■本报记者 赵学毅

“买股票简略卖股票难”，这是人们在日常证券出资活动中的切身感受。从某种程度上讲，何时卖股票乃至比何时买股票、买何种股票更难、更重要。《证券日报》今日的“金牌基金司理”主角，便是有着武士风仪的基金司理——民生加银基金孙伟，他能告知咱们怎样买到好股票，何时有必要卖掉手中的股票？

“在A股商场，不管是职业仍是股票，一般会把长时间的价值短期化，反映在股价快速走高乃至超预期上涨，此刻要坚持清醒和理性看待公司的价值，假如逾越实践价值，不能犹疑有必要卖掉，后市若有更好的机遇再买进。”孙伟在承受《证券日报》基金新闻部记者专访时表明，“我有着4年的军校学习生计和5年的军作业业布景，纪律性要求很高，在出资生计中也一直坚持这种纪律性，依照相对合理的估值系统和严厉的风控系统去出资，假如股票高估了就卖掉，轻视了就斗胆买入，根本上很少去追热门。”

到2017年3月26日，有着近3年基金办理经验的孙伟，掌握的民生加银战略精选混合、民生加银盈余报答混合累计报答率分别为157.22%、121.80%，任职以来年化收益率分别为41.52%、34.02%，任职以来逾越基准年化收益率分别为28.61个百分点、14.75个百分点。孙伟的相对合理估值系统是什么样的？他是怎么掌握卖掉股票的机遇的？

商场震动“减股不减量”

《证券日报》基金新闻部要点调查孙伟办理的民生加银战略精选混合，近三年的半年报与年报发表持股数据显现，在商场环境异常之前，该基金及时减持中小创股票，且持股数量显着削减、持股集中度提高。

详细来看，2014年年末，民生加银战略精选混合共持有63只股票，其间13只为中小创股票，占比仅五分之一；前十大重仓股中，仅有1只中小创股票，我国安全、浦发银行、招商银行为其前三大重仓股。从持股改变上看，除1只增持、4只减持外，其他股票均为新进，新进股占比92.06%。记者注意到，这与该基金2014年6月底的持股风格截然不同，当年半年报显现，该基金持有的57只股票中，中小创股票有32只，占比高达56%；前十大重仓股中，只需3席是主板股票。看来，2014年7月7日任职该基金基金司理的孙巨大动干戈，对股票从头排兵布阵。2015年上半年，其所持的63只股票中，有55只股票完成上涨，占比87.30%，其间42只涨幅逾越20%。

2015年6月底（6月15日起股市急挫），该基金共持有33只股票，其间24只为中小创股票，占比达73%；30只股票为新进，新进股占比90.91%。值得注意的是，该基金持股集中度呈现提高，有11只股票持股市值逾越1000万元，且第一大重仓股众信旅行的持股市值占基金净值比达6%。2015年下半年，该基金所持股票有10只完成上涨，占比30.30%。

2015年年末（8月中下旬再现千股跌停），该基金共持有21只股票，12只为中小创股票，占比为57.14%；新进股票20只，新进股票占比95.24%。尽管持股数量削减，但持股规划未减，持有21只股票的市值均逾越1000万元，恺英网络以3292.77万元的持股市值成为第一大重仓股，持股市值占净值份额为5.44%。2016年上半年，该基金所持股票有4只完成上涨，占比19.05%。

2016年6月底，该基金共持有24只股票，15只为中小创股票，占比为62.5%；新进股票19只，新进股票占比79.17%。该基金的股票仓位显着增加，鹿港文明以4069.68万元的持股市值成为第一大重仓股，持股市值占净值份额为4.91%。2016年下半年，该基金所持股票有7只完成上涨，占比29.17%。

2016年年末，该基金四季报（现在没有发表年报）显现，前十大重仓股中有8只为新进股票，有6只为中小创股票。持股市值有着显着提高，10只股票的持股市值均逾越3800万元，欣旺达以6950.11万元的持股市值成为第一大重仓股，持股市值占净值份额为6.03%。到2017年3月26日，10只股票中，有3只完成了年内上涨。

归纳计算显现，民生加银战略精选混合近三年持有的股票中，下个半年度能完成上涨的份额是41.46%，逾越四成。民生加银战略精选混合在孙伟任期内累计报答率为157.22%，年化收益率为41.52%，任职以来逾越基准年化收益率28.61个百分点。能获得这样的成果，孙伟说道：“一方面，与民生加银基金的办理机制有联系，基金司理事业部制、虚拟持基等准则可以极大地调集基金司理的积极性；另一方面，与研讨部、风控部、买卖部等部分的协同协作严密相关”。

选出好股票“五步走”

在孙伟看来，自己近三年最成功的出资事例莫过于捉住了快递物流的机遇。

2016年基金年报显现，民生加银战略精选混合分别是韵达股份、圆通速递的第一大重仓基金，持股市值分别为6491.52万元、3823.65万元。

记者注意到，韵达股份自2016年8月至10月累计上涨44.33%，圆通速递在2016年8月至11月累计上涨73.34%。

孙伟对记者表明：“在A股商场，要获得优异的出资成绩，必定要前瞻性地找到景气量高且商场空间足够大的职业，并重仓买入。正如快递物流职业，不但在海外有对标的大市值公司（美国UPS、联邦快递），而且商场空间也足够大，还坚持了较快的增加趋势，足以支撑龙头企业做大做强。”

孙伟向《证券日报》基金新闻部记者总结了选出好股票的“五步走”规律：

一是选空间足够大、景气量高的职业；二是该职业界竞赛格式安稳，门槛相对高；三是企业一把手干事有气魄和动力，视野足够大，与优异的企业家为伍，自己也能变得优异；四是公司产品在职业界有竞赛力；五是看企业相关财务数据，比方毛利率、净利率、增加速度及现金流等。“前四条与公司财务没有太大的联系，咱们若能找出这样的职业，然后找出职业龙头公司去出资，那么出资相对要简略很多了。”孙伟总结道。

仔细的出资者会发现，孙伟捉住的快递物流业股票多是借壳而来，这让人们质疑他可能是在炒重组。对此，孙伟解说称，上市公司重组要辩证去看：一种是直接剥离掉原有事务，且进入一个新的职业；另一种是上市公司此前主业开展欠好，经过重组想再做一个职业，构成第二主业或许双主业态势。

“我喜爱聚集单一职业的上市公司，条件是这个职业足够好。假如上市公司经过重组进入一个开展空间大的职业，而且竞赛格式安稳，这样的重组我是看好的。而跨职业重组构成的双主业上市公司，要么是主营才能不可，要么是投合商场，尔后开展大概率不会很好。”孙伟进一步对《证券日报》基金新闻部记者解说道。

懂得何时卖掉股票

尽管，孙伟如此垂青快递物流职业，但他清晰向《证券日报》基金新闻部记者表明“对上述快递物流业股票现已做了调仓，详细可以看行将发表出来的一季报数据。”分明长时间看好，他又缘何舍得扔掉？究竟发生了什么？

孙伟对记者表明，“出资股票是在一个相对合理的估值系统下进行的，逾越目标价我一般要减一半或许悉数减掉。只需这样，才能在必定程度上躲避组合的回撤危险。”

来自好买基金的研讨数据显现，孙伟的出资战斗才能(按司理的盈余才能评分，战斗力分数越高，阐明基金司理的盈余才能越强)和安稳性(按司理成绩排名的波动性评分，安稳性评分越高，阐明司理排名越安稳)均逾越同类均匀水平；其防御才能（防御力按司理的回撤操控才能评分，防御力评分越高，危险越小）相同高于同行。

数据显现，孙伟全体战斗力为9.95分，而同类基金司理的均匀战斗力为5.03分，比同类均匀水平高97.81%，战斗力在816位可比基金司理中位居第六名。其间，上涨市，孙伟战斗力为61.54分，高于同类均匀51.01分；震动市，其战斗力为65.29分，高于同类均匀50.66分；跌落市，其战斗力为54.38分，相同高于同类均匀47.78分。安稳性方面，孙伟全体安稳性评分为8.11分，逾越同类均匀水平62.19%，在865位可比基金司理中位居第165名。

《证券日报》基金新闻部记者发现，孙伟防御才能显着高于同类均匀水平。好买基金数据显现，孙伟任职以来的成绩防御力均匀得分是6.61分，高于同类均匀水平32.20%。据孙伟介绍，在2015年下半年A股呈现系统性调整行情时，他要点做了两件事，一是把股票仓位降下来，二是组合里加10%至20%的偏稳健、偏消费类股票做对冲。这对主攻生长股的孙伟来说，并非易事。

谈到民生加银战略精选混合的回撤操控时，孙伟画龙点睛玄机：“在A股商场，不管是职业仍是股票，一般会把长时间的价值短期化，反映在股价上便是快速走高乃至超预期上涨，此刻要坚持清醒和理性看待公司的价值，假如逾越实践价值，不能犹疑有必要卖掉，后市若有更好的机遇再买进。我有着4年的军校学习生计和5年的军作业业布景，纪律性要求很高，在出资生计中也坚持这种纪律性，依照相对合理的估值系统和严厉的风控系统去出资，假如股票高估了就卖掉，轻视了就斗胆买入。基金司理必定要懂什么时分去卖股票。”

敬畏商场不断纠偏

只需出资多多少少都会犯错，可贵是第一时间认错并快速调整。孙伟也会犯错，不过他能区别呈现误差的根本原因，然后采纳下一步举动。

“依照一个相对合理的估值系统去出资也会犯错，仅仅亏本的概率低一点罢了。一旦发现预期误差，我会考虑出资逻辑是不是发生改变了，自己的选股思路是不是变了，商场环境是不是变了等。我也有看错的股票，因为持股规划大，一旦逻辑或许商场发生改变的时分卖不出去（跌落时买卖量小）。”孙伟直抒己见，“所以，我开端考虑买一些买卖量比较大的股票，一旦呈现不可控的状况，我可以一到两天直接止损，把我的丢失降到比较低的程度。”

在采访的最终，孙伟不忘对基金持有人叮咛几句，他说：持有人要对经济结构调整或许说未来工业转型有决心，未来的机遇是消费的机遇和工业晋级转型的机遇。出资者假如认可这个逻辑，那就应该具有坚决的持有决心。

据《证券日报》基金新闻部记者了解，孙伟非常垂青与基金持有人的交流，他根本每个季度都会去我国人寿、我国安全、我国人保、泰康人寿、中再集团等保险公司“报告”作业，也会与民生银行、招商银行等银行的理财司理交流，还会与银河证券等券商交流……在孙伟的眼里，了解持有人的主意和要求，与实地调研上市公司平等重要。

“我觉得要跟组织坚持及时交流，让他们知道我是个什么样的人，我在做什么类型的出资，假如组织觉得生长型的基金出资机遇来了，自然而然会申购。当然，基金司理有必要做到知行合一，可以坚持自己的出资风格和理念。唯有此，组织才能在某一个阶段做匹配和出资。”孙伟最终表明。

◆点评

研讨孙伟的出资进程，咱们不难发现，他尽管也会买入偏稳健的消费和蓝筹股，可是最沉迷的是生长股。他买股票的中心思路便是“职业景气量及企业生长空间”，卖股票的绳尺便是“相对合理的估值系统”。

在笔者看来，孙伟最大的特点是自动，体现在两点：一是发现过错立刻找本源，自动把丢失降到最低；二是自动与组织等持有人交流，让对方知晓自己所长，一起也了解对方的需求。在笔者接触到的基金司理中，能做到这两点的人不多。

“心有猛虎，细嗅蔷薇”，期望这样的基金司理越来越多！

（声明：本文嘉宾言辞尤其是对股票的判别，仅是个人观点，不代表本报态度；本文作者与基金公司及基金司理无任何利益联系；文中触及基金的成绩为前史体现，不能阐明未来）