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9月20日，银保监会就《商业银行理财子公司净本钱办理办法》[1]揭露征求意见，并配发相应答记者问。
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此前，咱们在2019年3月19日发布的《理财子公司：配套监管规矩与事务空间前瞻》[2]中清晰提出：“理财子公司净本钱办理办法将从净本钱和危险本钱两个视点对理财子公司进行管控…理财子公司净本钱办理办法将与信任公司、期货公司、基金子公司的办理方法相相似，不同于证券公司净本钱的办理方法…理财子公司危险本钱预备核算将与信任公司、期货公司、基金子公司相似，与其表内出资状况以及财物办理事务的规划相关。”正如咱们所猜测的，理财子公司净本钱办理规矩以净本钱和危险财物两个视点展开管控，并参照了信任公司、基金子公司等非银金融组织的净本钱办理办法。
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在表外理财事务方面，理财子公司从事理财事务所出资的绝大多数规范化财物危险系数为0%，而一切非标类财物危险系数皆大于0%。
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在表内自营出资方面，《净本钱办理办法》弥补规矩理财子公司自有资金出资的本公司理财产品的根底财物应悉数为规范化财物。
值得注意的是，《净本钱办理办法》的净本钱、危险本钱详细核算与此前的信任公司、期货公司、基金子公司等存在较大差异，出于共同监管规范的考虑，不扫除未来修正其他非银金融组织净本钱办理办法或调整其危险系数的或许。
理财子公司，净本钱
9月20日，银保监会就《商业银行理财子公司净本钱办理办法》[3]揭露征求意见，并配发相应答记者问。
此前，咱们在2019年3月19日发布的《理财子公司：配套监管规矩与事务空间前瞻》[4]陈述中清晰提出：“参阅证券公司、信任公司、期货公司以及基金子公司的净本钱办理办法，未来《理财子公司净本钱办理办法》或许将从净本钱和危险本钱两个视点对理财子公司的自营出资和代客财物办理规划和危险进行管控…咱们以为未来理财子公司的净本钱办理办法将与信任公司、期货公司、基金子公司的办理方法相相似，不同于证券公司净本钱的办理方法…咱们以为，未来理财子公司危险本钱预备的核算也将与信任公司、期货公司、基金子公司相似，与其表内出资状况以及财物办理事务的规划相关。”现在，《净本钱办理办法》相关目标的要求和规划思路验证了此前咱们的判别。
一、理财子公司产品出资标与非标的危险系数存在差异
依据《净本钱办理办法》，理财子公司从事理财事务所出资的绝大多数规范化财物危险系数为0%，而一切非标类财物危险系数皆大于0%。这意味着，不同于其他非银金融组织，理财子公司出资规范化根底财物的资管事务总规划理论上能够不受净本钱束缚，但出资非标的规划仍会遭到净本钱的束缚。
依据《净本钱办理办法》规矩，理财子公司理财事务以下出资财物品种对应的危险系数均为0%：现金及银行存款、拆放同业等，固定收益类证券，其他规范化债务类财物，股票，契合规范化金融东西特征的衍生产品，公募证券出资基金。不难看出，无论是股权类财物、债务类财物仍是衍生品财物，以上危险系数为0%的出资项目均为一般意义上的规范化财物。而包含非规范化债务类财物、未上市企业股权、其他衍生产品等非规范化财物的危险系数均大于0%。由此可见，尽管理财子公司的非标出资限额不需求遵从“商业银行悉数理财产品出资于非规范化债务类财物的余额…不得超越本行上一年度审计陈述发表总财物的4%”的束缚，但是在理财产品净财物35%的束缚之外，理财子公司的非标出资总额也需求遭到理财子公司净本钱的束缚。
应当指出的是，信任公司、基金子公司等其他非银金融组织危险本钱核算中一切资管产品出资财物的危险系数都不等于0%，而理财子公司理财事务中很多规范化出资项意图危险系数为0%，这意味着若理财子公司产品大部分规范化财物出资的规划能够不受净本钱束缚，理论上理财子公司理财事务的总规划也可不受净本钱的束缚。
值得注意的是，并非一切规范化财物的危险系数都为0%，商品类财物无论是标仍是非标，其对应的危险系数均为1%，而跨境出资的财物、理财子公司分级理财产品所出资的财物也需求将危险系数设置为1%。
此外，《净本钱办理办法》清晰危险本钱计量应依照穿透规矩确认。《净本钱办理办法》要求：“理财资金出资的各类财物为依照穿透准则确认的底层财物。”这意味着理财子公司发行的理财产品除了出资公募证券出资基金之外，在核算危险本钱时都需求对出资的各类财物进行穿透，依照底层财物对应的危险系数进行核算危险本钱。
二、理财子公司自有资金不得直接或直接出资非标
《净本钱办理办法》对理财子公司自有资金出资的危险本钱计提进行规矩，并弥补规矩自有资金出资的本公司理财产品的根底财物应悉数为规范化财物。依据《商业银行理财子公司办理办法》，“银行理财子公司能够运用自有资金展开寄存同业、拆放同业等事务，出资国债、其他固定收益类证券以及国务院银行业监督办理组织认可的其他财物，其间持有现金、银行存款、国债、中央银行收据、政策性金融债券等具有较高流动性财物的份额不低于50%”；理财子公司自有资金也能够投本钱公司的理财产品，规矩“银行理财子公司以自有资金出资于本公司发行的理财产品，不得超越其自有资金的20%，不得超越单只理财产品净财物的10%，不得出资于分级理财产品的劣后级份额”。本次《净本钱办理办法》在附件2的附注4中弥补规矩“银行理财子公司以自有资金出资的本公司理财产品，应当为悉数出资于规范化财物的理财产品，不得出资于非规范化财物”，即银行理财子公司的自有资金出资规模不包含非标，且不得经过投本钱行理财直接出资非标。
此外，从《净本钱办理办法》规矩的理财子公司自有资金出资的危险本钱计提系数来看，关于NCD、金融组织一般债券、金融组织本钱弥补东西的出资系数有待进一步清晰。现在《净本钱办理办法》针对理财子公司自有资金与金融组织相关的买卖的计提系数划分为以下几类：银行存款；拆放同业；出资央票；出资政策性金融债券。上述分类中未指明NCD、金融组织一般债券、金融组织本钱弥补东西的分类，而在咱们看来，因为从偿付次序而言，理财子公司的出资的同一家商业银行的银行存款、拆放同业、NCD和一般债券归于同一偿付序列，均为对金融组织的一般债务，因而，规矩相同的权重更为合理；而商业银行二级本钱债、优先股等偿付序列更为靠后，应规矩更高的危险权重。
三、净本钱、危险财物数值要求参照信任、基金子公司等
正如此前咱们在2019年3月19日发布的《理财子公司：配套监管规矩与事务空间前瞻》[5]陈述中所猜测的，理财子公司净本钱以净本钱和危险财物两个视点展开管控，并参照了信任公司、基金子公司等非银金融组织的净本钱办理办法。
《净本钱办理办法》对净财物、净本钱、危险财物相关的份额要求彻底参照了信任公司和基金子公司的相关规矩，而净本钱净额大于信任公司等其他非银金融组织。依据《净本钱办理办法》要求：“银行理财子公司应当继续契合下列净本钱监管规范：净本钱不得低于5亿元人民币或等值自在兑换钱银，且不得低于净财物的40%；净本钱不得低于危险本钱的100%。”这其间，“净本钱不得低于净财物的40%”的要求以及“净本钱不得低于危险本钱的100%”的要求与信任公司和基金子公司净本钱办理办法相关要求彻底共同。而理财子公司净本钱不得低于5亿元的要求，略高于信任公司和基金子公司的规范。
而在理财子公司净本钱和危险本钱核算整体思路上，也与信任公司、基金子公司以及期货公司净本钱的核算方法根本共同。《净本钱办理办法》指出，净本钱的核算公式为“净本钱=净财物－∑－∑－或有负债调整项目+/－国务院银行业监督办理组织确定的其他调整项目”；危险本钱的核算公式为“危险本钱=∑+∑+∑”，以上两个公式与信任公司等非银金融组织相关概念的核算方法彻底共同。
四、信任、基金子公司、期货公司净本钱办理办法未来或将相应修正
值得注意的是，理财子公司净本钱办理办法在净本钱、危险本钱的详细核算上与此前的信任公司、期货公司、基金子公司等存在较大差异，出于共同监管规范的考虑，不扫除未来修正其他非银金融组织净本钱办理办法或调整相应危险系数的或许。此前，咱们在《理财子公司：配套监管规矩与事务空间前瞻》[6]中体系的梳理了信任公司、基金公司子公司、期货公司的净本钱办理办法。不难看出，在净本钱的扣减进程，以及各类危险系数的设定上，各类非银金融组织存在着必定的差异。比较于此前各类非银金融组织的净本钱办理办法，本次征求意见的理财子公司《净本钱办理办法》也表现了必定的不同之处，主要为：一是表内自有资金出资不需求在核算净本钱时进行扣减，这与《信任公司净本钱办理办法》有所不同；二是表外资管事务出资的规范化财物呈现了很多危险系数为0%的项目，而此前信任公司和基金子公司危险本钱核算时都未有如此的状况。考虑到信任公司、期货公司、基金子公司的本钱办理办法出台已有较长时刻，无论是从共同监管的意图仍是从与时俱进的视点，未来信任公司、基金子公司、期货公司等相关本钱办理办法或许核算的系数有进一步调整的或许。