得悉，光大证券发布研究陈述称，家家悦(603708.SH)成绩低于预期，首要是遭到社区团购等新业态的冲击，下调21-23年EPS的猜测17%/18%/18%至0.55/0.57/0.59元。公司线下门店有序扩张，不断推动线上线下一体化开展，保持“增持”评级。

光大证券首要观念如下：

公司1H2021营收同比添加2.54%,归母净利润同比削减36.12%

8月26日，公司发布2021年半年报：1H2021完结运营收入88亿元，同比添加2.54%;完结归母净利润1.84亿元，折合成全面摊薄EPS为0.3元，同比削减36.12%;完结扣非归母净利润1.53亿元，同比削减45.98%。单季度拆分来看，2Q2021完结运营收入40.85亿元，同比添加11.47%;完结归母净利润0.55亿元，折合成全面摊薄EPS为0.09元，同比削减50.18%;完结扣非归母净利润0.34亿元，同比削减68.95%。

公司1H2021归纳毛利率上升1.06个百分点，期间费用率上升3.20个百分点

1H2021公司归纳毛利率为24.16%，同比上升1.06个百分点。单季度拆分来看，2Q2021公司归纳毛利率为23.71%，同比上升0.54个百分点。1H2021公司期间费用率为21.54%，同比上升3.2个百分点，其间，出售/办理/财务费用率别离为18.14%/2.02%/1.38%，同比别离改变+1.99/-0.15/+1.36个百分点。2Q2021公司期间费用率为22.3%，同比上升3.58个百分点，其间，出售/办理/财务费用率别离为18.74%/2.08%/1.48%，同比别离改变+1.92/+0.37/+1.3个百分点。

线下途径有序扩张，加快线上线下一体化开展

陈述期内公司新增直营门店68家，闭店23家;其间新开店42家(大卖场18家、归纳超市18家、其他业态6家);年头内蒙古维乐惠超市有限公司归入兼并的门店26家。到陈述期末，公司直营门店总数942家，比期初净添加45家。在线上事务开展方面，到陈述期末，公司经过家家悦优鲜及第三方渠道，供给到家服务的门店数量添加至298家，陈述期内线上出售额同比添加258%，线上订单量同比添加382%。公司于2021年6月与山东金孚隆股份有限公司签定区域加盟战略协作协议，从供应链、信息技术、营运办理等方面赋能，相关门店将于2021年下半年连续完结体系切换。

危险提示：运营区域较为会集，租金上涨导致费用添加，社区团购业态冲击。