跟着基金的不断创新，长久以来困扰国内出资者的出资规模窄、途径少的问题得到了很大程度的缓解。事实上，出资者可以经过基金这一东西出资国内外的多种财物类别。在基金数量剧增、类型多样的布景下，出资基金的理念和办法需求与时俱进，运用财物装备的理念来出资基金合理当时。为此，我国证券报约请上海证券基金点评研讨中心，一起推出“基金组合与装备研讨系列”，从多角度来进行解析，扩展基金出资的视界，为出资者供给有用的协助，此为开篇。

挑选什么样的基金来构建出资组合，这是一个问题。在许多需求考虑的要素中，出资者本身的出资理念与基金办理人的出资理念是否一起十分要害。例如，一个不信任基金可以经过择时来掌握买卖性时机的出资者，假如挑选了一只频频进行择时操作的基金，二者就不匹配。出资理念听起来空泛，出资者也并纷歧定认识到它的存在，但它必定反映在其操作行为中。一种见地是，出资理念是对“是否可进行商场择时”以及“是否可优选证券(股票、债券等)”两个问题的观念，终究形成了做基金组合的四种不同思路。基金办理人不同的出资理念决议了其出资战略，而出资者不同的出资理念也决议了其构建基金组合的战略。

思路之一：动态装备

出资理念并不空泛，它可归结为对两个问题的答复：

(1)成功的商场择时是否或许？

(2)在某一类财物类别中挑选优质证券是否或许？

对这两个问题的不同答复，就形成了四种不同的出资理念。尽管这四种出资理念纷歧定能涵盖了一切的出资者，但必定是其间的大多数。

持动态装备理念的基金出资者信任可以找到既有择时才能、又有选证才能的基金办理人。他们信任基金办理人可以经过猜测不同财物类别的短期动摇进行商场择时，一起能在看好的财物类别中优选证券。国内大多数基金出资者也会持有这样的主意，特别是一些新手，他们期望基金办理人既有商场择时才能，又有优选证券的才能。许多基金办理人也乐于让出资者信任他们具有这样的才能。这种“无所不能”的基金具有强壮的吸引力，也让出资者对基金发生了很高的期望。

持这种出资理念的出资者，其基金组合战略是把财物装备的权力交给基金办理人，他们只需求挑选一只或许几只不同风格的灵敏装备型基金进行组合就可以了。例如，可以只装备一只股票仓位灵敏的混合基金，或许构建一个包含了大盘风格和中小盘风格的灵敏装备基金的组合。出资者要做的是去找到那些既有择时才能又有挑选优质证券才能的灵敏装备型基金。国内进行广泛择时和选股的混合基金不少，那些仓位十分灵敏的混合基金基本上归于这个范畴。这些基金的办理人信任自己可以经过自动的财物装备来进行商场择时，也可以在一类财物中挑选到最好的证券。

这类基金采用动态装备战略，在不违背契约的规定下自动寻求收益最大化。基金办理人信任，经过成功的商场择时可以逃避商场的下滑，不需求忧虑组合的丢失。因而，基金办理人把首要的财物会集在那些他们判别会获得最高报答的财物类别上，并在获得最高的报答时卖掉，转化到下一类能盈余的财物类别，如此重复操作。一起，基金办理人以为他们还可以优选证券，因而会在会集出资的财物类别中优选证券。

但实际上，进行动态财物装备的基金受到了广泛的质疑，由于大部分基金办理人由于经济环境的改变而彻底改变了他们的财物组合，所以动态财物装备被以为是一种失利的办法。咱们以为，动态财物装备尽管可以最大程度地提高成绩，但要做到精确的择时和精确的选证，对基金办理人来说是个极大的应战，基金的前史成绩和操作情况也证明了这一点。不过，在国内商场上，的确也有部分基金在选股和择时上做得不错。对持这种出资理念的出资者来说，构建基金组合时，挑选基金的才能最为要害。

思路之二：涣散组合

持这种理念的出资者不信任商场择时而信任优选证券，其基金组合战略是构建一个包含多种财物类别的涣散化组合，以减轻不行预知的商场危险，要点重视每个类别中具有选证才能的基金。

这类出资者以为猜测某类财物在短期内能逾越其他财物类别是不或许的，但信任在某一财物类别中挑选最佳的证券是或许的，他们愈加重视基金的选证才能。例如，他们会长时间持有一个包含股票类基金、债券型基金、货币商场基金乃至QDII的涣散化组合，一起在每类基金中挑选体现杰出、具有选证才能的基金。

这一做法的优点是不管哪种财物类别获得了最高报答，出资者都会有必定的比重参加到该类财物中；害处是不管哪种财物体现最差，他相同也在其间投入了必定的比重。这类出资者不会获得让人惊喜的成绩，但可获得一个合理的报答。大多数专业的基金办理人和出资参谋也持有这样的出资理念，更注重选证而不是择时。在国内公募基金范畴，许多基金办理人也逐渐认识到了继续的择时成功是很困难的，他们逐渐地把出资办理的要点转到了基金的选证才能上，在操作中保持股票仓位的安稳，并更多地经过挑选优质证券来提高成绩。国内许多基金也的确体现出了较好的选证才能。

思路之三：择时买卖

持这种理念的出资者信任商场择时，不信任优选证券，其基金组合战略是在不同的财物类别间转化，并运用对应于各类财物的指数化东西来构建基金组合。

这类出资者以为不同财物类别的短期成绩是可猜测的，可是要挑选出优质的证券是困难的。他们在不同的财物类别间转化，期望掌握住不同财物类别的时机。一起，由于不信任证券优选，他们会运用低本钱的指数基金或ETF来施行其战略，构建组合。例如，假如他们猜测股票商场将走好，就会出资指数基金或许盯梢不同指数的ETF；假如他们以为债券商场将走好，就会考虑债券指数基金或许债券类ETF。运用指数基金，出资者下降了在自动办理中不行避免地挑选证券的本钱，减少了体现弱于其出资的某类财物的或许性。

现在，国内商场上的指数基金、ETF产品越来越丰盛，基本上覆盖了不同的财物类别，这些基金盯梢某一财物类别，而不企图经过优选证券去打败商场。

思路之四：静态装备

持这种理念的出资者信任商场是有用的，以为在商场择时和优选证券上都没有猜测才能，其基金组合战略采用多财物类别的基金进行广泛涣散化出资，并运用被迫办理的基金来构建组合。

这类出资者以为当时的证券价格反映与之相关的公共信息，现代出资组合理论以及曩昔50年大多数的学术研讨秉持这一出资理念。有三个重要的论题与该出资理念相关：第一是恰当的财物装备。由于多元化是减轻出资危险的重要手法；第二是本钱最小化。这可以经过运用低本钱的指数基金或ETF来构建组合；第三是出资者的期望要恰当。已然要逾越商场的期望是不合理的，那就要下降出资的期望。例如，出资者可以装备一个长时间的基金组合，确认好不同财物类基金的方针装备比重(如50%的股票基金、30%的债券基金、20%的货币基金)，一起每类财物运用指数基金或ETF来构建组合，而且进行定时的再平衡操作。

需求指出的是，这种财物装备办法不是简略的“买入并持有”战略。跟着商场的改变，组合中的财物会违背方针装备比重，需求经过再平衡来使其康复到长时间的方针装备比重上。

遵从操作纪律至关重要

这四种出资理念以及其基金组合的构建战略，并没有好坏之分，出资者只需挑选一种，并长时间一起性地坚持，恪守操作纪律，都会有必定的成效。有观念以为，就算是某一出资理念在一开始就存在根本性的缺点，可是假如你坚定地信任该理念，而且具有施行根据这一理念的战略办法，那么，即便是错了许屡次后，你仍会成功，会做得比那些没有出资理念的人好。

前三类出资者有一个一起的特色，以为出资技巧能明显影响出资成绩。持这样的出资理念，就不会满足于商场潜在的天然添加，而是期望经过商场择时或许优选证券来打败商场。与之相反，第四类出资者不信任技巧能添加附加价值，因而，打败商场的出资方针是不实际的。换句话说，这类出资者有必要承受某一财物类别长时间、潜在的天然添加。

出资者或许不认同第四种出资理念精确地代表了实际，他们更倾向于前三种出资理念，测验经过出资技巧去打败商场。本质上，财物办理人之间的竞赛越剧烈，使第四种出资理念成为实际的或许性越大。专业的财物办理人之间相互竞赛，赢家得到丰盛的酬劳，但要继续地打败其他人是十分困难的。假如某一基金办理人发现了一种可以带来杰出成绩的战略，一旦其竞赛对手仿照相同的战略，其竞赛优势也就消失了，成果使该战略变得无效。

实际中许多问题的发生，是由于出资者和基金办理人持有的出资理念不一起。大多数基金出资者持动态装备的理念，而大多数基金办理人持涣散化组合的出资理念，固执的商场择时者持第三种出资理念，商场有用者支撑第四种理念。不同的出资战略与这些不同的出资理念相连。基金出资者与基金办理人长时间的联系要根据两边对基金能获得何种成绩的一致。没有这样的一致，许多困惑由此而生。

来历: 同花顺金融研讨中心

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