本年的新动力，事实称得上是A股最靓的仔之一，比方光伏工业指数（931151.CSI）屡创新高，市盈率也创前史新高最高点高达63倍。比较之下，与光伏一同被外界称作新动力“双子星”的风电板块，却在曩昔很长一段时刻备受本钱商场萧瑟，近几年一向顶着20多倍的市盈率，走出了价值“凹地”的feel。但总算，“风水”轮流转，自从本年5月中旬开端触底反弹，风电工业指数(931672.CSI) 已不知不觉上涨了80%，积储的“风力”动能总算迎来强势迸发。风电板块真的迎来了它等候数年的本钱富贵吗？对此，21本钱研究院提出投研3问：

1、行情大涨背面的风电板块成绩几许？

2、未来几大要素将助推风电进入生长期？

3、本年哪些基金捕捉到“风”？职业后市展望怎么？

21硬核选基，让你基金出资路上不孤寂。

一、蛰伏已过，风电指数逆势迸发1、风水轮流转，风电逆市迸发

近些年的蛰伏后，本年风电正成为继光伏之后，新动力范畴商场重视的新焦点。到9月23日，风电工业指数(931672.CSI) 已从年头的1563点上涨到2277点，自从5月中旬触底反弹以来，已不知不觉上涨了80%，迎来强势迸发。

风电作为新动力重要分支的风电板块，好像一向躲藏于光伏和锂电池的“光环”背面。但是，是金子总会发光。比照风电板块与其他版块商场表现看，风电本年以来的表现非常亮眼。特别在近一个月来，风电工业指数的涨幅近30%，而同期的新动力指数、光伏却纷繁收跌，光伏近一月来跌10%，沪深300和深证综指仅上涨近1%。

拉长周期来看，风电工业指数近3个月来的涨幅也遥遥抢先，涨幅高达63%，大幅跑赢大盘和新动力指数。即便比照本年以来最强的概念——新动力指数涨幅51%和锂电池指数87%，风电板块也毫不逊色。2、风电已构成完好工业链，装机速度继续添加

风电作为一种可再生的清洁动力，是新动力职业的细分板块之一。开展至今，风电现已构成了一条较为完好而明晰的工业链。Wind工业链闪现，现在风电工业链的上游首要对应的是原材料的出产研制以及叶片、轴承等中心零部件的制作，中游则是风机整机厂商，下流首要是风场运营商。在碳中和布景下，风电有望成为全球第二大力供应来历，而现在风机技能的继续前进和方针的继续加码有助于进一步翻开风电职业的生长空间。

二、风电成绩会集迸发，生长性开端闪现风电工业链上下流覆盖了各家上市公司，为了深化了解整个风电工业链各细分板块的运营状况，万联证券将风电职业分为运营商、整机商、主轴、风塔、叶片、锻铸件等零部件6个板块，选取26家上市公司为例，其间包含8家风电场运营企业，5家整机商，4家风塔企业，2家叶片企业，2家主轴企业和5家锻铸件企业，以此出现风电板块本年上半年的成绩表现。1、成绩高增，费控才能加强，净赢利全部上涨

2021年上半年，风电职业完成营收1201.67亿元，同比添加25.62%，完成归母净赢利182.89亿元，同比添加59.52%。风电板块的赢利增速高于营收添加的首要原因为上半年职业降本才能拔尖。

单从二季度来看，全职业完成营收674.56亿元，同比添加10.4%，完成归母净赢利93.81亿元，同比添加47.12%。虽然全体职业表现优异，但零部件企业承压，在被计算的26家上市公司中，二季度收入同比下降的公司有8家，首要会集在上游零部件企业以及两家整机商和1家运营商，别离是日月股份、恒润股份、银星动力、吉鑫科技、天顺风能、金风科技、天能重工和湘电股份。从归母净赢利来看，2021年上半年风电板块净赢利全部上涨，其间叶片涨幅最大，同比上涨4.6%；涨幅最小的是锻铸件板块，同比上涨0.31%，上涨起伏较小的原因系上游原材料大幅上涨。此外，整机商、主轴、风塔、电站运营板块本年上半年的净赢利也别离上涨2.62%、1.1%、3.66%和3.4%。

风电板块净赢利上涨的原因首要是职业控费才能较强，上半年办理费用率与财政费率下降所造成的。2、原材料上涨毛利率同比进步，整机商降本速度超预期

本年上半年，大宗产品价格大幅上行，中游零部件厂商面对较大的本钱压力。除了叶片外，主轴、风塔和锻铸件企业毛赢利比较去年同期别离下降3.46%，3.76%和1.07%。其间第二季度以钢材为代表的价格加速上行，主轴、风塔和锻铸件企业毛赢利同比下降起伏更大。

虽然本钱大幅上升，但从整机商来看，其风机大型化降本作用非常显着，在原材料价格上涨的状况下，整机商上半年毛赢利进步了4.94%，其间二季度上涨了5.92%，超出商场预期。整机商毛赢利的上行也表现出风电职业强壮的降本才能。依据中钢协数据，本年上半年，我国钢材价格指数从年头的124.52上涨15.2%至陈述期末的143.47。因为钢材占风机本钱的比重较大，因而在钢材大幅上涨的状况下，本年上半年风电职业全体盈余水平仍坚持较快增速，表现了职业的技能前进和本钱下降速度。三、穿越周期，风电进入生长期风电职业一向以来都在等候时分商场给予的机遇，现如今，它总算等来了证明自己的机遇。近来风电股大热，组织频发研报，相关公司也获组织扎推调研。风电本身估值低，商场需求大的特征，外加近期音讯面的方针支撑，使得风电的远景有望超预期。

1、方针利好，风电商场需求有望超预期

2021年国家“十四五”规划大纲着重，要大力进步风电、光伏发电规划，加速开展东中部分布式动力，有序开展海优势电；

9月10日，国家动力局再提老旧风场晋级改造，风电“以大代小”方针有望在全国范围内打开，将推进风电增质提效，风电使用小时数及装机容量有望完成双升，进一步增强风电企业运营效益；

国家动力局一起说到将在中东南地区要点推进风电就地就近开发，特别在广阔乡村施行“千乡万村驭风方案”等。风电板块上涨的逻辑在于需求，在清洁动力基地与海优势电基地建造、“风电下乡”和“十四五规划”的驱动之下，风电的商场需求有望超预期。

2、弃风弃电量继续下降，使用小时数坚持添加

商场对风电商场空间和大规划使用的忧虑或存在于弃风及装机使用率的问题，但是，数据闪现，近年来，我国风电消纳问题现已得到较大程度的缓解。本年上半年均匀弃风率3.60%，同比下降0.4%，全国弃电量和弃风量继续“双降”，均创新低。

国家动力局数据闪现，2021年上半年，我国新增并网风电装机1084万千瓦，同比添加大幅添加71.5%，上半年风电发电量3441.8亿千瓦时，同比添加44.7%。此外，上半年全国均匀风电使用小时数到达1212小时，同比进步89小时，表现了风机技能前进带来的使用小时数进步，然后进步了运营商的营收水平，降低了度电本钱，到达进步收益率的意图。3.降本推进风机价格下行，商场投标状况好于预期

近年来，风机大型化趋势日渐明晰，商场干流风机从陆上2-3MW进步至3-4MW，海优势机更是从之前的3-5MW快速进入8MW甚至10MW年代。跟着风机单机功率大幅添加，其单位功率对应锻铸件等材料耗量被大幅摊薄，风机本钱进入快速下行通道。

本钱敏捷下降，职业投标量高增。抢装完毕后，风电工业链本钱敏捷下降。风机投标价格自2020年起就开端出现下降趋势，其间4S系列风机投标价格已从21年1月的2991元/kW下降到21年6月的2473元/kW。设备本钱下降叠加陆上建安费用回落，投标需求继续开释。2021Q1~2021Q2别离新增投标15.82GW、171GW，同比上升262.01%、157.53%，估计2021全年投标有望到达50GW。4、现在估值较低，存在修正重塑或许

从估值水平来看，现在风电工业指数的估值仍在20-30倍之间徜徉，前史中值为23.8，到9月23日，风电工业估值水平为32.52倍。需求提及的是，该指数自本年4月29日才发布。

比照新动力指数以及新动力下的另一抢手板块光伏指数的估值水平发现，风电职业估值水平远低于二者。光伏指数从本年4月份至今，估值中值超53倍，同期新动力指数的估值中位数也高达49倍。

光大证券以为，当时时点，风电板块上涨的逻辑在于需求提振。根据电力设备新动力各板块估值比较，风电整机及零部件厂商估值较低，在光伏、储能、锂电等估值处于中高位水平下，在需求相关方针的催化下，风电全体估值正在修正，和光伏的估值剪刀差有望收窄。万联证券一起看好风电板块“估值+成绩”的戴维斯双击。（数据来历：Wind，21本钱研究院制图）

四、风电基金收益率怎么？后市能上车嘛？1、风电主题基金2021年最高获得60%回报率，均匀回报率高达21.79%

选取Wind风力发电概念主题基金（基金挑选规范：股票型、混合型开放式基金，基金基金季度风电概念股持仓占净资产比>=4%，其间指数基金>=90%，持仓成份取占比排名前50）算计12只风电主题基金，2021年年头至今（数据截止2021.9.24）以来均匀回报率为21.79%，83%的风电基金完成了正收益，其间共有6只获得20%以上回报率，嘉实中证稀土工业ETF获得60.01%的回报率，收益率榜首。规划上看，风电概念基金均匀规划为3.76亿元，其间超10亿元规划的风电基金共有两只，别离为华泰柏瑞中证稀土工业ETF、博时生长优选两年关闭A；

建立年限上看，风电概念基金均匀建立年限为2.55年，其间建立4年以上的有4只基金。

单只基金看，年头至今回报率榜首、第二的风电概念基金均一起是稀土工业ETF基金，例如回报率榜首大的嘉实中证稀土工业ETF，2021年3月建立，建立期限较短。2021年中报10大重仓股闪现，该基金重仓稀土职业龙头北方稀土、盛和资源，一起持有风电职业龙头金风科技（持股市值占比5.15%）。股票回报率看，金风科技年头至今上涨23.27%，北方稀土、盛和资源别离大涨290.58%、181.82%。因而嘉实中证稀土工业ETF从3月份建立至今踩准了稀土和风电赛道，两者叠加共振仅6个月时刻获得60.01%的回报率。基金司理田光远，基金司理从业年限不到一年，现在在办理12只算计44.64亿元规划基金，均为被迫指数型ETF基金。再看回报率第三名的九泰久益A，本年以来也获得39.58%的较高回报率，其建立年限相对较久近5年时刻，但其规划较小只要1000万。2021年中报10大重仓股闪现，该基金重仓了风电板块的运达股份、天顺风能、中材科技三只股票，风电股票市值占基金市值占比算计为19.59%。该基金这三只风电重仓股看，2021年中报的营收、净赢利同比增速较好，运达股份、天顺风能、中材科技从年头至今别离大涨了227.55%、129.31%、80.35%，助推九泰久益A年头至今获得了39.58%的收益。

2、“归纳本钱下降+盈余水平进步+强需求”将助推风电工业未来估值修正

博时基金郭晓林估计，跟着归纳本钱下降和发电功率进步，未来在动力体系中，新动力装机占比会越来越高。风电成为越来越有吸引力的发电种类，估计未来5-10年，每年风电装机添加将到达10%以上。跟着技能的开展，龙头企业的技能迭代更先进、更能抢先竞赛对手，规划优势也会带来越来越显着的本钱优势，然后不断安定其竞赛优势，未来即便技能不断进化，根本也是首要龙头企业傍边开展。职业进入相对安稳的阶段，出资这样的职业能享受到职业安稳添加的收益。无论是风电仍是光伏范畴，未来职业的竞赛格式比较十年之前变得愈加安定。

万联证券：结合本年风电职业成绩的会集迸发，重申风电职业现在估值较低，有望迎来估值修正行情：

对商场空间的轻视：商场以为我国风电技能水平与海外存在必定距离，风电商场仅在国内，相较同为新动力的光伏，空间相对有限。实际上，近年来跟着国内风电职业的技能前进，与海外的技能距离已大幅缩小，明阳智能本年推出了全球最大16MW风机足以印证国内风机制作的技能水平。本年1-7月风电新增装机量12.6GW，同比添加46.8%，21H1投标量32GW创前史同期新高，大幅超出商场预期。暂不考虑海外商场，估计25年国内新增装机80GW，相较19年复合增速CARG25%。

对风电降本空间和速度的轻视：风机大型化后，零部件单位耗量被大幅摊薄，现在风机本钱现已大幅下行，投标价格从19年末0元/kW降至现在2500元/kW仅花了1年半时刻（降幅约37.5%），跟着进一步大型化和中心零部件国产化，25年或许降至1800元/kW。21H1中报发表，在大宗产品价格上涨布景下，整机商和中心零部件厂商成绩仍旧坚持高增，超越商场预期，表现了风电大型化后强壮的降本才能，风电未来有望仿制光伏大幅降本后带来需求高增；

风电职业估值较低，未来有望修正：现在风电板块龙头企业估值全体水平缺乏20倍，中心锻件、铸件板块估值10倍左右，低于光伏职业25-40倍的估值，碳中和布景下，不考虑海外商场，根据风电职业25%的复合增速，依照PEG≈1估值，估值有待修正至15-20倍，看好风电板块估值+成绩的戴维斯双击。

3、危险提示

风电职业未来开展需求重视以下几点危险要素：风电装机量不及预期，商场竞赛加重产品价格大幅下滑，本钱下降不及预期，微观经济形式改变导致融资环境不及预期，原材料价格动摇危险，竞赛格式改变。

【参阅陈述来历：万联证券-风电职业中报总述：严峻轻视的板块，风电生长性开端闪现；安信证券-电力及公用事业职业快报：“上大压小”箭在弦上，风电运营商资源价值需重估；德邦证券-风电职业2021中报总结：本钱下降投标高增，平价需求景气上行】

投基有危险，入市须慎重。以上基金种类均不成出资主张。

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