在昨日的群发文章中，咱们经过一个故事解说了分级基金的基本原理。今日，爱有财要为咱们聊一聊进阶篇——折算。能够必定的说，假如你不了解折算，就不要投分级基金。

本文为爱有财原创，转载须注明出处。

分级基金之所以存在折算，是由于B类净值一直在动摇，导致杠杆产生改变，杠杆太高晦气于维护A类出资者，杠杆太低会下降B类比例招引力。

分级基金折算包含定时折算和不定时折算。定时折算简略了解，实践上是一种分红，也便是在每一个计息周期完毕后将A类比例的约好收益（即大于1元以上的部分）以母基金的方法兑交给出资者，确保利息付出。不定时折算包含向上折算和向下折算。

今日咱们要点谈一谈向下折算，由于出资者一旦误入面对下折的基金，无异于踩雷。向下折算的中心的是保证A类出资者的权益。试想一下，假如B类比例出资晦气，遭受接连跌落，会打破2倍杠杆（比方呈现A类净值1.05，B类净值0.2，这时分杠杆就添加到了6倍以上）；一旦B类持续跌落，很或许会牵连A类——由于这时分杠杆十分高了，只需两个跌停就会呈现这种景象（B类用于出资的比例并不是0.2，而是1.25，两个跌停意味着0.25的丢失，A类净值将遭到丢失）。

在实践中，一般分级基金都会设置一个向下折算的触发条件——B类比例净值跌至0.25。鉴于面对下折的分级基金杠杆比例最高，一旦商场反弹，收益也是极为诱人的，因而一般B类比例净值挨近0.25的时分，也会招引一些斗胆的投机者介入。

一旦豪赌商场反弹成功，将取得数倍的超额利润，而一旦豪赌失利，就只能被折算。这样的话，一方面B类买卖溢价（为了赌反弹往往需要以高于净值的价格买入，下折后溢价下降）将会回落，另一方面净值自身会因商场跌落持续缩水，遭受所谓的戴维斯双杀。

在近期的股市大调整中，有出资者看到一些分级B净值大跌，感觉价格便宜，计划出场抄底，殊不知买到的或许是触发了下折条件的分级B，还有或许是抄在半山腰——买入后持续大跌，触发下折条件，在此状况下一旦被下折，都将遭受重大丢失。所以啊，分级B不明白千万别简略玩，

下折完成后，A类比例和B比例的净值从头回归初始净值1，而且比例均将依照必定比例减缩。打个比方，假定原先A类和B类比例均为1万份，在B类净值跌至0.25之后，触发下折条件——1万份净值1.05的A类将减缩为2500份净值为1的基金，1万份净值0.25的B类将减缩为2500份净值为1的基金。B类价值不会产生改变，可是数量减缩了75%，为了保持初始杠杆，A类进行同比例减缩，一起A类出资者将取得7550份母基金（其他50份为约好收益），而且能够依照1元净值换回，提早回收大部分本息。

正由于如此，关于A比例出资者来说，下折相当于施行了一次大比例分红，本来处于高折价的A比例将取得约四分之三的净值规划折价消失收益。不只如此，根据商场状况，假如B类呈现溢价，则A类往往存在折价，这意味着鄙人折前买入A类能够享用折价收益。所以，这个商场上不只存在豪赌B类的人，也不乏买入A类套利的出资者。

当然，分级基金不只有向下折算，还有向上折算。当分级基金母基的净值上涨至某个价格（比方1.5元），分级基金将进行上折，上折是由于母基对应的指数大幅上涨形成的，此刻B类比例大涨之后杠杆下降（比方B类净值1.5，A类仍为1.05，则杠杆将小于2），上折后A类比例和B类比例的净值均回归为初始净值1，超越1的部分将以母基的方法发放给A类比例和B类比例的持有人，因而，产生上折时，B类比例和A类比例的持有人都将取得母基比例。明显，牛市中呈现上折的状况比较多。

下面这篇文章，以问答方法对分级基金折算进行了论述，供咱们参阅。

延伸阅览：不行错失！一文玩转分级基金

来历：我国基金报

分级基金，级客的了解便是将一只基金分红不同的比例，供不同危险偏好的出资者运用不同出资战略进行出资的基金。

分级基金入门者王小泉天真无邪地问：为啥分级基金要分A和B两个小伙伴？

级客仔细答：股票分级基金一般存在母基金和两类子比例，一类是预期危险和收益均较低且优先享用收益分配的部分，为“A类比例”，一类是预期危险和收益均较高且次优先享用收益的部分，为“B类比例”。B类比例一般“借用”A类比例的资金来扩大收益和危险，因而又会付出A类比例必定的“利息”，即约好年化收益率，现在在5.5%-7.5%之间。

股票型分级基金B类比例的初始杠杆一般在2倍左右，债券型分级基金B类比例的初始杠杆一般比股票型分级更大。

王小泉不解地问：杠杆便是杠杆，为啥还要说是初始杠杆，莫非还有其他杠杆吗？

级客微笑答：没错，说到初始杠杆，是由于分级基金建立以及上市买卖今后，净值和价格会跟着时刻的改变而改变，净值杠杆和价格杠杆也会产生改变。

股票型分级基金的理论最大杠杆（即净值杠杆）在B类比例净值跌落过程中能够到达5倍左右。还有一个价格杠杆。已然B类比例上市买卖，就会存在买卖价格，买卖价格环绕净值动摇。已然有净值杠杆，那么相同存在价格杠杆。价格杠杆是这样的，用（初始杠杆×母基金预估净值）/B类比例的价格就行了。

王小泉疑问地问：有这么多杠杆，究竟要看哪个？

级客叹息答：级客不是说了吗？净值杠杆是理论杠杆啊，理论罢了。假定有一个分级B类比例净值是1.5元，可是价格一天都是1.48元，现在你女朋友要求你在两个小时内买个钻戒给她向她求婚否则她就和你分手，你特别着急用钱着急得不得了，你要卖掉它你究竟要依照哪个价格来？

王小泉弱弱地答：依照1.48元的价格来。

级客双手一摊表明：那不就完了。净值是内涵价值，可是价格才是终究落锤者。相同的道理，净值杠杆也只是理论杠杆罢了，价格杠杆才更具参阅价值。但最终你会发现，在二级商场里分级B类的价格绝大多数时分也根本不依照价格杠杆来。净值杠杆是楷书，价格杠杆是行书，实践价格是狂草。

接下来级客要跟咱们说一下分级基金的折算。

分级基金的折算究竟有什么含义呢？含义在于将本金回馈给出资者。由于只是持有永续分级基金的A类比例和B类比例中某一比例的出资者从理论上来看是无法换回的，只能卖出，而卖出是依照买卖价格结算的，存在危险和本金的不确定性。永续分级基金折算时，分级基金折算后多出的比例将依照母基金比例返还给出资者，出资者能够确定价换回，拿到本金。

由于有期限分级基金到期能够拿回本金，所以永续型分级的股票型分级折算机制有更重要的实战含义。

折算首要分为两种，一种是定时折算，一种是不定时折算。

场内基金入门者王小泉疑问地表明：级客，这两种折算有什么区别吗？

级客看了一眼王小泉，答复道：当然有。定时折算首要是对A类比例的回馈，便是把约好好的年化收益率以母基金比例回来给出资者的方法。比方一只股票型分级，约好年化收益率6.5%，那么在约好的折算日到来的那一天，把这6.5%以母基金比例的方法折算给出资者，A类比例净值归1。母基金根底比例持有人一般相当于持有一半的A类比例和一半的B类比例，这一半的A类比例也能够参加定时折算，拿到6.5%的年化收益折成的母基金比例。B类比例不参加折算。A类比例和B类比例的比例不变，仍是1：1。但折算后的母基金比例换回处理期间，或许面对一个工作日的净值动摇危险。

场内基金入门者王小泉兴奋地表明：级客，定时折算是定好折算日，到时刻点就折算，不定时折算又根据什么进行折算呢？

级客表明：问得很好，是根据净值来进行折算的。一般股票型分级基金的不定时折算分为向上折算和向下折算。向上折算的条款一般是母基金净值到达2元或许1.5元时触发折算，向下折算的条款一般是B类比例净值到达0.25元时触发折算。留意，向上折算的条件看的是母基金净值，向下折算则是B类比例的净值。

向上折算时，B类比例净值折算为1元或许依照A类比例的净值进行折算，折算为母基金比例。向下折算产生时，B类比例财物净值不变，净值由0.25元（1/4元）左右归1，比例则须减缩3/4，由于A类比例的比例需要与B类比例保持一致，所以A类比例3/4的财物净值也须折算为能够按1元净值换回的母基金比例，获取折价收益。母基金换回有1个买卖日的动摇或许。

王小泉活跃举手：级客级客，我看报纸上写分级基金对赌，如同和向下折算有关，你能不能解说下？

级客答：每次只需有分级基金挨近向下折算点时，就会点着商场的热心，呈现近乎对赌的局势。连A类比例都不再是本来的乖宝宝了。

分级基金越挨近向下折算点，即B类比例的净值就会越挨近0.25元，B类比例的理论杠杆就越大，判别分级基金标的指数就此上升的出资者对此刻的B类比例情有独钟，由于一旦真的呈现反弹，杠杆较大的B类比例将协助出资者完成收益最大化。

而判别分级基金标的指数仍将持续跌落的出资者则会买入A类比例，由于一旦B类比例跌至或跌破0.25元，产生折算，此前折价买卖的A类比例价格大约75%的比例将折算为1元，相当于吃到了折价收益。因而A类比例和B类比例都很受欢迎，简略被疯抢，形成了分级基金全体溢价。

举个简略的栗子，折价10%的分级A类，它对应的分级B类0.25元下折，那么75%的A类比例都会以1元母基金方法返还给出资者，那他就赚了10%*75%=7.5%的收益率。

场内基金入门者王小泉弱弱地问道：级客，还有个问题，为什么老是说A类比例和B类比例不能换回拿不回本金，卖掉不就完了么？这分明折算出来的母基金换回也有净值动摇危险，A类比例在商场上卖出也有价格动摇危险，都相同有危险呀。

级客扶额答复：你还真是打破沙锅问究竟呀。尽管都相同有危险，可是A类的价格有或许一年之后到不了1.065，或许超越了1.065，这个动摇仍是或许大于换回时的净值动摇的。B类比例就更不用说了，一天动摇20%都是常见的。