7月A股解禁潮來襲：影響幾何？減持壓力或许帶來“黃金坑”

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7月行情開啟，滬指站上3000點大關，與此同時，又一波解禁小顶峰即將來到，剛剛品嘗到牛市味道的投資者需求惊惧嗎？

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Wind統計顯示，7月份共有142隻A股將迎來解禁，以7月1日收盤價計算，解禁市值總計4917.38億元。

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按解禁股數規模排序，解禁數量最多的三隻個股分別是嘉澤新能將在7月20日解禁14.29億股，華電國際將於同日解禁115億股，紅塔證券將在7月6日解禁111.09億股。

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按解禁市值規模排序，解禁市值最大的是科創板上市公司中微公司，將在上市一周年之日解禁1.94億股，對應市值439.78億元。

展望整個7月份，7月22日是頗為特别的一天，不僅是科創板開市一周年，也是科創50指數即將正式推出的日子，而在這一天，2019年7月22日第一批登陸科創板的25傢科創板上市公司中，將有除華興源創外的24傢企業集體迎來解禁。

以7月1日的收盤價計算，根據wind顯示的解禁規模，這24傢第一批科創板上市公司的解禁市值總計1872.08億元，占整個七月解禁股份市值的38%。

市場頗為關心的問題是，科創板的会集減持，會影響這些第一批公司的股價表現嗎？汹涌新聞記者結合歷史數據和多方市場專傢的觀點後發現，答案是短期會有差異化影響，需求投資者引起重視但不必太擔心，來看六大焦點問題的回答。

焦點問題一：誰會減持？

依照持股來源看，科創板的解禁股份持股方首要分為兩大類，一類是首發戰略投資者，另一類則是IPO前股份，分別來自董監高、持股5%以上的股東、持股5%以下的股東。

更具體地來看，根據申萬宏源的剖析，现在科創板解禁壓力首要來源是創投基金。

科創板7月24日當周解禁股份持有者對為創投基金，規模達到1000億公民幣以上，占比達58%，是本次解禁的首要壓力來源。緊隨其後的是投資公司和個人，占比分別達到13%和12%，而外資、法人等其他類型解禁股份持有者占比相對較小。

申萬宏源對7月24日當周的個股解禁的股份性質進行拆解，依照不同資金屬性，能够將解禁股份分為創投、投資公司、個人、外資、法人、員工持股、保險、公募基金、戰略配售、年金、養老金和社保等12種，其间不同的資金對應的屬性存在差異，一般創投基金上市以後存在減持變現，别的個人、投資公司和打新的公募基金等資金屬性偏短期，在解禁後減持的概率相對更大，而外資、員工持股、法人、保險、戰略配售、年金、養老金和社保等資金屬性相對長期，所以在股份解禁後減持的概率相對較小。

焦點問題二：大股東會悄悄減持砸盤嗎？

對於這個問題，科創板在准则設計上已經進行瞭足够的準備，大部分解禁股份的減持均需恪守“慢走式減持”規定，且兩類股東需求預发表。

根據減持細則要求，大股東、董監高需在減持布告發佈日15天後才干減持。同時，持股5%以下的首發前股東，采纳会集競價买卖方法減持的，也需恪守“90天內減持股票不得超過總股本的1%”的規定，不過規則對該類減持景象無預发表要求。

根據中金公司預測，契合減持規定的可在90個买卖日內以会集競價方法進行減持的上限在750-800億左右。

焦點問題三：科創板有哪些減持手法？

申萬宏源剖析稱，科創板在准则组织上通過多樣化減持手法為解禁保駕護航。

现在適用於科創板減持的規則首要包含《上海證券买卖所上市公司股東及董事、監事、高級管理人員減持股份實施細則》《上海證券买卖所科創板上市公司股東以非公開轉讓和配售方法減持股份實施細則》和《上市公司創業投資基金股東減持股份的特別規定》等。

一方面，科創板標的適用於一般減持規定，另一方面，針對科創板還有特定的非公開轉讓和配售減持方法，對創投基金減持科創板也有特别的准则组织，多樣化的減持手法為股東減持供给更多選擇，也有助於下降二級市場拋壓。

具體來看，一般減持規定首要是根據2017年的減持新規，控股股東和持股5%以上的股東，還有特定股東、董監高级假如通過调集競價減持股份，連續90日內減持股份總數不得超過總股本的2%；假如通過大宗买卖減持，連續90日內減持股份總數不得超過總股本的2%，且受讓方在6個月內不得轉讓所受讓的股份；最後假如是通過協議轉讓方法，單個受讓方受讓份额不得低於總股本的5%，且減持後即便不再具有大股東身份，也必須在6月內恪守減持規定，受讓方6個月內也必須恪守減持規定。

科創板非公開轉讓准则則規定，每次轉讓股份總數不得低於公司股份總數的1%，且非公開轉讓詢價不得低於發送認購邀請書之日前20個买卖日科創公司股票买卖均價的70%，受讓方必須是專業機構投資者，有助於穩定資本市場預期，受讓方6個月內不得轉讓，限售期滿以後持股5%以上的投資者適用於減持新規。

科創板配售准则則要求每次配售股份的數量不得低於科創板公司總股本的5%，配售價格由參與配售的股東確定，可是不得低於配售初次布告日前20個买卖日股票买卖均價的70%，受讓方是公司的其他股東。

焦點問題四：解禁潮中的股票會跌嗎？

“對於科創板的這一波減持，實際上市場已經有充沛預期瞭。我個人覺得或许是會往下走一走，可是絕對是一個黃金坑，科技還是下半年市場的主線。”某券商战略剖析師對汹涌新聞記者這樣剖析。

股價是否會遭到解禁的沖擊出現跌落，需求綜合考慮多方面的要素。

中金公司的剖析認為，依照事情發生時間順序，限售股解禁、股東及高管減持等事情對公司股價的潛在影響會有一個遞進的演繹過程。

首要，隨著限售股解禁日的臨近，市場對解禁事情的擔憂逐漸上升，導致公司股價在解禁日前已開始反映負面預期。其次，限售股解禁後，股東及高管的實際減持行為使得市場中股票供應添加，直接影響市場的供需關系。最後，完结減持布告發佈後，股東及高管的減持行為，令投資者對公司長期發展或階段性股價表現產生疑問。

據中金公司解釋，減持期間，供需關系的變化影響股票的均衡價格。股東及高管的減持行為對公司股價的實際沖擊是一個市場動態博弈的結果，其潛在影響與公開市場減持規模、股票流動性水平、市場買賣雙方對股價變動做出的反應等諸多要素相關。使用較為簡單直觀的理論假設模型，對潛在減持行為或许給7月22日解禁的科創板股票形成的負面沖擊進行大略測算，在特定參數的假設下，減持行為或许對這些公司均匀形成約10%左右的影響。

焦點問題五：假如跌落瞭後市又會怎么?

有專傢指出，假如短期跌幅過大，快速反彈的或许性也頗大。

首要，機構有逢低買入意願。

數據顯示，科創板流转盤的機構持股份额顯著高於主板。2019年報发表的前十大股東情況看，科創板機構投資者參與度較高，流转股中機構份额高達24.9%，較上一年三季報的5.0%大幅提高。考慮到定时財報僅发表前十大股東信息，科創板實際機構持股份额更高,有市場機構剖析或許挨近50%。近期，科創板基金申報火熱，潛在增量資金規模較大。據不彻底統計，當前已有30餘隻科創板主題公募基金發行上市，触及基金規模約250億元，有多隻公募基金通過審批待發行，还有60餘隻主投科創板的基金申報待審批。假如科創板短期跌幅較大，機構抄底意願會較為強烈。

其次，科創板自我修復才能較強。

年头科創板已經迎來一輪解禁潮，由於第一批25傢科創板企業基本面較好，解禁影響有限，解禁當日股價均匀上漲2.25%，春節後跟隨科技股上漲；2月3日春節後首個买卖日，受疫情影響，科創板大幅跌落14%，第二天大幅反彈12%，第三天再度上漲4%，兩天內彻底收復跌幅，隨後持續上升，最高較2月3日上漲34%；開板一周年時，第一批28傢創業板企業同樣迎來解禁潮，但投資者並未拋售解禁股份，市場反應正面，解禁當日股價悉数上漲，一個月內股價均匀上漲6.44%。

焦點問題六：還有哪些东西能夠滑润減持沖擊？

中金公司認為，科創50指數的推出恰逢其時，有助於招引更多長期投資者，在此基礎上，科創板相關ETF的推出有望分流減持壓力。

該機構在研讨報告中指出，科創50指數的推出為後續產品開發奠定瞭基礎，相關东西有望為長期投資者的入市供给更多便当。股票市場的穩定發展需求眾多具備長期投資視野、戰略装备意願、風險需求匹配的投資者。指數產品作為通明、高效、低成本、標準化的分散化組合东西，正成為越來越多長期投資者的重要底層資產。科創50指數的推出為相關指數化產品開發奠定瞭重要基礎，有望為科創板市場招引更多長期投資者。

而科創板相關ETF的推出，亦是一個引導預期、分流壓力、引进長期投資者的有用途徑。一方面，ETF股票認購，能够直接吸收指數成分股的部分減持壓力，有用減緩直接減持對市場的沖擊；另一方面，科創板相關ETF的推出能够有用擴大市場需求，引进長期投資者。

中金公司認為，比较於投資者將所持有的股票直接在二級市場競價賣出或大宗轉讓，ETF股票認購能够有用滑润對股票價格的沖擊，更有利於二級市場穩定，這首要體現在兩方面。

一是，通過股票認購ETF期間，彻底不触及在二級市場賣出股票，不會從供需層面影響股票價格。

二是，過往歷史統計顯示，與二級市場競價或大宗买卖的減持布告發佈後，上市公司股價相對可比基準有明顯調整壓力不同，上市公司發佈股東通過股票認購ETF份額的布告後，其股價相對可比基準並未出現顯著的負向收益，且其波動率與換手率在事情前後並未出現明顯異常變化。

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