利预测质疑颇多。不过，从收益来看，泽熙这笔定增投资相当很划算。泽熙当时认购的定增价为5.16元。定增发布之后，鑫科材料股价一直处在上行通道。至泽熙持股解禁前夕，鑫科材料发布10转15的中期分红方案，推动股价继续上扬，一度上涨至逾15元。此后，泽熙在2014年第四季度迅速清仓，锁定了巨额收益。

　　在更早之前的2012年9月，乐通股份宣布拟以每股8.39元的价格非公开发行股票6000万股，其中向珠海市智明有限公司发行1900万股，向郑素贞发行3100万股，向欧阳华珍发行1000万股。根据上海市工商局资料，郑素贞为泽熙投资的法定代表人。市场更是传言，郑素贞正是徐翔的母亲。由于定增募投项目涉及当时市场热衷的“3D打印概念”，乐通股份股价一路飙涨。

　　此后，“郑素贞”与泽熙增煦便多次斥巨资参与上市公司定增。2014年9月，郑素贞现身于南洋科技的定增对象之中，其耗资约1.3亿元包揽了公司发行的1589.2万股用以配套募集资金。2014年11月25日，华东重机发布定增预案，拟以10.62元/股向翁耀根、翁霖、泽熙增煦等4名投资者合计发行不超过7800万股，募资总额不超过8.28亿元。2014年12月22日，赤天化宣布，拟以2.45元/股的价格向赤天化集团、郑素贞非公开发行合计不超过10.61亿股。其中，郑素贞拟认购不超过约4.49亿股，认购金额约11亿元。

　　除了参与非公开发行外，通过协议受让股权，也是泽熙的一大手段。此类情况的典型案例便是文峰股份。

　　2014年12月24日，文峰股份公告称，大股东文峰集团以8.64亿元将其所持公司1.1亿无限售流通股转让给郑素贞，占总股本的14.88%。文峰集团称，减持系募资投入新兴产业需要，项目盈利后优先置入上市公司。

　　值得一提的是，在泽熙参与上市公司的定增之后，上市公司的资本运作似乎都会上一个新的台阶。

　　如前述鑫科材料，泽熙认购公司定增股份后，鑫科材料运作频频，相继参股民营银行、投资新能源锂电池、收购西安梦舟影视。在泽熙持股解禁前夕，鑫科材料甚至发布超出市场预期的高送转预案，推动股价上行。

　　2014年9月，泽熙增煦以3.67元/股的价格认购华丽家族9000万股定增股份。11月，华丽家族突然公告，拟对经营范围进行调整，计划剔除房地产开发和相关所有业务，新增股权投资业务。后续，上市公司便陆续涉足了飞行器、石墨烯、机器人等三大热门概念，公司股价也是一飞冲天。

　　玩法四：高调介入表达股价诉求

　　私募机构做投资往往是通过调研买入股票，最终低调赚钱，但泽熙去年以来的诸多“高调行动”，一改私募的传统玩法，从幕后走向台前。综合来看，泽熙自2013年以来便曾增持并举牌多只个股，在闷声收钱之余大胆地参与上市公司分配决策、表达对于股价的诉求。

　　2014年4月9日，宁波联合公告称，接到股东华润信托通知，“华润信托·泽熙6期单一资金信托计划”（以下简称泽熙6期）已持有公司股份1507万股，占总股本的4.98%，根据泽熙6期的投资顾问上海泽熙资产管理中心（普通合伙）申请，华润信托代为提出2013年度利润分配临时提案，要求在原来10派1.6元现金分红的基础上，10股转增15股。公告发布次日，宁波联合股价封住涨停板并创出年内新高。不过，泽熙这一提案由于赞成票未达50%而被否决。

　　黔源电力在2014年4月3日也公告披露，持有4.98%股权的股东华润信托(华润信托-泽熙1期单一资金信托计划3.62%，华润信托-泽熙6期单一资金信托计划持1.36%)提请在公司2013年度股东大会上增加2013年度利润分配的临时提案，要求每10股转增10股。公司原计划不派现也不送股、每10股转增5股。

　　此外，泽熙投资还展现出更大的野心：控制上市公司。

　　2014年2月，泽熙投资通过司法拍卖的方式获得工大首创的大宗股权，成为第二大股东，此后要求罢免已被刑拘的公司董事长龚东升董事职务，同时提名了三名董事人选，即原泽熙投资总经理助理徐峻、现泽熙投资高级研究员史振伟、现泽熙资产管理中心(普通合伙)高级研究员鲁勇志。随后，提名3位董事候选人均获当选，徐峻还当选工大首创董事长。由此，泽熙联手雅戈尔成功控制上市公司董事会。

　　浙江本地一位私募操盘手向记者表示，“泽熙的动作之所以高调，包含了其对上市公司股价的诉求，提出高送转的临时提案不论通过与否，都给市场制造了想象空间，深度介入惠天热电、工大首创等公司的经营，一方面是便于主动管理，另一方面也迎合了市场炒作。”

　　金融行业网综合自新华网、网易财经、每经等

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