编者按

我国的基金投顾刚刚起步，美国的投顾商场日益壮大。7月6日，证监会发布音讯称，现在榜首批基金投顾试点组织算计服务财物已逾500亿元。比较之下，依据安全证券计算，现在美国基金投顾规划高达83.7万亿美元。面临这一巨大的蓝海商场，国内各大组织也是蓄势待发，抢先布局。

南财理财通建立基金投顾课研讨小组，旨在发现基金投顾价值、厘清现状，为职业开展做参阅。本篇，南财理财通课题组将聚集分类剖析5家公募基金和3家第三方出售组织基金投顾组合的成绩状况。

94个投顾组合，急进型占比最高达33%依据南财理财通课题组计算，5家公募基金和3家第三方出售组织合计供给了94个基金投顾组合。

依据基金投顾组合的大类财物装备状况，南财理财通课题组将94个基金投顾组合分为六大类。分别是急进型基金投顾组合、活跃型基金投顾组合、平衡型基金投顾组合、稳健型基金投顾组合、保存型基金投顾组合和方针盈基金投顾组合。

依照上述分类，南财理财通课题组选取“近一年”为时刻维度，“涨跌幅”“最大回撤”为剖析方针，对建立时刻在一年以上的基金投顾组合进职成绩剖析。

“超级股票全明星”霸榜榜首 自家基金配比有上限吗？

从收益方针来看，到7月13日，有4个急进型基金投顾组合近一年上涨超越20%，12个急进型基金投顾组合近一年涨跌幅在15%-20%之间，21个急进型基金投顾组合涨幅在10%以上。24个急进型基金投顾组合近一年均匀收益率为16.86%。

而wind数据显现，沪深300同期上涨了8.18%，一般股票型基金同期均匀收益率为31.27%。急进型基金投顾组合的均匀收益率跑赢沪深300，但跑输一般股票型基金。

而详细到细分基金类型上，24个急进型基金投顾组合中有5个均清晰投向指数基金。其间，南边基金的“司南多因子蓝筹指数组合”和“司南多因子生长指数组合”近一年涨跌幅分别是19.45%和18.04%，而同期被迫指数型基金均匀收益率为12.99%。两款组合均跑赢了被迫指数型基金。

从危险方针来看，24个急进型基金投顾组合近1年最大回撤大多呈现在年后中心财物大幅回调的时分，均匀最大回撤率为15.48%。而同期沪深300最大回撤率为15.18%，一般股票型基金均匀最大回撤率为15.98%。急进型基金投顾组合的全体回撤处于均匀水平。

详细来看，中欧的“优势职业全明星”和嘉实的“神鹿一号”近一年最大回撤率均大于20%。而挨近60%的急进型基金投顾组合近一年最大回撤率在15%以上，全体受权益商场影响动摇较为显着。

此外，“长赢指数出资方案-S定投”近一年最大回撤率为8.34%，也是急进型基金投顾组合中仅有一只回撤小于10%的组合。

归纳成绩方针和危险方针来看，中欧的基金投顾组合体现优异。“超级股票全明星”“90后水滴养老”和“85后水滴养老”包办Calmar比率前三名。其间，“超级股票全明星”收益回撤比高达1.94。

对此，中欧财富在接纳课题组采访时称，“超级股票全明星”依据“中心+卫星”的出资战略，中心装备依据对基金产品和基金司理的评价，挑选长时刻成绩持续优异型基金作为基础装备，力求获取长时刻较高的Alpha收益，亲近盯梢基金司理出资成绩的可持续性；卫星装备结合对基本面、技能面、政策面等的定性和定量研讨，适度调整仓位进行择时操作，并经过出资于不同风格的基金，在大小盘、价值生长风格和职业（债券型基金为久期、杠杆、利率、信誉等）等方面进行装备调整，亲近盯梢基金司理或许的风格漂移。

从底层持仓状况来看，中欧财富APP显现，该组合最新一次调仓是在二季度末，调仓后装备了12只基金。其间，中欧基金旗下自家基金占比到达了75%。

对此，华南一大型公募的基金投顾出资司理告知记者，基金投顾组合装备自家基金首要是由于对自家基金较为了解，而外部基金仅经过调研了解有限。但一起，一家基金公司很难在多个职业都有体现杰出的基金和基金司理，所以需求全商场选基。

该出资司理以为，装备份额超越70%的确较高，并泄漏自家基金投顾事务装备内部基金的份额在50%左右。课题组以为，装备份额过高或有做大本身基金规划的或许。

对此，中欧财富回复称，现在“超级股票全明星”最新持仓中欧旗下基金占比约为50%。且依据中欧财富9月6日计算，现在外部基金在中欧财富“活钱办理”“稳健理财”和“财富生长”战略中占比分别是65%、70%-80%、50%-100%。

一起，中欧财富也表明，装备中欧旗下基金首要是考虑到自家成份基金无需收取申购费和调仓赎回费（计入基金产业之内的在外），能给出资者带来更大的费率优惠。

“活跃型”组合收益走低，竟跑不赢偏股混合型到7月20日，活跃型基金投顾组合近一年均匀收益率为14.8%。而沪深300同期上涨了12.42%，偏股混合型基金同期上涨了29.46%，活跃型基金投顾组合跑赢沪深300，跑输偏股混合型基金。

从危险方针来看，9个活跃型基金投顾组合近1年均匀最大回撤率为11.08%。同期沪深300最大回撤率为15.17%，偏股混合型基金均匀最大回撤率为14.09%。能够看出，活跃型基金投顾组合的全体回撤较小。

归纳收益和危险方针来看，偏股混合型基金比较活跃型基金投顾组合的收益率更高，但一起最大回撤率也较高，可谓“高收益高危险”。主张出资者不应单纯依据成绩状况挑选，而应该归纳评价本身需求和危险承受才能。

详细到组合层面来看，在榜单前三名中，南边基金占有两席。排名榜首的“司南股债活跃组合”近一年涨幅到达20.33%。蓝筹风格的“司南股债活跃蓝筹组合”近一年涨跌幅为19.60%。但从危险方针来看，上述组合近一年最大回撤率都在14%以上，处于同类较高水平。

而从Calmar比率来看，中欧财富的“70后水滴养老”、盈米基金的“长赢指数出资方案-150份”和南边基金的“司南股债活跃组合”呈现出较高的性价比，收益回撤比分别是2.30、1.65和1.42。

而在同类组合比照中也能够发现，华夏财富的“70后智赢人生组合”和中欧财富的“70后水滴养老”均是针对70后客户的养老投顾需求。归纳来看，“70后水滴养老”近一年收益率为12.98%，近一年最大回撤率为5.65%，收益回撤比更高。

“司南股债平衡蓝筹”涨幅榜首，“春华秋实”回撤操控才能优异从收益方针来看，到7月20日，平衡型基金投顾组合近一年均匀收益率为11.44%。南财理财通课题组计算，同期平衡混合型基金均匀收益率为19.40%。比较之下，平衡型基金投顾组合未跑赢平衡混合型基金。

详细来看，南边基金“司南股债平衡蓝筹组合”近一年收益率最高，到达18.20%。近一年最大回撤率为9.93%，收益回撤比到达1.83。

从危险方针来看，14个平衡型基金投顾组合近1年均匀最大回撤率为7.14%。同期平衡混合型基金均匀最大回撤率为14.19%。平衡型基金投顾组合的全体回撤较低。除华夏财富的“常青藤教育金组合”最大回撤率大于10%之外，其他平衡型基金投顾组合最大回撤率均在10%以下。

归纳成绩和危险方针来看，盈米基金“春华秋实”的收益回撤比最高，到达2.81。该组合近一年上涨了12.30%，近一年最大回撤率为4.37%。事实上，该组合在2019年和2020年就体现出较高的回撤操控才能。2019年，沪深300最大回撤率为13.49%，该组合最大回撤率为3.96%；2020年，沪深300最大回撤率为16.08%，该组合最大回撤率为5.08%。

从运作原理来看，该组合正是以操控回撤为条件，经过装备权益、债券、钱银、特殊（含产品、中性）等四大品类公募基金平衡危险收益比。

“司南双月宝”成出资性价比黑马，“年年乐偏债进步”页面显现有误到7月20日，稳健型基金投顾组合近一年均匀收益率为6.05%。而从危险方针来看，23个基金投顾组合近一年均匀最大回撤率为2.75%，除中欧财富的“年年乐偏债进步”和嘉实财富的“美元生息”组合外，其他组合的最大回撤率都在5%以内。

详细来看，中欧财富的“年年乐偏债进步”排名榜首。该组合近一年上涨9.60%，近一年最大回撤率为5.10%。

但是，课题组发现，该产品存在财物配比和装备明细不相一致的问题。

中欧财富APP显现，该组合的财物装备明细分别为：股票类基金占比23.9%、量化对冲型基金占比9.74%、纯固收类基金占比30.57%、固收+基金占比30.73%、钱银类基金占比5.06%。

而在财物配比中，数据显着有误。页面显现，股票类占比64.37%，债券类占比30.57%，钱银类占比5.06%。也就是说，财物配比中64.37%的股票类基金包含了装备明细中的股票类基金、量化对冲型基金和固收+基金。但是固收+基金并不归于股票类基金，这在必定程度上简略误导出资者。

对此，课题组也向专家进行求证。华南理工大学经济与金融学院副教授于孝建向课题组表明，这首要是APP前端页面分类显现问题。从底层装备来看，23.9%的股票类基金是契合组合定位的。

卖者尽责、买者自傲，南财理财通课题组主张组织核实并调整产品信息，保证信息精确，避免和出资者产生纠纷。

除了中欧财富的“年年乐偏债进步”外，南边基金的“司南双月宝组合”也值得重视。

归纳成绩和危险方针来看，“司南双月宝组合”近一年上涨了4.66%，近一年最大回撤率为0.34%，收益回撤比到达13.7，组合性价比较高。

那么，“司南双月宝组合”的出资逻辑是什么？对此，南边基金“司南双月宝”投顾组合司理林飞在电话采访中回复称：“该组合的出资期限在2个月到3个月之间。依据咱们测算，以短债基金为底仓，才能求在两个月内到达较高胜率和较低回撤。而在增厚收益方面，咱们首要有两大战略，分别是久期调整战略和股票出资战略。一方面，咱们经过拉持久期装备纯债基金或一级债基；另一方面，咱们经过装备以肯定收益战略为主的固收+基金来装备权益类财物，并将组合的股票仓位操控在5%以内。终究经过“两层保证”的思路来完成收益的增厚和危险的操控。”

“现金增强”惊现大幅回撤，“保存型”跑赢钱银基金依据南财理财通课题组计算，到7月20日，保存型基金投顾组合近一年均匀收益率为2.70%，而钱银基金同期均匀收益率为2.19%，保存型基金投顾组合全体跑赢钱银基金。

但是，在“保存型”组合中，底层财物的钱银类和债券类的配比仍有必定差异。其间，“固收优选”的债券类基金占比最高，到达93.61%。因而该组合近1年涨跌幅也到达了4.31%，近1年最大回撤也相对较高。

此外，中欧基金的“现金增强”战略也值得重视。到9月6日，该组合近一年均匀收益率为2.18%，同期成绩比较基准（钱银基金指数）的收益率为2.58%，产品大幅跑输成绩比较基准。从危险方针来看，该产品在1月22-29日呈现大幅回撤，最大回撤率到达0.51%。

对此，中欧财富向课题组表明，“现金增强”定位在主投货基力求账户资金灵活性的基础上，增配债基寻求更高收益，因而和成绩基准比较动摇性和回撤也更大。“本年一季度债市呈现了较大程度的调整，这也导致同期‘现金增强’战略比较成绩基准呈现了必定程度的回撤。”中欧财富回复称。

“美好八八小方针”或已被下架，“方针盈”战略仍旧火爆在基金投顾事务中，方针盈战略组合成为一大特征。

从组织的反应来看，现在该战略上线后颇受出资者欢迎。那么，该战略终究有何法力？

对此，南边基金“司南小方针”的投顾组合司理林飞告知课题组，止盈战略不同于传统的出资战略。要到达止盈方针，需求重视要害时点仓位的挑选，组合的动摇性或许更大。假如选用传统的股债配比战略，作用或许不太好。“针对方针盈投顾组合，咱们也专门进行了战略开发。”林飞表明。

总的来看，盈米基金的“美好小约好”发行期数最多，到达49期。但该组合发行时刻较短，至今均未到达止盈调查期。

南边基金“司南小方针”发行的36期中，13期仍处于静默期，其他23期中有21期现已止盈。而华夏的“小常乐方针盈”发行29期，已有17期止盈。

而中欧财富此前发行的方针盈战略组合共有两个。分别是“美好六六小方针”和“美好八八小方针”。前者年化方针收益率为6.6%，后者年化方针收益率为8.8%。

其间，“美好八八小方针”第1期从本年2月1日开始运作至今219天（到9月8日计算），一向未达止盈条件。现在，该战略组合在天天基金APP上能查询到，但显现“已售罄”状况。也就是说，产品发行1期后并未再持续发行。而中欧财富APP“水滴投顾”页面已查询不到该组合。课题组猜想，该战略组合或已在中欧财富APP下架。

成绩展现规范纷歧，组合净值化存在争议整体来看，各家基金投顾试点组织的出资组合成绩展现规范纷歧。课题组发现，除了腾安基金和盈米基金选用净值的方法展现成绩外，其他组织均只展现了每日的涨跌幅和阶段收益。

对此，腾安基金向课题组表明，基金投顾组合的净值展现首要是考虑到用户的实践需求。“咱们渠道此前接到不少用户反应期望添加该字段，所以才规划了净值。”腾安基金回复称。

但是，也有一华南公募基金高管在承受课题组采访时谈到，没有规划净值是由于基金投顾组合不是一个规范化的产品。“基金投顾组合不应该过多地寻求相对成绩，真实要看的是能否满意出资者的预期收益。”该公募基金高管表明。

而另一公募基金投研部高管也持有相似的观念。

“基金投顾是一项新事务，不能走传统产品化的老路，要点仍是在‘顾’的方向配合好‘投’的价值。淡化以成绩论是先进的。由于不是收益率越高越好，而是战略越契合客户需求越好。成绩凹凸不应是衡量战略好坏的中心规范。”该投研部高管表明。

固然，关于基金投顾事务来说，成绩需求重视，但不能简略重视。出资者经过成绩检测组织投研才能的一起，也更应该重视是否真实满意本身的需求。南边财经全媒体集团研讨员 黄桂煊 深圳报导

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