2018年A股虧損公司數量創新高五一長假航空板塊值得關註
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2019年1季度，A股大幅上漲超過20%，一度領漲全球股市。但僅僅一周時間，不少股票已將全年漲幅盡數回吐。僅4月29日一天，就有300隻個股跌停，漲停個股僅30隻，市場強弱一望便知。
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究其大跌背後原因，一方面與近期高層透露出的貨幣方针微調有關，另一方面，從已公佈的2018年年報來看，A股上市公司虧損數量創歷史新高，方针支撑與貨幣寬松帶來兩個月的估值修復行情，未能被A股的根本面所接力。
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但是從逆向投資的视点考虑，隨著五一小長假的到來，PE與PB仍處於中位數以下的航空股，仍有短期參與機會。
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A股虧損傢數創歷史新高
據wind最新統計，到2019年4月28日，A股兩市已有3459傢上市公司發佈瞭2018年年報業績，占全市場3609股的95.84%。統計的結果並不令人樂觀。
已發佈的業績布告中，虧損個股數量創歷史新高：已有403股宣告年報虧損，同比增長78.32%，虧損股占比達到11.65%，同比增加5.39個百分點，不論是股數還是占比，均創A股歷史新高。
從已公佈的年報的3459傢上市公司看，316股虧損超1億元，同比增加122.54%；216股虧損超3億元，同比增加166.67%，破A股紀錄；166股虧損超5億元，同比增加245.83%，破A股紀錄；100股虧損超10億元，同比增加270.37%，破A股紀錄；20股虧損超30億元，同比增加185.71%，破A股紀錄。
不單是虧損傢數，盈余中位數也較上一年有必定程度下降。據統計，3459傢上市公司2018年合計實現盈余3.37萬億元，中位數盈余1.25億元，相較之下，2017年共盈余3.43萬億元，盈余中位數1.31億元。
A股年報和一季報差強人意的表現，已經在股價上得到充沛體現。A股上星期一周時間，將近一個月漲幅全數回吐。4月26日國內三大股票指數繼續是集體性跌落，上海綜合指數低開後震蕩走低，失守3100點大關之後，最後3086點報收，4月29日受盤，有300隻個股跌停，漲停個股僅30隻，與月初行情正好相反，市場強弱一望便知。
短期經濟根本面難言樂觀
過去一周，關於中國貨幣方针取向的變化引起瞭市場的廣泛關註。由於本年以來的股市上漲到现在為止缺少根本面的足夠支撑，有觀點認為本輪股市是貨幣寬松的水牛行情，因而貨幣方针的或许變化也引發瞭市場的擔憂。那麼中國二季度經濟根本面终究怎么，在上市公司業績遍及疲軟的情況下，能否擔起支撐二級市場的大任？
海通證券認為，本年以來已公佈的根本面數據可謂好壞參半，向好的包含GDP、工業增加值、投資、信貸、PMI、重卡銷量、一線地產銷量等，較差的包含社銷、出口、民間投資、全國地產銷量等。
具體到4月份，從需求來看，雖然4月份的地產銷售繼續改进，但4月前三周的乘用車銷售降幅再度擴大，說明內需的上升依舊不穩。而4月廣交會參展傢數比上一年同期下滑，也反映瞭本年的外需不旺。從生產來看，4月的6大電廠發電耗煤增速預計同比下降5%，遠低於3月4.2%的正增長。需求和生產端的數據均印證瞭4月經濟的減速。
因而，從庫存周期、領先指標到同步指標的時滯看，根本面暫時難接力。短期A股或许出現上坡加油缺乏而導致的“短期溜車”。其對A股態度是中長期樂觀、短期謹慎。
五一到來航空板塊值得關註
但是，事分兩面。逆向投資的真諦就在於，“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”。
2018年報和2019年一季報大范圍的虧損，意味著2019年後面幾個季報和2019年年報環比與同比數據增長壓力將有所減輕。這也意味著，在2018年報和2019年一季報公佈後，市場對業績根本面下行壓力的擔憂，會給逆向投資者帶來一個短期閃現的投資窗口。
具體到板塊上來，隨著五一假日臨近以及本年五一放假時長的調整，大眾出遊熱情將得到釋放，整體來看，现在航空、旅遊板塊整體估值仍然合理，作為朝陽行業發展空間仍然廣闊。
渤海證券建議投資者從以下幾個維度選擇個股：其一，優選邏輯明晰且確定性強的免稅行業；其二，關註兼具可選消費與必須消費特性的餐飲行業以及旅遊演藝市場；其三，關註航空、景區、出境遊及酒店業的邊際改进機會。據國金證券統計，截止现在A股PE處於中位數以下的行業有：國防軍工、農林牧漁、食物飲料、交通運輸、銀行、非銀金融；PB處於中位數以下的行業中，也包含交通運輸。
4月29日，在上證跌落0.77，深證跌落1.62%的情況下，中國國航、南边航空、東方航空仍逆勢飄紅。華創證券認為，受油價短期上漲影響，航空股回調是參與機遇。本年下半年，美國石油管道投產後美油出口量大幅提高，對油價或產生壓制效果，油價在2019年的邊際影響將遠弱於2018年。
但是投資航空股，一向以來的一個問題就是，好像過山車般的股價走勢及繁雜的變量擾動，尤其是撲朔迷離的油價匯率波動使得航空股的投資體驗並不算好，很難以杰出的心態主動長期持有。這也是為什麼當初巴菲特不選擇投資航空股的重要原因。
以三大航為例，從國航上市日即2006年中至2007年末，三大航均匀最大漲幅達到903%；2007年末至2008年末，航空股大幅跌落，三大航均匀最大跌幅達到85.3%。此後，歷次航空牛市中，三大航的均匀最大漲幅均實現翻倍，同樣在每次航空熊市中，最大跌幅也均超過50%。天風證券也認為，但回顧過去兩年航空股行情，在預期低點介入，在再無增量預期差的情緒瘋狂時點瞭結，方可實現盈余，防止“步步驚心”。
怎么防止這種“步步驚心”？從逆向投資视点講，選擇已經跌透瞭的股票不失為一種選擇。跌瞭好久的票更有魅力，因為長時間的跌落使得負面方向的考虑和演化足夠充沛，如果在負面考虑下都能被招引，那麼萬一有正面的變化，那時間就成為瞭朋友，而不是敵人。格雷厄姆也說過，以不超過凈資產2/3的價格購買股票是一種簡單易行的投資办法。
依照這個標準選擇航空板塊個股能够發現：到2019年4月28日，兩市3600傢上市公司中，從股價、市凈率兩方面分別從低到高摆放，海航控股皆處於低位，在航空股中具備較大的安全邊際。