■本报记者 赵学毅

“买股票简略卖股票难”,这是人们在日常证券出资活动中的切身感受。从某种程度上讲,何时卖股票乃至比何时买股票、买何种股票更难、更重要。《证券日报》今日的“金牌基金司理”主角,便是有着武士风仪的基金司理——民生加银基金孙伟,他能告知咱们怎样买到好股票,何时有必要卖掉手中的股票?

“在A股商场,不管是职业仍是股票,一般会把长时间的价值短期化,反映在股价快速走高乃至超预期上涨,此刻要坚持清醒和理性看待公司的价值,假如逾越实践价值,不能犹疑有必要卖掉,后市若有更好的机遇再买进。”孙伟在承受《证券日报》基金新闻部记者专访时表明,“我有着4年的军校学习生计和5年的军作业业布景,纪律性要求很高,在出资生计中也一直坚持这种纪律性,依照相对合理的估值系统和严厉的风控系统去出资,假如股票高估了就卖掉,轻视了就斗胆买入,根本上很少去追热门。”

到2017年3月26日,有着近3年基金办理经验的孙伟,掌握的民生加银战略精选混合、民生加银盈余报答混合累计报答率分别为157.22%、121.80%,任职以来年化收益率分别为41.52%、34.02%,任职以来逾越基准年化收益率分别为28.61个百分点、14.75个百分点。孙伟的相对合理估值系统是什么样的?他是怎么掌握卖掉股票的机遇的?

商场震动“减股不减量”

《证券日报》基金新闻部要点调查孙伟办理的民生加银战略精选混合,近三年的半年报与年报发表持股数据显现,在商场环境异常之前,该基金及时减持中小创股票,且持股数量显着削减、持股集中度提高。

详细来看,2014年年末,民生加银战略精选混合共持有63只股票,其间13只为中小创股票,占比仅五分之一;前十大重仓股中,仅有1只中小创股票,我国安全、浦发银行、招商银行为其前三大重仓股。从持股改变上看,除1只增持、4只减持外,其他股票均为新进,新进股占比92.06%。记者注意到,这与该基金2014年6月底的持股风格截然不同,当年半年报显现,该基金持有的57只股票中,中小创股票有32只,占比高达56%;前十大重仓股中,只需3席是主板股票。看来,2014年7月7日任职该基金基金司理的孙巨大动干戈,对股票从头排兵布阵。2015年上半年,其所持的63只股票中,有55只股票完成上涨,占比87.30%,其间42只涨幅逾越20%。

2015年6月底(6月15日起股市急挫),该基金共持有33只股票,其间24只为中小创股票,占比达73%;30只股票为新进,新进股占比90.91%。值得注意的是,该基金持股集中度呈现提高,有11只股票持股市值逾越1000万元,且第一大重仓股众信旅行的持股市值占基金净值比达6%。2015年下半年,该基金所持股票有10只完成上涨,占比30.30%。

2015年年末(8月中下旬再现千股跌停),该基金共持有21只股票,12只为中小创股票,占比为57.14%;新进股票20只,新进股票占比95.24%。尽管持股数量削减,但持股规划未减,持有21只股票的市值均逾越1000万元,恺英网络以3292.77万元的持股市值成为第一大重仓股,持股市值占净值份额为5.44%。2016年上半年,该基金所持股票有4只完成上涨,占比19.05%。

2016年6月底,该基金共持有24只股票,15只为中小创股票,占比为62.5%;新进股票19只,新进股票占比79.17%。该基金的股票仓位显着增加,鹿港文明以4069.68万元的持股市值成为第一大重仓股,持股市值占净值份额为4.91%。2016年下半年,该基金所持股票有7只完成上涨,占比29.17%。

2016年年末,该基金四季报(现在没有发表年报)显现,前十大重仓股中有8只为新进股票,有6只为中小创股票。持股市值有着显着提高,10只股票的持股市值均逾越3800万元,欣旺达以6950.11万元的持股市值成为第一大重仓股,持股市值占净值份额为6.03%。到2017年3月26日,10只股票中,有3只完成了年内上涨。

归纳计算显现,民生加银战略精选混合近三年持有的股票中,下个半年度能完成上涨的份额是41.46%,逾越四成。民生加银战略精选混合在孙伟任期内累计报答率为157.22%,年化收益率为41.52%,任职以来逾越基准年化收益率28.61个百分点。能获得这样的成果,孙伟说道:“一方面,与民生加银基金的办理机制有联系,基金司理事业部制、虚拟持基等准则可以极大地调集基金司理的积极性;另一方面,与研讨部、风控部、买卖部等部分的协同协作严密相关”。

选出好股票“五步走”

在孙伟看来,自己近三年最成功的出资事例莫过于捉住了快递物流的机遇。

2016年基金年报显现,民生加银战略精选混合分别是韵达股份、圆通速递的第一大重仓基金,持股市值分别为6491.52万元、3823.65万元。

记者注意到,韵达股份自2016年8月至10月累计上涨44.33%,圆通速递在2016年8月至11月累计上涨73.34%。

孙伟对记者表明:“在A股商场,要获得优异的出资成绩,必定要前瞻性地找到景气量高且商场空间足够大的职业,并重仓买入。正如快递物流职业,不但在海外有对标的大市值公司(美国UPS、联邦快递),而且商场空间也足够大,还坚持了较快的增加趋势,足以支撑龙头企业做大做强。”

孙伟向《证券日报》基金新闻部记者总结了选出好股票的“五步走”规律:

一是选空间足够大、景气量高的职业;二是该职业界竞赛格式安稳,门槛相对高;三是企业一把手干事有气魄和动力,视野足够大,与优异的企业家为伍,自己也能变得优异;四是公司产品在职业界有竞赛力;五是看企业相关财务数据,比方毛利率、净利率、增加速度及现金流等。“前四条与公司财务没有太大的联系,咱们若能找出这样的职业,然后找出职业龙头公司去出资,那么出资相对要简略很多了。”孙伟总结道。

仔细的出资者会发现,孙伟捉住的快递物流业股票多是借壳而来,这让人们质疑他可能是在炒重组。对此,孙伟解说称,上市公司重组要辩证去看:一种是直接剥离掉原有事务,且进入一个新的职业;另一种是上市公司此前主业开展欠好,经过重组想再做一个职业,构成第二主业或许双主业态势。

“我喜爱聚集单一职业的上市公司,条件是这个职业足够好。假如上市公司经过重组进入一个开展空间大的职业,而且竞赛格式安稳,这样的重组我是看好的。而跨职业重组构成的双主业上市公司,要么是主营才能不可,要么是投合商场,尔后开展大概率不会很好。”孙伟进一步对《证券日报》基金新闻部记者解说道。

懂得何时卖掉股票

尽管,孙伟如此垂青快递物流职业,但他清晰向《证券日报》基金新闻部记者表明“对上述快递物流业股票现已做了调仓,详细可以看行将发表出来的一季报数据。”分明长时间看好,他又缘何舍得扔掉?究竟发生了什么?

孙伟对记者表明,“出资股票是在一个相对合理的估值系统下进行的,逾越目标价我一般要减一半或许悉数减掉。只需这样,才能在必定程度上躲避组合的回撤危险。”

来自好买基金的研讨数据显现,孙伟的出资战斗才能(按司理的盈余才能评分,战斗力分数越高,阐明基金司理的盈余才能越强)和安稳性(按司理成绩排名的波动性评分,安稳性评分越高,阐明司理排名越安稳)均逾越同类均匀水平;其防御才能(防御力按司理的回撤操控才能评分,防御力评分越高,危险越小)相同高于同行。

数据显现,孙伟全体战斗力为9.95分,而同类基金司理的均匀战斗力为5.03分,比同类均匀水平高97.81%,战斗力在816位可比基金司理中位居第六名。其间,上涨市,孙伟战斗力为61.54分,高于同类均匀51.01分;震动市,其战斗力为65.29分,高于同类均匀50.66分;跌落市,其战斗力为54.38分,相同高于同类均匀47.78分。安稳性方面,孙伟全体安稳性评分为8.11分,逾越同类均匀水平62.19%,在865位可比基金司理中位居第165名。

《证券日报》基金新闻部记者发现,孙伟防御才能显着高于同类均匀水平。好买基金数据显现,孙伟任职以来的成绩防御力均匀得分是6.61分,高于同类均匀水平32.20%。据孙伟介绍,在2015年下半年A股呈现系统性调整行情时,他要点做了两件事,一是把股票仓位降下来,二是组合里加10%至20%的偏稳健、偏消费类股票做对冲。这对主攻生长股的孙伟来说,并非易事。

谈到民生加银战略精选混合的回撤操控时,孙伟画龙点睛玄机:“在A股商场,不管是职业仍是股票,一般会把长时间的价值短期化,反映在股价上便是快速走高乃至超预期上涨,此刻要坚持清醒和理性看待公司的价值,假如逾越实践价值,不能犹疑有必要卖掉,后市若有更好的机遇再买进。我有着4年的军校学习生计和5年的军作业业布景,纪律性要求很高,在出资生计中也坚持这种纪律性,依照相对合理的估值系统和严厉的风控系统去出资,假如股票高估了就卖掉,轻视了就斗胆买入。基金司理必定要懂什么时分去卖股票。”

敬畏商场不断纠偏

只需出资多多少少都会犯错,可贵是第一时间认错并快速调整。孙伟也会犯错,不过他能区别呈现误差的根本原因,然后采纳下一步举动。

“依照一个相对合理的估值系统去出资也会犯错,仅仅亏本的概率低一点罢了。一旦发现预期误差,我会考虑出资逻辑是不是发生改变了,自己的选股思路是不是变了,商场环境是不是变了等。我也有看错的股票,因为持股规划大,一旦逻辑或许商场发生改变的时分卖不出去(跌落时买卖量小)。”孙伟直抒己见,“所以,我开端考虑买一些买卖量比较大的股票,一旦呈现不可控的状况,我可以一到两天直接止损,把我的丢失降到比较低的程度。”

在采访的最终,孙伟不忘对基金持有人叮咛几句,他说:持有人要对经济结构调整或许说未来工业转型有决心,未来的机遇是消费的机遇和工业晋级转型的机遇。出资者假如认可这个逻辑,那就应该具有坚决的持有决心。

据《证券日报》基金新闻部记者了解,孙伟非常垂青与基金持有人的交流,他根本每个季度都会去我国人寿、我国安全、我国人保、泰康人寿、中再集团等保险公司“报告”作业,也会与民生银行、招商银行等银行的理财司理交流,还会与银河证券等券商交流……在孙伟的眼里,了解持有人的主意和要求,与实地调研上市公司平等重要。

“我觉得要跟组织坚持及时交流,让他们知道我是个什么样的人,我在做什么类型的出资,假如组织觉得生长型的基金出资机遇来了,自然而然会申购。当然,基金司理有必要做到知行合一,可以坚持自己的出资风格和理念。唯有此,组织才能在某一个阶段做匹配和出资。”孙伟最终表明。

◆点评

研讨孙伟的出资进程,咱们不难发现,他尽管也会买入偏稳健的消费和蓝筹股,可是最沉迷的是生长股。他买股票的中心思路便是“职业景气量及企业生长空间”,卖股票的绳尺便是“相对合理的估值系统”。

在笔者看来,孙伟最大的特点是自动,体现在两点:一是发现过错立刻找本源,自动把丢失降到最低;二是自动与组织等持有人交流,让对方知晓自己所长,一起也了解对方的需求。在笔者接触到的基金司理中,能做到这两点的人不多。

“心有猛虎,细嗅蔷薇”,期望这样的基金司理越来越多!

(声明:本文嘉宾言辞尤其是对股票的判别,仅是个人观点,不代表本报态度;本文作者与基金公司及基金司理无任何利益联系;文中触及基金的成绩为前史体现,不能阐明未来)