事情：公司发布2017年成绩预增公告：完结归母净利润26.73亿元~28.35亿元，同比增15%~22%，完全符合预期。

新官上任新气象，成绩增加加速度。17上半年公司完结办理层替换后展示一派新气象，归母净利润从一季度负增3.16%到中报正增13.0%再到成绩预告增加15-22%，成绩改进趋势显着。

信任航母开火力，产融结合促实体。2017年中航信任营收29.41亿元，YoY23.2%，净利润16.29亿元，YoY25.1%；沾沾自喜信任事务收入26.44亿元，YoY24.3%，收入占比提高0.8个pct至89.9%；咱们判别中航信任成绩增速显着快于职业，背面反映出公司高度市场化机制，并依托中航系工业资源优势，注重服务实体经济，助力产融结合、发力财富办理的领衔理念。资管新规施行布景下，职业马太效应将趋于显着，公司左手夯实本钱金，右手推进自动办理类事务转型布景下有望逆势包围，冲击信任职业前十位。一起预期信任子公司18年利润将到达20亿，同比增速25%。

租借如日中天，证券边沿改进。17H1完结对租借增资14.67亿，估计全年成绩连续中报30%微弱增加。2017A中航证券营收8.22亿元，净利润2.72亿元，同比负增18.5%，较中报负增42.1%显着大幅改进，18年在夯实本钱，职业稳健复苏布景下，成绩正增加将是大概率事情。

军民交融升温，聚集工业出资。国办发91号文明确指出"当时和往后一个时期是军民交融的战略机遇期"，"活跃保险推进军工企业混合所有制变革"，公司作为仅有军工布景央企金控，具有产融结合优势，财物注入预期及引进战投预期增强。公司聚集战略新兴工业，旗下有多个高新技术工业优质项目，未来仍将注重航空工业出资开展，将产融结合执行究竟，为长时间成绩增加增加砝码。

出资主张：保持公司强烈推荐评级。根据：1）成绩无忧：咱们判别18年公司归母净利润34亿元，同比增速20%以上；2）诉求不愁：当时股价仅5.69元，较职工持股价6.14元具有极强安全边沿；3）概念稀有：军民交融开展、军工企业混改进入战略机遇期。保卫一系列监管方针对职业发生不确定性影响，咱们暂时下修各子公司的估值方针，经过分部估值法测得公司18年方针市值683亿（中航信任332亿中航租借178亿中航证券105亿财政公司64亿期货公司4亿），对应方针价7.61元，18年全体PE估值20.1倍，向上空间34%。

危险提示：资管新规长进正式出台，对资管职业影响尚不明亮；军民交融、混改等军工方面方针落地低于预期。

本文源自证券市场红周刊

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