2015年6月以来，各路从前叱咤风云的牛股和背面的枭雄灰飞烟灭，股民对上市公司股价跌落早已见怪不怪。可是，却有这么一只股票，其阅历令人啧啧称奇，在不缺新闻的时代，仍然能名副其实荣登A股2018年年度最劲爆公司新闻榜。这只股票是三泰控股(002312)。由于实践操控人拖欠股权收买款迟迟不还，深交所近期专门下发重视函进行问询。2015年以来，其高达93%的跌幅位居沪深两市超级大熊股排行榜最前列；实控人办理层各种古怪操作导致成绩“爆雷”；很多散户巨亏的一起，实控人补建却有悄然退出的痕迹。未来留给公司股东的，是窘境回转的远景，仍是一系列长时间得不到处理的遗留问题？潜在的持续亏本危险也仍然困扰着上市公司。

股价暴降93%当选“超级熊股榜” 散户欲哭无泪

三泰控股(002312)于2009年12月上市(上市初期公司简称三泰电子)，在2015年6月的巅峰，该股曾一度是市值530亿的超级明星，肯定股价最高到达99.83元/股。按复权后的股价核算，其最高价45.81元/股。可是，只是时隔三年半，三泰控股2018最新收官价3.13元/股，从最高位跌去了93%，沦为全商场傍边最近三年半以来跌幅最大的超级大熊股之一，被广阔散户喻为“韭菜收割机”。

被这只股票牢牢套住的不只有万千当年追高的散户，有增发时以20.18元/股高价认购的组织出资者，也有三泰控股现在的董事长和高管。统计数据显现，与三泰控股在同一个熊股榜单上“放哨”的超级大熊股，都是类似于金亚科技、*ST保千、乐视网、全通教育、信雅达、南风股份这类“大名鼎鼎”的特殊人物，而这些坑人害人的熊股基本面好像都有一些类似的轨道：概念炒作、成绩灌水乃至造假、成绩地震以及一系列严峻的诚信缺失。这些公司劣迹斑斑，终究在本钱商场上被出资者弃如敝履，难以翻身。

失利的收买+大股东成功套现 股价破位暴降

提起形成三泰控股暴降93%的原因，首要不能不提当年离谱的收买及其随后变成的亏本。

这要从2015年三泰收买烟台傲岸说起。2015年2月，三泰控股公告付呈现金购买程春和程梅所持有的烟台傲岸信息科技有限公司100%的股权，傲岸是一家从事互联网稳妥服务的公司，首要经过旗下“金保盟”、“爱意汽车网”等网站进行商业车险和人寿稳妥品的互联网推行，获取相关服务费收入。其时正好赶上2015年上半年的大牛市，公司假势完成股价狂飙。揭露信息显现，其时烟台傲岸评价基准日净财物账面值仅为4529.35万元，上市公司为此付出的买卖对价却高达7.5亿，增值率高达15倍之巨。

三泰控股与烟台傲岸两边约定将45%的买卖对价，即3.375亿放至两边共管银行账户，资金的用处是经过大宗买卖或二级商场购买三泰控股的股票，购买股票挂号的持有人为程春。业界人士对记者表明，这种约定在牛市时对股价的提振奋用是很显着的。

2015年2月公告收买烟台傲岸，3月份开端三泰的股价便火箭式飞升。按复权核算，股价从公告收买停牌前的9元一气涨到2015年6月份打破45元一线的前史最高价。

在财物并购和高送转的两层利好之下，公司多位董事、高管也顺势推出了减持方案。收买财物时，烟台傲岸作出了2015年度、2016年度、2017年度经审计后扣除非经常性损益后的净赢利分别为5050万元、6050万元、7250万元的成绩许诺。查阅公告可知，2015年，烟台傲岸完成了成绩许诺；2016年中报，烟台傲岸净赢利为866.78万，和全年6050万的成绩许诺距离巨大。三泰控股一看局势不对，就对烟台傲岸进行了商誉减值测验，减值6.5亿。这一连串的运作下来，直接导致三泰控股2016年呈现巨亏，股价暴降。

三泰对烟台傲岸的收买过程中，公司老板的行为却似有“先见之明”。2016年5月10日及17日，也便是在傲岸中报显现出成绩有或许显着低于预期之前的一两个月，三泰大股东董事长补建经过两次减持共4580万股，共套现约8.1亿元，均匀成交价高达17.63元/股。

大股东注巨资剥财物收囊中 股价加快溃散

不只如此，在接下来的相关买卖中，三泰控股的老板再度发挥“财技”。2016年7月三泰控股公告，经过运营性净财物划转的方法对全资子公司成都三泰电子有限公司增资，增资8.45亿，其间3亿用于对成都三泰电子添加注册本钱，以此理顺母子公司间的办理和事务联系。

可是只是不到半年，2016年12月，三泰就公告谋划把成都三泰电子81%的股权和家易通的悉数股权转让给实践操控人补健，兼并对价79964.76万元，其间成都三泰电子的81%股权评价值为7.68亿，家易通的股权价值3137.93万元。

业界财政专家指出，成都三泰电子的财物质量或许被显着轻视，买卖价格并不公允。据剖析，三泰控股在2012年及2013年发表的应收账款数据真实性存疑(虚增应收账款)，屡次呈现一年内应收高于全年营收的细项数据。其时上市公司未更名三泰控股，仍为三泰电子，这些事务经过成都三泰电子的前身(即成都三泰电子产品出售有限责任公司 )完成，公司更名后，该问题就成为后续被上市公司剥离的财物“成都三泰电子有限公司”的潜在问题。

此外，公司2013年年报前后发布过两个版别，一个是2014年2月28日(之后撤销)，另一个是2015年2月13日(更新版别)。更新版别首要在前五大客户的表述对第一版进行了修正，但兼并财政报表首要项目注释中应收账款前五并未进行更改。经过修正前五大客户信息(把客户主体由农行分行转为总行)，而应收账款目标仍细化到分行层面，消除一一对应联系，便使读者无法由年报中发现1年内应收账款高于对应客户当年营收的问题。这也进一步增强了业界对公司或许虚增应收账款的疑问。

财政专家还指出，剥离前，成都三泰电子有为上市公司承当实践费用的嫌疑。经过比照剖析能够发现：1)2017年母公司净赢利为-10亿，其间计提了6.58亿财物减值丢失，净赢利下降巨大，2017母公司计提较为反常，阐明前几年尤其是12年-14年出售收入承认存在问题。除了15年计提了1100万左右财物减值丢失，其他年度只计提了200万左右；2)出售三泰电子后，公司净赢利下滑较多，比照前几年三泰电子净赢利值，三泰电子或许承当了较多的集团本钱。3)三泰电子2011年至2015年累计出售8.1亿，累计净赢利为57万，出售净利率持续为0，也阐明或许承当了三泰集团的本钱。

所以，剥离三泰的买卖是否公允，需求详细剖析三泰电子的本钱费用构成和订价战略，三泰电子是否有独立出产、研制才能，再结合剥离后三泰电子的运营状况进行跟进剖析。假如三泰电子是一个优质财物，那么出售给大股东就涉嫌掏空上市公司；假如这是一块不良财物，无赢利奉献，为何在出售前几个月还要进行巨额增资？(三泰电子2016年12月转让时估值9.48亿，补建付出7.68亿购买81%股权，三泰电子2015年末净财物1亿，在股权转让前2016年10月注册本钱由1亿元增资为4亿注册本钱。)

与此一起，三泰控股股东不得不面临漫漫长夜，以及进一步的股价溃散。更令出资者难以承受的是，直至2018年12月7日的公告显现，三泰控股董事会赞同补建将所拖欠的收买金钱约2.6亿元再推迟一年还款。这一操作，也引发了监管部门的忧虑，深交所近期专门下发重视函进行问询。

售主业保壳成绩持续下滑频换帅实控人去意已定？

由于2015、2016年的亏本，三泰控股2017年戴上了ST的帽子。为了摘帽，三泰被逼出售主业。此次出售的财物“速递易”于2012年建立。作为三泰控股要点布局的主业，运营数据虽一向低于预期，可是上市公司仍一向坚持，本次为了摘帽而出售，实属无奈之举。而在出售速递易控股权给中国邮政，上市公司完成扭亏之后，账上趴着10多亿的现金，补建一度“雄心壮志”要重建物联网+金融主业。可是之后一年，公司环绕主业挑选却发生了一系列的内部矛盾演化。一家主业不决，刚刚摘帽的上市公司，在一番收买出资折腾之后，截止2018年三季报，2018年度现已又巨亏近1。 5亿元。

2018年7月28日董事会抉择公告，公司推举朱江担任第五届董事会董事长和总经理，贺晓静任常务副总经理，任期三年。知情人士对记者表明，从其时补建的表态看，他认为三泰进入了应该甩手让工作经理人二次创业的时期，而他正式退居幕后做大股东。公司年青团队也都表态，要不负重托“大干一场”。三泰的核心高管也都认购增持了三泰的股份。但其时一些了解监管规矩的圈内人士也有谈论：“补老板彻底退出董、监、高，实践上或许是为半年后想卖就卖做预备，这是抛股票走人的序幕。”

了解公司状况的人士对记者表明，自从2015年三泰控股在互联网大潮中靠速递易得到商场喜爱之后，补建就乘机布局下一个商场热门物联网。2017年末到2018年头，三泰停牌谋划收买物管巨子上海中民物业办理公司，预备下注才智社区，后因收买不成而复牌。期间三泰建立深圳三泰互联公司，可是公告建立后短短5个月，就再次公告全额回购了合作方的股份，实践上停止了才智物联方向。7月份，三泰引进了一个当地银行团队做Fintech(科技+金融)，但两三个月今后这个团队又原路退回；在不到一年的时间里，三泰布局很多出资方向，其间包含才智社区、Fintech(科技+金融)， 半导体芯片、大数据、金融保理等等，可是都没有看到进一步的下文。

知情人士表明，从9月份开端，坊间就连续有风闻说补建现已谈妥下家，并或许暗里签了场外股权质押转让。公告显现，补建2018年在全部质押股权都较为安全的状况下，仍不断在低股价添加股权质押给券商(到现在，质押份额高达95.46%)。三泰现在仍有十几亿现金在账上，这和其他几百家由于质押股权迫临爆仓而需求“跑路”的老板比较，性质并不相同。可是揭露材料显现，补建在本年前三季度现已把手上可卖的流通股出售殆尽。业界人士质疑，大股东在无平仓压力的状况下持续质押，钱不用于归还给上市公司的欠款，那么大股东的钱拿去做什么了？按规则，辞去董、监、高半年后才能够出让名下禁售股，如此大份额将股票贱价质押给券商，与这个“禁售时间差”之间是什么联系呢？剖析人士认为，种种痕迹表明，三泰实控人补建的确去意已定了。

剧情还在重复。新任掌门人朱江就任缺乏3个月，2018年10月23日，三泰便公告台大春接任公司总经理，朱江持续任职董事长，一起补充台大春、曾彬为公司非独立董事。奇怪的是，台大春和曾彬与三泰素无根由，台曩昔是国内闻名投行的保荐人，不像是专业的实业办理专家。有内部人士猜想，台大春是补建介绍来的，其身份会不会是股权变化过渡期买卖对方的派驻监管代表呢？

据知情人士泄漏，补建从前表明，2017年三泰为了扭亏保壳添补窟窿，其向私家借了大几亿的债。补老板现在的急切退出，有或许和曩昔几年三泰控股为保壳做本钱运作的债权债务相关，也不扫除与公司多年来堆集的危险正在聚积有关。三泰控股现在没什么实质性的主业，股价在前史最低水平，仅有让人略微心安的，便是它的账上趴着10几亿的现金，商场对公司的转型有所等待；但也正是这10几亿的现金，不知道还会让什么买家惦记上三泰，并成为大股东退出的对价筹码。关于三泰控股或许的新东家，现在公司没有发表任何揭露信息加以提及。在出路模糊不清的当下，大股东拖欠的股权收买欠款却归还无期，买卖所也发了重视函，但上市公司给出的回复难认为广阔出资者带来决心。

三泰最近的一个动作是，2018年12月25日公告进行5000万到1亿元的回购，当天收市股价涨了近7个点，可是从26日开端，股价又一路回落到了起点。由此可见，现在不管组织出资人仍是散户对三泰控股都已十分绝望了。