下期预告：

国内FOF开展现状剖析

MOM（Manager Of Managers），即“办理人的办理人”，是指该基金的基金司理不直接办理基金出资，而是将基金财物托付给其他的一些基金司理来进行办理，MOM自身的基金司理首要担任挑选和盯梢监督受托付基金司理的体现，并在需求的时分进行替换。该形式始创于20世纪80年代，由美国罗素首要推出，在30多年的开展之后，全球MOM基金规划已超越万亿美元。相较于国外，国内的MOM基金仍处于开展萌发阶段，在2012年由安全罗素初次推出，之后业界一向不断探究此种立异基金办理形式。2019年12月6日证监会发布《证券期货运营组织办理人中办理人（MOM）产品指引（试行）》，为MOM产品的发行供给了清晰的法律依据。

MOM基金的首要特征是“多元化”，基金办理人多元、出资风格多元、财物装备多元。母基金办理人以定制的出资方针为基准，在不同财物类别、出资风格下挑选优异的基金办理人担任基金财物子单元出资参谋，并实时监控母基金层面的持仓份额，防备子基金账户的持仓堆叠危险。相较于单一的基金办理人形式，分散了财物的系统性危险、商场风格改变危险、出资战略失效危险，然后坚持收益的稳定性。

除此之外，与近期相同炽热的FOF比较，MOM产品还具有以下几点优势：一是节省嵌套层级，《资管新规》中清晰规定制止资管产品存在两层及以上的嵌套，MOM破除了FOF已有两层财物而带来的融资难题，可以经过承受上层出资扩展财物办理规划，也有利于加强资管职业间的协作，完成互利共赢；二是调仓途径添加，可经过在母基金账户进行资金划拨，也可经过子账户变化财物装备；三是定制化门槛下降，子单元的办理形式可将母基金的大体量财物当作多个较小体量的产品，在此基础上进行定制，增强了可操作性。

MOM基金共同的办理形式，也导致其存在一些共同的危险点：首要，不同于直接挑选产品时可经过成绩等量化要素进行评判，子单元出资参谋的评选愈加杂乱也存在更高的危险，怎么树立有用合理的点评准则和办理准则给发行组织带来更大的应战；其次，基金办理人在办理过程中的干涉程度难以把控，过多干涉会形成出资参谋的出资战略无法彻底施行而导致方针收益无法到达，过少干涉又或许无法完成风控要求；最终，MOM中出资参谋的办理费用、替换本钱一般较高，且子单元盈亏的不同体现或许形成基金运营亏本危险。

跟着我国资本商场的快速开展和财物办理职业的不断标准，组织出资者占有首要位置，估计MOM未来将在国内取得更大的开展空间，也为资本商场注入更多长线资金，为出资者供给愈加多样化的挑选。