7月13日，有着A股“不死鸟”之称的国农科技发布2019年半年度成绩预告，估计亏本240万-160万元，而在上一年同期，公司盈余198.38 万元。

公司解说称，亏本原因首要是出资广州火舞软件开发股份有限公司发生的出资亏本，广州火舞新游戏处于推广阶段；本期因严重财物重组发生的中介费用计入本期损益；控股子公司广州国科互娱网络科技有限公司陈述期内运营成绩同比下降。

南都记者整理发现，国农科技本年3月份中心医药子公司完结过户，从医药职业转型至互联网和软件职业。

在生物医药职业，国农科技曾进入超10年，甚至在2017年一度占其营收达92.13%。不过，在“两票制”等方针施行施行后，国农科技出售费用增幅更大，出售费用占运营收入份额跃居生物医药职业第一，简直将营收添加全部“蚕食”，出售净利率、运营活动发生的现金流量均沦为负值。

值得一提的是，自1991年上市以来，国农科技已屡次改动主业。

国农科技的主业曾数度改动，实控人屡次易主，公司曾用名包含深安达Ａ→ST深安达→深安达Ａ→北大高科→国农科技→*ST国农→Ｇ*ST国农→*ST国农→ST国农→*ST国农→ST国农 。因净赢利长时间徜徉在0邻近却一直没有退市，被称为A股商场的“不死鸟“。

揭露材料显现，国农科技前身系招商局蛇口工业轿车运送公司，1989年10月始进行股份制改组，发行法人股750万股、公众股500万股，总股份1250万股；深安达A于1991年1月14日在深交所上市买卖，其时主运营务为轿车货运、旅客运送、兼营轿车修理、零售轿车配件。

2001年，公司主运营务改动为生物特征识别系统、生物医药的研制、出产与出售。2005年公司主运营务包含生物特征识别系统、生物医药的研制、出产与出售、房地产开发与出售。2006年至2015年公司主运营务包含房地产开发与出售、生物医药的研制、出产与出售。

2016年，国农科技退出房地产职业，主运营务为生物医药的研制、出产与出售。

当年，其生物医药占运营收入为17.09%。2017年猛增至92.13%，2018年则达88.66%，生物医药产业成为其实打实的主业。

专心生物医药职业之后，单从账目上看，国农科技的运营收入完结飞速添加，2018年同比添加达惊人的164.68%。

但运营收入剧增背面，却是赢利的大幅削减。公司增收不增利2017年，国农科技的主运营务医药生物职业仍为亏本，扣非净赢利为-300.92万元，不过得益于其出资广州火舞软件开发股份有限公司发生的出资收益及全资子公司广州国科互娱网络科技有限公司发生运营赢利，国农科技净赢利为856.67万，净赢利录得正值。

不过，2018年，国农科技净赢利亏本2161.68万，同比大跌467%，扣非净赢利跌幅更达664.51%。。

此外，聚集生物医药的两年中，2018年国农科技的出售毛利率添加近20%，净利率却削减超10%。

为何营收、出售毛利率剧增，净利却大幅削减？南都记者整理发现，出售费用激增“吃掉”了公司净赢利。2018年，国农科技出售费用从7000余万，猛增至2亿7千万，添加约2亿，而其运营收入也仅添加2.28亿。

出售费用的高额添加，国农科技将其归因于“子公司山东华泰因‘两票制’医药方针，相应出售费用添加”，以及“子公司广州互娱公司因事务开展，相应出售费用较上年添加”。而山东华泰，亦是其其时中心子公司。

揭露材料显现，“两票制”，即指药品从药厂卖到一级经销商开一次发票，经销商卖到医院再开一次发票。2017年前后，我国各地连续施行“两票制”。2017年9月，山东省卫生计生委等九部分关于印发《山东省公立医疗组织药品收买推广“两票制”施行方案（试行）》的告诉发布，其间显现，2017年11月1日起，医改试点城市首先发动施行，2017年12月31日起，全省各级公立医疗组织全面发动施行“两票制”。

“两票制”之下，国内不少药企运营收入、出售费用、出售费用占运营总收入份额均大增，国农科技大出售费用占比跃居职业第一。

依据东方财富choice数据，南都记者计算了医药生物职业296家上市公司近10年数据，发现“两票制”施行后，出售费用占比添加敏捷，2018年出售费用总平均占比为17.03%，国农科技以73.83%排名第一。

为何国农科技2018年出售费用占比方此之高？南都记者致函国农科技，到发稿，并未取得回复。

关于国农科技，一方面是医药主业的继续亏本和在“两票制”方针影响下需求改动的营销形式，另一方面则是面对新药研制表现出来的“无能为力”。

在研制方面，山东华泰投入高于职业平均水平，但同比医药巨子，山东华泰不具有太多优势。

依据山东华泰官网介绍，其现有职工220人，其间研究生5人，本科人员45人，大专以上人员占53%，其他人员根本为中专文化程度；具有高级职称人员5人，执业药师13人。

财报显现，2018年山东华泰医药研制人员为62人，研制投入金额1746.58万，而华泰医药上一年营收3.25亿，研制占运营收入份额为3.44%。

依据choice数据，南都记者整理发现，2018年296家上市生物医药企业总研制费用占运营总收入份额为2.34%。

但另一方面，比照职业巨子，国农科技在研制方面并不具有优势。

揭露材料显现，奥赛康具有360名研制人员，其2018年研制费用开销2.90亿元，占同期运营收入的份额达7.38%，正大天晴具有研制人员1500余名，海正药业的海正技能中心有研制人员近1200人，豪森药业则具有研制人员1200多名。

2018年年报中，国农科技表明，职业的开展趋势及其公司面对的商场竞争格式2018年的医药职业仍然表现了国家对医药职业强监管的态势，监管组织对医药职业施行了全流程、一体化监管，其包含了研制、出产、流转到终端的每一个环节；2018年也是医药职业方针大变动的一年，“4+7带量收买”和“注射剂一致性点评”等逐渐执行，对仿制药研制、出产、流转等提出了更高的要求。

一起国农科技描绘了其面对的“窘境”，一方面其公司山东华泰运营收入尽管大幅提高，但净赢利在短期内难以扭亏为盈；另一方面，新药研制需求不断投入很多的资源，在商场拓宽中寻觅战略合作伙伴时也需求支付必定的本钱。

国农科技称，子公司山东华泰因为多年来处于继续亏本状况，盈余才能较弱，公司决定将山东华泰股权出售。本年3月，出售山东华泰股权完结过户。

在出售生物医药财物后，国农科技称，公司未来将把首要资源放在互联网和软件职业，一起坚持多元化、可继续的运营、出资理念。

为了进一步转型，本年6月22日，国农科技发布发行股份购买财物公告，拟以15.80元/股的价格向彭瀛等19名买卖对方发行股份8107.59万股，用于购买北京智游网安科技有限公司100%股权。

买卖陈述书显现，智游网安是一家国内抢先的移动使用安全归纳服务供给商，为客户供给包含移动安全咨询、移动安全训练、移动安全检测、移动安全加固、移动安全感知、移动安全办理等软件产品及技能服务。2017年至2019年一季度，智游网安运营收入分别为9757.48万元、12725.23万元和3273.07万元，具有杰出的盈余才能和成长性。

国农科技出具的财物评价陈述显现，本次估值选用收益法，评价基准日为2018年12月31日，智游网安2018年运营收入和净赢利分别为1.27亿元和5689万元；2018年底智游网安账面净财物仅有1.35亿元，其100%股权的评价值为12.82亿元，较账面净财物增值11.47亿元，增值率高达849.94%。

国农科技估计，本次买卖完结后，上市公司将新增11.61亿元商誉。

此次收买，买卖对手方许诺2019-2021年标的累计扣非归母净赢利不低于3.591亿元。

关于如此高溢价并购，多位股民在股吧留言质疑。深交所也对公司此次并购下发问询函。

采写：南都实习记者 高沛通