“基金好发欠好做，好做欠好发”的现象，在近两年再度闪现。本年以来随同A股继续震动，新基金不只面对发行难、建立难，上一年同期建立满一年、由曲扬、史博、冯波、激流等闻名基金司理办理的爆款基金，现在超越7成产品也在亏钱，全体规划缩水挨近两成。

对此，多位业内人士表明，2021年以来结构化行情下板块轮动加速，商场动摇剧烈，构成了高点建立的爆款基金出资难做。为了破解“爆款基金魔咒”、统筹出资者短期和长时刻利益，基金业应该充分发挥买方投顾的效果，尤其在当时商场冰点下，做好出资者教育作业和出资者陪同服务。

逾7成成绩告负

爆款基金首尾成绩相差超33％

Wind 数据显现，上一年1-2月份发行总规划破80亿元的自动权益基金共25只（比例兼并核算），到本年2月25日，这25只爆款基金中建立一年左右均匀收益率为-10.47％。

其间，7只产品取得正收益，剩下18只产品仍处于亏本状况，占比72％，首尾成绩相差超越33％。同期，近一年沪深300指数跌幅超16％。谈及爆款基金成绩大分解的原因，上海证券基金点评研讨中心高档基金分析师赵威表明，2021年板块分解特征较为显着，选用不同财物装备战略的公募基金产品，终究在成绩上的差异会显得尤为杰出。“对港股、新能源、消费等抢手板块的判别以及挑选，对大小盘股或许生长股与价值股之间的风格取舍等，均会对产品成绩构成很大的影响。”

盈米基金研讨院研讨总监邹卓宇也以为，从上一年3月回调完毕至今，A股商场全体呈现结构化行情，不同职业板块间收益距离很大。“有的基金期望出资长时刻稳定添加，挑选持有消费、医药、新能源等中心赛道；有的以为疫情后期板块成绩会有所修正，所以挑选重仓装备前期受疫情影响较大的交通运输等板块。”

邹卓宇表明，同期建立的基金因为基金司理出资风格不同导致持仓股票差异，叠加结构化行情下职业轮动较快，基金司理选股和持仓调整的才干受到了更大的检测，因而产品间体现分解较大。

某大型公募基金商场部人士指出，震动市或许跌落市，对基金司理出资才干的检测更大。“在前两年商场接连上涨的环境中，很难区别净值的添加究竟是来源于商场或许赛道的贝塔，仍是基金司理的阿尔法，但现在检测的时刻来临了。”

在该商场部人士看来，上一年以来，商场风格的分解愈加显着，风格轮动也在加速，特别是本年以来，在轻视值、稳添加与高景气、高生长的博弈间，资金的活动愈加重了商场的动摇，而这也体现在基金司理的成绩分解上。

“当然了，咱们也不能只是依据一年的成绩对基金司理的出资才干作出断定，究竟商场并没有常胜将军，假如后续商场风格进一步切换，不扫除暂时落后的基金产品也能追得上来。”他表明。

北京一家公募商场部人士也以为，基金的前史成绩并不代表未来体现。而依据前史成绩而发行建立的爆款产品，也不代表在未来的成绩具有继续性。

在影响基金成绩的要素上，该商场部人士表明，简略层面上能够理解为基金司理挑选股票才干的继续性。深层次来看则有更多方面，如当时的商场环境是否适宜基金司理的发挥，基金司理挑选的赛道是否有系统性的时机或许系统性的危险，基金司理的规划是否与他的战略容量匹配，以及基金司理的状况是否有动摇等，都会影响基金的成绩，然后构成基金成绩的分解。

“应该理性看待爆款基金成绩，”该人士称，基金职业的确存在“好发欠好做，好做欠好发”的现象，在商场高点基金简单征集，但却存在“爆款基金魔咒”，高点建立的基金**难度更大；但也要看到相对沪深300大盘指数，上述爆款基金仍有6％左右的超量收益，部分产品还逆市取得正收益，这都体现了公募自动办理和获取阿尔法的才干。

从规划改动来看，亏钱的爆款基金也呈现了全体规划的萎缩。

数据显现，到2021年末，25只爆款基金累计总规划由发行时的2668.53亿元下降至2149.04亿元，减少了519.49亿元，规划萎缩近两成。

值得注意的是，部分绩优基金如取得4.57％的正收益的广发均衡优选，总规划由发行时的148.53亿元降至70.75亿元，规划缩水超50％；而发行期引发2370亿元巨额资金认购、建立一年多亏本近20％的易方达竞赛优势企业，总规划则由发行时的148.49亿元增至196.17亿元，规划逆市添加47.68亿元。对此，上述大型公募基金商场人士表明，这种状况实际上也契合行为金融学的研讨和商场的一般规则：在出资者对后市情绪相对绝望的状况下，盈余在10％以内的产品，换回比较多，咱们遍及挑选了保本“落袋为安”；而那些净值跌幅比较大、跌落速度比较快的产品，比例反而有或许坚持不变或许添加，这首要是源于出资者逆势加仓抄底的心思。

赵威则以为，一般来说大部分长时刻绩优产品规划都是上升的，大部分绩差产品也会呈现规划缩水。“单个产品的反常变化很或许与公司营销计划与力度存在更大的联系，这不改动咱们所观察到的普适规则。”

破解“爆款基金魔咒”

应发挥买方投顾的效果

一直以来，“爆款基金魔咒”常常引发爆款产品成绩体现不如人意的忧虑，那么，应该才干破解“魔咒”，统筹出资者短期利益和长时刻利益呢？

对此，上述大型公募基金商场部人士表明，爆款基金一般随同着商场的炽热而建立，这就意味着阅历了较长一段时刻的上涨后，许多板块的估值都处于前史高位；而依据商场均值回归的规则，后期产生的所谓“魔咒”则是在情理之中。

他以为，短期的追捧来源于短期收益，长时刻的认可则来源于长时刻的价值发明。而基金公司统筹长时刻和短期利益的落脚点，则是出资者实实在在的收益。“咱们看到基金职业也正在从曩昔过火倚重新发的方法，逐渐在向持营转向；特别是在当时这样的商场冰点，更需求专业的组织出资者做好出资者教育作业和出资者陪同服务，协助咱们战胜追涨杀跌的人道缺点，一起等候商场的回暖。”

赵威则表明，爆款产品本身是卖方投顾方法下必定的产品，出资者预期被出售组织拉得越高，产品卖得越好。但反过来，预期越高，绝望的或许性天然地就越大。“这是一对简直必定存在的对立，爆款产品呈现时就现已注定了。”

他直言，处理这个对立最好的方法便是引进买方投顾思想，所谓千人千面，出资者的诉求千差万别。当服务供给者更多聚集于怎么更好地服务出资者而不是拉高出售量时，爆款基金就没有了孕育的土壤，那它们带来的问题就都胎死腹中了。

为了更好地服务出资者，进一步引领基金职业生态健康发展，上述大型公募基金商场部人士表明，针对不同类型的出资者，基金公司应采纳不同的方法进行引导。

详细而言，针对那些现已认购了某些爆款产品，并正在接受浮亏的出资者，基金公司应该做好出资者的陪同服务，协助他们进一步了解爆款基金司理的理念和结构，增强认同、赢得一致，然后取得度过商场底部的决心和勇气，防止在底部“割肉”，亏本离场。

而针对那些尚在张望和犹疑的人群，基金公司要以愈加通俗易懂、愈加脍炙人口的方法做好出资者教育，特别是在一个相对镇定的环境中，协助咱们建立正确的出资理念，更有耐性去了解基金司理的思路和逻辑，依据认同和一致，买入契合自己收益等待和危险接受才干的产品，这对职业而言更有长时刻价值。

盈米基金邹卓宇也以为，公司在产品发行上需求更多考虑出资者持有体会，而不要仅以产品规划作为首要考虑的方针，“假如不能给出资者带来杰出的持有体会，他们仍然会‘用脚投票’挑选其他更适宜的基金产品。”

“别的经过展开公募基金投顾事务，也能提高个人出资者的持有体会。”邹卓宇表明，投顾服务会引导出资者装备适宜自己的基金组合或产品，并供给长时刻的出资陪同服务，协助出资者养成更好出资习气，经过多元化的手法，优化个人出资者出资公募基金产品的收益。

上述北京公募商场部人士也表明，“商场高点发行爆款，商场低点无人问津”是整个职业的痛点，并非基金公司单一人物能够处理的问题，这依靠基金办理人、出售途径、基金出资者三个集体的共同一致。从基金公司的视点来看，能够经过内部构成出售时刻点的一致、客户培养与出资者教育、引进出资参谋人物等视点着手测验。

赵威则坦言，在卖方投顾方法下，基金公司作为一个商业组织，寻求商业利益最大化无可厚非。但一味要求商业组织用抛弃商业利益的方法交换社会效益，是不契合商业社会的底层逻辑的，也是注定得不偿失的。对出资者长时刻主义思想的培养更是整个基金职业的职责。

他表明，基金职业应该从改变投顾方法的视点来提高出资者体会，“基金公司大可依照自己的节奏来组织产品发行，但关于出资者何时以及怎么布局的作业，则应该由专业的出资参谋来掌握。然后让投顾组织与产品发行组织构成新的反应逻辑。”

赵威将这个新的反应逻辑总结为“由需定供”而不是“以供定需”。他以为应该将基金公司身上的品德桎梏下放给投顾组织，然后专注做好财物办理作业的主业；另一方面，投顾组织要真实担负起本身的任务，仔细服务好出资者，提高出资者体会。由此终究构成产品发行人、出资参谋与出资者多赢的局势。

本文源自我国基金报