苏渝

　　今天又到了散户要学习一点《中国股市发展史》的时间了，今天要讲的是，曾经被誉为“最贵新股”、“最高股价”、“机构宠儿”的海普瑞气球吹爆故事。

　　曾被誉为第一高价发行股的海普瑞曾记得该股是何等的风光，发行价就高达148元，2010年5月6日上市时开盘报166元，开盘后海普瑞迅速上扬，最高达188.88元，成为当时两市第一高价股，然而要发发发发，并没让投资者发起来，时过境迁， 2017年4月27日停牌收盘价为：20.48元，股价被腰斩又腰斩，第一高价股的光环不再，高成长“气球”被无情吹爆！

　　下面就来讲一讲海普瑞“气球”是怎样吹爆的：

　　首先，高价发行种下祸根。由于发行机制的漏洞和上市公司中介机构联手做局，海普瑞创下了A股发行价148元的最高纪录，对应的发行市盈率高达73.27倍。同时，超募也创造了最高纪录，超额认购倍数为80倍；网下申购配售比例为1.0983%，认购倍数为91.05倍；50多亿元的超募资金，几乎是拟募集资金总额的6倍。在参与打新中，机构表现出了极高的积极性，共有211家机构提交了有效报价，合计动用打新资金达1078亿元。然而，从2010年5月6日以148元的天价发行，到如今的绵绵跌势，也创下了纪录。

　　海普瑞这“新贵”凭什么贵？当时保荐的券商吹气球报道称：海普瑞是全球最大的肝素钠原料药供应商，而且是国内唯一一家取得美国FDA(食品与药物管理局)和欧盟CEP(欧洲药典适用性)认证的肝素钠原料药生产企业，被誉为该行业的“隐形冠军”。不仅如此，除了股价与市值的传奇，海普瑞的高价还成就了中国首富。创立海普瑞的李锂、李坦夫妇是公司的实际控制人，两人合计持有公司68.8%的股权。如此计算，夫妇二人的身家达到407亿元以上。而当年中国内地首富王传福的身家当时计算为350亿元，李氏夫妇合起来已超越王传福晋升2010年内地首富。然而，高价之最是否值那个价，这主要取决于两个因素：第一，如果公司基本面、业绩、成长性好，就能够构成支撑。第二，关键要看业绩是包装出来的神话还是真实存在的。如果是包装出来的，总会有原形毕露的那一天。

　　其次，第一高价股露出了原形。海普瑞4月18日亮相的2011年一季度业绩报告给了投资者当头一棒。上市不久的新股一季度报业绩骤降近四成，公司2011年披露的一季报称：报告期内，公司营业收入和净利润双双大幅下降，分别降至6.78亿元和1.52亿元，同比下挫16.3%和39.11%。然而，吹破海普瑞“气球”的正是海普瑞自己。除了一季度业绩下降近四成以外，海普瑞还预告称，由于产品销售价格的下降，公司预计2011年1~6月份净利润比上年同期下降幅度为30%~50%。而2010年1~6月归属于上市公司股东的净利润为5.99亿元。受一季度净利下降近四成的消息影响，海普瑞股价应声跌停，海普瑞业绩迅速“变脸”的主要原因看似是原料药市场竞争日趋激烈，其实根源在包装上市。资本市场的造富神话，让海普瑞和肝素钠这两个陌生的名词炙手可热。资本市场需要故事，而海普瑞和肝素钠的故事都非常动听。在机构的一片唱多声中，海普瑞在业绩粉饰下得以粉墨登场。一位曾保荐海普瑞的券商投行人士在海普瑞上市之初时就在《南方日报》披露：“这都是投行的惯用手法，在企业成长最快的时候包装上市，把故事讲足，获取高的发行市盈率，圈到钱再说”。他同时指出，“不仅仅是海普瑞，还有很多高价庄股，现在所谓的业绩的高增长光环都将褪去，没有了高估值的支撑，这些公司的股价将被腰斩甚至更低”。一语道破天机， 海普瑞一季报披露后股价被腰斩真被他言中了，原因是他谙熟包装上市的全过程，当然，也能猜到其结果。

　　按发行价计算，海普瑞上市之初总市值为592.15亿元，而截至停牌时已缩水至154.48亿元。从其最高价188元到目前的20.48元，排除一次除权，海普瑞跌去逾八成。受创最重的莫过于当初积极打新的机构，其中最铁杆的莫过于易方达基金。IPO时在一级市场上，易方达率旗下5只基金围猎海普瑞，共获得配售18.56万股，合计市值2746.88万元。上市后，易方达携6只基金从二级市场上大举买入。据2010年半年报显示，从海普瑞上市到中报期末短短的39个交易日，易方达基金疯狂扫货366.9万股，在前十大无限售流通股东中占据6席。成为了该股最大庄家。2010年四季度易方达仍持股逾270万股，直到2011年一季度海普瑞业绩 “变脸”才认亏割肉出局。

　　海普瑞气球吹爆给我们怎样的启示：造梦神话“坑人” ， 中投证券未尽责是“原罪” ：昔日海普瑞能创下“最贵新股”、“市梦率”的神话，其保荐机构中投证券可谓功不可没。深圳一位曾参与海普瑞网下询价的基金经理表示“中投证券当时对海普瑞的前景非常看好，预期也很高，当时的最高报价250元也是中投报出的。”

　　但随着“神话”破灭，海普瑞已经成为中投证券讳莫如深的话题。在海普瑞股价从神坛巅峰一路下跌中，公司“国内唯一FDA认证”受到多方质疑，其保荐人是时任中投证券投行部董事的王韬、中投证券投行上海部执行总经理的冒友华也因对海普瑞取得美国食品与药品管理局(FDA)认证等事项的调查没有勤勉尽责，被证监会予以警示，随后离开中投证券。

　　海普瑞项目出事后，中投证券深圳部4名保代先后离职，带走了差不多20个人，几乎流失了一个团队。中投保代的光环也随着海普瑞神话破灭而黯淡。

　　如今，海普瑞的股价在20元左右徘徊，海普瑞2017年4月27日晚间发布年报显示，公司2016年实现营收22.61亿元，净利3.97亿元，分别同比下降31.54%，前十大流通股东中除了被套的指数基金，再也难寻觅到庄家的身影。海普瑞事件折射出假的就是假的，包装必须剥弃。上市公司为了给社会公众造成绩优股的形象，达到提高公司声誉的目的，从而不切实际地夸大鼓吹高成长，但上市后免不了露出马脚，可见，过度包装实质上是弄虚作假，贻害无穷。包装上市不仅欺骗了投资者，愚弄监管者，最终必自吹自爆，影响上市公司的信誉和企业形象。

　　因而所有们高价庄股，不管你气球吹得有多大，都会有吹爆的一天，机构坐庄，抱团取暖。从我写后《中国股市发展史》看，由于没有散户接盘，机构控盘后操纵股价，自拉自唱，股价越高，成本越高，最后资金链必然断裂，到头来都死得很惨，没有例外！所以，对于任何暴炒高财务包装庄股，讲的什么悬之又悬、闻所未闻的“液体黄金” 故事（谁见过液体黄金啥样），散户都不要贪一时之念去接盘。庄家自拉自唱拉，你只看戏不买票。 恶庄最后的结果不是自己玩死，就是被监管治死。因为他们是吹气球海普瑞，而不是为民请愿的海瑞！

　　(以上个股分析及报告只作参考，不作买入依据。买者自负，股市有风险，投资需谨慎。)