2021-10-11东方证券股份有限公司姜雪晴对上汽集团进行研究并发布了研究陈述《合资和自主销量均环比增加，ID系列电动车逐渐放量》，本陈述对上汽集团给出买入评级，以为其方针价位为28.99元，当时股价为19.76元，预期上涨幅度为46.71%。

上汽集团(600104)

中心观念

上汽集团 9 月销量创今年来新高。上汽集团 9 月全体销量 51.58 万辆，同比下滑 14.4%，环比增加 13.8%；1-9 月累计销量 361.90 万辆，同比根本相等。9 月新能源车出售 64233 辆，同比增加 61.3%。据乘联会，9 月前 4周狭义乘用车批发销量同比下滑 30.9%，上汽集团全体销量增速跑赢职业销量增速均匀水平。

上汽群众销量环比增加，ID.3 上市有望继续提高 MEB 渠道电动车销量。上汽群众 9 月销量 12.50 万辆，同比下滑 28.6%，环比增加 1.6%。1-9 月累计销量 85.04 万辆，同比下滑 17.5%。9 月群众 ID.宗族总交给量达 1.01 万辆，环比增加 44.2%；上汽群众 ID.宗族销量打破 5000 辆，半年累计销量近 1.5 万辆。9 月新款途铠、ID.6 智享版等新车型上市，首款轿车 ID.3 于成都车展正式露脸，上市出售后有望成为销量新增加点。估计后续芯片供给月度环比改进，4 季度上汽群众销量有望继续改进。

上汽通用销量保持环比增加态势。上汽通用 9 月销量 12.40 万辆，环比增加17.0%，销量增速高于职业均匀。1-9 月累计销量 90.19 万辆，同比下滑 5.2%。新车方面，昂科威 S、别克 GL8 ES 陆尊、威朗 Pro 等多款车型于 9 月上市。跟着芯片缺少逐月改进，新产品将不断拓宽上汽通用销量上升空间。

上汽自主品牌销量继续向好。上汽自主品牌 9 月销量 8.10 万辆，同比增加34.2%，环比增加 24.6%，销量增速大幅跑赢职业均匀水平。1-9 月累计销量 49.54 万辆，同比增加 22.8%。上汽自主新能源销量超越 1.7 万辆，同比增加 186.6%。9 月荣威 i5 系列、RX5 系列销量破万，R 轿车交给量环比增加 91%。9 月荣威 i5 GT 正式上市，荣威 RX 8、科莱威 CLEVER、名爵 6PRO 等多款车型正式露脸。估计芯片缺少缓解及新车型上市后，上汽自主品牌销量将继续提高。

财政猜测与出资主张：猜测 2021-2023 年 EPS 为 2.23、2.52、2.84 元，参照可比公司均匀估值水平，给予 2021 年 13 倍 PE 估值，方针价 28.99 元，保持买入评级。

危险提示：自主乘用车销量低于预期、上汽群众、上汽通用销量低于预期影响。