随同着基金职业四季报的连续发布，基金司理的调仓和后续开展计划也逐渐曝光。贝壳财经记者梳理了逾50位“300亿规划沙龙”明星基金司理的四季报，发现了这些定论，触及医药、科技、新动力等多个范畴的开展和改变。

四季度持仓水平

明星基金司理倾向坚持高位运作，首要是组合结构调整

2021年第四季度，A股商场持续小幅震动，上证指数上涨2.01%。业界以为，四季度A股商场连续了职业体现大幅分解的极致风格，传媒、国防军工、通讯等职业涨幅靠前，而三季度体现较好的采掘、钢铁等职业跌幅较大。

即使商场出资难度不断加大，不少明星基金司理都在2021年四季度坚持高仓位配备，并在医药、新动力等范畴调整频频。

“医药女王”葛兰表明，自己在四季度坚持了高位运作，在长时间看好的立异药工业链、医疗服务、高质量仿制药的龙头企业等方向进行了侧重的布局；基金司理“顶流”张坤也表明，四季度稍微进步了股票仓位，添加了科技等职业的配备，下降了金融、医药等职业的配备。

百亿基金司理洪流在管的嘉实阿尔法优选添加了食品饮料、有色、半导体、军工职业的配备;下降了医药职业的配备，一同新动力板块配备份额略降，但仍维持在较高份额。最会写小作文的银行基金司理李晓星，其在管的基金产品相同坚持高仓位，要点配备了新动力、食品饮料、医药等职业。

易方达基金司理冯波也表明，旗下主力产品易方达竞赛优势企业在四季度逐渐添加仓位，职业方面，首要添加了轿车工业链、光伏、快递等职业的配备，个股方面，添加了获益于经济结构调整、企业竞赛力较强、生长安稳、估值合理的个股配备。

改变基金司理不久的明星基金产品——兴全趋势出资，在新任基金司理董理、童兰的掌管下，四季度调整不可谓不大，一方面在四季度大额分红，另一方面大幅调仓，组合的仓位从之前的60%左右进步至85%左右。

“组合依照逆周期调理与中长时间生长两个视点对组合持仓进行了调整。”董理表明，在经济结构转型、动力结构大调整、技术前进推进社会生活电子化这些中长时间的大布景下，存在一些职业会在未来几年确认性地获益于这个趋势，涌现出许多大等级的出资时机，这类财物遭到经济周期性调整的压力相对较小，在逆周期调理过程中流动性环境反而有利于股票商场的估值系统安稳。

值得注意的是，绝大多数明星基金司理在四季度坚持较为安稳的仓位配备，一同结构也未进行较大的调整。农银汇理基金司理赵诣的表述对这一现象进行了总结，他说，“咱们希望的是能挑选到优异的公司，并随同其一同生长，因而会以更久远的眼光来看待组合里的公司。”

2022年哪些方向受喜爱

医疗、新动力、价值股，明星基金司理这样说

就医疗而言，不少明星基金司理都有发言权。尤其是在2021年凭借着在医疗健康范畴的精准出资，一跃上升了“顶流”的葛兰，在她看来，未来，立异药工业链仍旧是自己长时间最为看好的方向。

葛兰表明，从国家层面方针的顶层规划到国内企业近年来的立异堆集，都使得国内的立异药工业链长时间维持在高景气量的状况。此外，跟着国内居民消费才能的进步以及知识结构、认知水平的进步，产品以及服务的浸透率以居民的付出才能都在持续的进步中，相关职业的龙头企业也有着长时间的增加空间。

汇添富基金司理刘江表明，经过近半年的持续调整，A股医药公司估值上看现已进入具有长时间出资价值的区间。整体组织持仓医药份额或许处于前史极低的方位，而在微观经济整体不确认性很大的布景下，与微观经济弱相关的医药职业，在各个职业的比较优势在大幅进步。

他还表明，首要中心板块优质医药公司的基本面增加仍然微弱，尤其是上游供应链的制造业公司，遍及估值尚可，具有我国本乡的比较竞赛优势，获益于我国医药工业新一轮的产品更新需求，迎来可持续的高速增加。

2021年，新动力板块似乎是仅有的“小甜甜”，不少基金司理在这一步上踩准了脚步。2022年新动力板块还能坚持热度吗？

广发基金司理刘格菘以为，2021 年商场风格分解，这一局势在2022年或许持续连续，年内关于全球比较优势制造业这个方向财物的生长持续性、盈余增速预期仍然很达观，未来在光伏、动力电池、储能、面板、化工新材料、轿车及轿车零部件、高端配备等方向会有更多的世界级公司呈现。

中欧基金司理周蔚文分析得出，未来有两类出资时机，一是未来多年景气持续向好的职业，例如新动力、光伏、军工等职业，这些职业大部分估值偏贵，但其间细分板块的基本面将呈现分解；二类窘境回转职业，这些职业股价处于低位，短期运营有不确认性，但以两年左右的维度看，大概率运营会康复正常，乃至比前史上景气年份更好，代表职业有饲养、餐饮旅行、传媒、地产等。

赵诣以为，新动力车仍归于确认性和增加速度都是十分高的板块，整个电池工业链龙头企业的排产仍处于较高水平，跟着一线企业的产能连续扩出来，一季度排产仍在环比进步，不过考虑到进入下一年，各环节产能开端连续开释，供需的平衡也将开端连续改变，而关于本年转型新动力的企业也面临成绩完成的问题，因而下一年从板块的视点会呈现分解。

李晓星表明，从动力结构改变的视点来看新动力，其工业趋势是没有结束的。动力出产端，风景浸透率离方针还差得比较远。动力消费端，国内纯电动车的浸透率还不到 15%，全球的浸透率也不超越 10%。光伏、风电、电网设备、储能和电动车仍将有许多出资时机。

“上述 5 个细分方向的出资时机在2021年现已被较为充分地发掘了，乃至有些是股价走在基本面前面了。这添加了 2022 年的出资难度，2022 年要在工业链环节挑选上和个股发掘上多着力些。”李晓星表明。

整体来看，价值生长股仍然是明星基金司理长时间的据守。张坤表明，咱们始终以为要做好出资，更重要的是盯着赛场，而不是盯着记分牌。经过了2021年的估值消化后，一部分优质企业估值现已具有吸引力，在3-5年的内，企业的成绩增加大概率会投射到其市值的增加中。

景顺长城基金司理刘彦春表明，从跨周期到逆周期，从外需拉动到提振内需，边沿景气将不再稀缺，资金趋于涣散，商场风格将从头平衡。那些短期逆风的优异公司现已极具出资价值。长、短期逻辑共振的职业与公司在新的一年里有望迎来杰出体现。

睿远基金司理傅鹏博以为，年底组织为来年做财物再配备，加之资金面扰动加重，商场对年底风格切换的预期增强，基建和消费板块领跑商场，估值较高的新动力板块呈现了调整。展望2022年，全A非金融增速或许回落，高增加的企业会凸显其稀缺性。

明星基金司理的考虑

个人评判规范是整个职业生涯成绩

基金司理的思想也在反思中不断进步与前进。

李晓星表明，从前和自己一同入行的小伙伴现已渐渐淡出，“我从最开端被以为是不太或许会干长的公募司理到现在被以为是看起来精干很长的公募司理。未来只需身体条件答应、成绩还能够维持在希望的水准之上，我仍是会持续干下去的。”

在他看来，公募基金是一个能够让群众共享社会前进盈余的普惠金融的东西，公募司理终究的评判规范应该是职业生涯究竟让持有人赚了多少钱，未来会持续进步专心度，争夺把 95%以上的时间放在做好投研和进步成绩上。

易方达冯波以为，本年以来，在管部分基金的出资绩效并不抱负，首要是因为研讨的前瞻性缺乏，对外部环境改变的反响较为迟纯形成的。在外部环境快速改变的年代，出资上应切忌“守株待兔”。未来将在坚持出资理念的根底上，坚持思想的开放性和弹性。

嘉实基金司理归凯表明，出资是一场长距离跑，尽管年头以来本基金跑输商场，但在当时时点，对首要持仓股票的质地和未来远景仍充满信心，未来会持续坚持并不断完善自己的出资办法论，力求为出资者完成长时间杰出成绩。

“展望2022年，尽管经济增速或有必定程度放缓，尽管企业盈余局势不明朗，可是微观经济环境‘钱银、财务、信誉’处于宽松的周期，这对资本商场是十分有利的环境。在微观经济方针边沿向好的布景下，咱们更多需求注重的是工业本身，而呈现分歧的时分正是需求注重和布局的时间。”诺安基金司理蔡嵩松着重。

嘉实基金司理谭丽指出，曩昔的一年组合的失要比得更多，有许多惋惜，咱们对收益率并不满足，但咱们仍是需求提示自己，阅历了几年牛市，咱们需求适度下降对未来收益率的预期，尽管咱们会极力去进步组合收益率，可是在安全的前提下，而不是以承当更高的危险去获取收益，2021年的许多高景气职业都呈现出高危险高收益的特征，股价透支较严峻，对此持较为慎重的情绪。

广发基金傅友兴表明，在商场结构极致分解的 2021 年，价值出资的追随者们饱尝折磨。咱们有必要再次检视初心，分析自己的出资逻辑和战略。一方面，这有助于基金管理人考虑在价值出资的“变”与“不变”之间，怎么更好地平衡组合的收益与危险；另一方面，也有助于基金持有人了解本基金的危险收益特征和收益来历，更好地匹配本身的理财需求。

“作为基金管理人，咱们需求时间坚持拥抱改变和酷爱学习的情绪， 在据守出资根源的根底上拓宽价值出资的外延，用价值出资的办法发明价值，这才是基金管理人的价值地点。别的，价值出资中“不变”的是商场动摇的周期规则，这要求咱们坚持耐性。”傅友兴表明。

泓德基金司理邬传雁以为，在一个由经济转型主导出资价值发明的资本商场傍边，关于未来商场和个股体现做短期判别的难度在加大，而这样的时间，恰恰是需求站在长时间视点检视出资逻辑的时分，检视个股、风格、出资战略能否经得住不同维度、视点的验证。

在一个经济转型的环境中，出资作业所需求的专业性将不只局限于金融知识、微观经济、公司管理，还需求更多维度地去考虑企业与所在生态环境之间的调和以及人与人之间的联系。这是应战，也是自我进化的机会。

银华焦巍着重，应比照猜测愈加重要，面临 2022 年，基金管理人需求左手面临现实，右手信任知识。关于存在长时间疑问的职业和商业模式公司，咱们将调查和调整组合比重。另一方面，回到知识或许愈加重要。“在曩昔的日子中，每逢管理人对商场风格和组合的违背发生疑问，也是经过这一方法渡过困难时段的根底手法。”

新京报贝壳财经记者 胡萌 修改 宋钰婷 校正 柳宝庆