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联讯证券易主！广州国资27.9亿获控股权，溢价1.1倍

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3月底，证监会就《证券公司股权办理规则》揭露征求意见，国内券商控股股东或将面对大洗牌。

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随后，新三板挂牌券商联讯证券(830899.OC)便首先发布布告，“公司榜首大股东昆山中联归纳开发有限公司，拟将其持有的公司15.8%股份转让给广州开发区金融控股集团”

控股股东或许改变，而联讯的股价在4月累计跌落超6%，创一年以来的月度最大跌幅。

今日，就控股股东转让股权一事，联讯证券总算有了一个“简直落地”的方案：广州开发区金融控股集团拟以27.88亿元收买昆山中联归纳开发有限公司、北京银利创佳出资有限公司和北京物华盈智科贸有限公司三位股东算计持有的公司22.52%股权。

本次收买前，广州开发区金控已持有联讯证券4.81%股权，收买完结后将持有27.33%股权，成为联讯证券的榜首大股东。

以本次收买价格核算，联讯证券全体估值到达123.80亿元，比照公司现在市值57.21亿元，溢价高达116.40%。

一、广开金控：100%国资，总财物近300亿

本次向联讯证券抛来橄榄枝的广州开发区金融控股集团，究竟是何方神圣？勇于以超越市价1倍的价格追求控股权。

材料显现，广州开发区金控建立于1998年11月，总部坐落广州经济技术开发区科学城，广州开发区办理委员会全资控股，是一家当地国有企业。

2017年，广开金控完结运营收入35.07亿元，净利润13.35亿元，总财物规划294.68亿元，净财物200亿元。

现在，广开金控已成为集电力、移动通讯及终端设备制作数字化城市及终端设备制作、基础设施建造及物业租借办理、高技术工业出资、为财务融资、招商引资为一体的多功能多方位的多元化、集团化和现代化的国有大型企业。

光看姓名就不难发现，广开金控关于金融车牌的策划之计。很早曾经就提出，“收买银行、证券、稳妥、融资租借等金融财物，完结价值出资，打造全车牌布局的金融控股开展格式”。现在控股的子公司中，包含广州凯得新兴工业出资基金有限公司和广州凯得本钱办理有限公司两家创投组织以及广州凯得万宝融资租借有限公司一家融资租借公司。

事实上，广开金控关于联讯证券的控股权现已追求已久。从上一年12月起，其就开端持续增持联讯证券股份。到2018年3月30日，广州开发区金控集团现已共持有联讯证券约1.5亿股。

收买陈述书称，本次收买的资金来源均为自有资金。

若本次收买顺利进行，广州开发区金控也将成功收成券商车牌。

二、入局17年，昆山中联“全身而退”

新人来，就有旧人去。

这一次，全身而退的，正是入主联讯证券长达17年之久的昆山中联归纳开发有限公司。

2001年10月，昆山中联出资1750万元，连同其他5家组织一同增资其时的惠州证券，持股份额19.45%。

2009年，海航系入主联讯证券，尔后公司榜首大股东一直是海口美兰机场。在联讯证券挂牌以来的两次融资中，昆山中联均参加认购，算计出资6.04亿元。历经屡次增资、股权变化，在2015年，持股15.8%的昆山中联，总算成为了联讯证券的榜首大股东。

这家入主联讯多年的昆山中联，好像分外低沉。咱们并没有在揭露信息中找到太多关于这家公司的介绍。

从企业揭露信息查询中看到，昆山中联注册本钱8亿元，现在有两大股东，北京新创振威科技有限公司持股77.42%，陕西华秦土地复垦收拾工程有限公司持股22.58%。屡次向上穿透后，终究的操控人是一位叫罗娟娟的自然人。

依照收买方案，昆山中联持有的4.94亿股联讯证券股票将悉数出售，算计回收资金19.56亿元。

不过，昆山中联持有的4.94亿股中，简直悉数处于质押或限售状况，怎么完结买卖还不得而知。

当然，广州开发区金控如愿控股，还要感谢别的两家股东，北京银利和北京物华。

在一个月前布告的收买方案中，广开金控只收买昆山中联的股份，加上本身二级商场买入的持股，只能操控联讯证券20.61%的股份，尽管是榜首大股东，但仍实践落后于经过美兰机场、大新华航空和渤海金控三个主体算计持股24.38%的海航系。

所以，一个风趣的问题迎刃而来，在广开金控“举牌”后，海航系是否将为了保住自己的券商车牌而建议反击？

三、上一年只赚2156万，联讯真值123亿？

尽管被国资金控举牌，但联讯证券曩昔一年的日子过得好像并不算好。

在联讯证券发布的2017年年度陈述中发表，公司上一年完结运营收入6.28亿元，同比下降40.79%。净利润2156.3万元，较上年同期下降89.92%。

运营收入大幅下降的原因，首要因买入返售金融财物利息收入削减，使得利息净收入同比削减102.15%，此外遭到“营改增”的影响，税金及附加同比削减79.35%。

所以，也有业内人士以为，这次大股东转让股权或许也与联讯证券近年经运营绩持续欠安有关。

进入本年一季度，联讯证券依然没有走出“窘境”，一季度净亏损3083.23万元，运营收入也同比下滑了40.79%。

联讯证券的收入首要来源于10个板块：证券生意事务、财物办理事务、证券出资事务、证券承销事务、财务顾问事务、证券自运营务、投行事务、信誉买卖事务、直接出资子公司和其他。就2017年而言，为公司奉献收入最大的是生意事务，完结收入2.98亿元，其次是信誉事务奉献1.62亿元和投行事务奉献8774万元。

到一季度末，联讯证券净财物为48.7亿元，依照上文说到的123.8亿的总估值，市净率到达了2.54倍。现在，A股上市券商的均匀市净率是1.48倍，估值最高的也便是榜首创业的2.93倍。

所以，“野蛮人”广开金控给出如此高估值控股联讯，或许只能用“车牌价值”来解说。

说到车牌，券商车牌俨然已在这些年成了抢手的香饽饽，收买价格也是水涨船高。

早在2014年，众成证券、万和证券、中邮证券、川财证券等家券商车牌不到10亿元便可拿下，而一年今后，大智慧妄图收买湘财证券的买卖价格就高达85亿元。

最近的收买事例中，中天金融2017年收买海际证券的总估值是45.16亿元，虽远低于其他事例，但海际只要一个投行车牌。别的，2015年国盛金控全资收买国盛证券，总估值为69.3亿元。

四、后续本钱之路，猜猜猜

广开金控在收买陈述书中提及，“收买完结后，将使用公司本身的竞赛优势，持续为联讯证券注入先进办理经验和优质资源，将联讯证券定位为中心金融事务渠道，充分发挥联讯证券事务与开发区金控原有类金融事务、与开发区创新式企业集合资源的协同效应，大力开展股权和出资银行事务，构建完善的出资-投行工业系统，然后进一步增强联讯证券的盈余才能和商场竞赛力”。

当然，除了这些套话，咱们更关怀的，仍是联讯证券后续的本钱运作。三胖哥也带我们一同斗胆猜测，日后如有雷同，纯属巧合。

猜测1：持续在新三板开放

自2014年登陆新三板以来，联讯证券是新三板的宠儿。两轮融资近30亿，又高调推出超千人的职工持股方案，54家做市商独霸新三板，买卖流动性乃至好过不少创业板公司。

短短四年时刻，联讯从一家默默无闻的当地券商，摇身一变成为估值过百亿的中型归纳性券商，总股本从挂牌时的5亿股增加到了现在的31.26亿股。假如说是“新三板成果了联讯”，应该也不为过。

关于刘主席上一年说到的新三板两类企业，联讯证券正是那种适合在新三板开放的。

猜测2：独立IPO上市

就在今日，另一家此前默默无闻的券商，天风证券，IPO成功过会，行将成为A股第36家上市券商，而此前，南京证券、中信建投、长城证券也都相继过会。

天风证券，比联讯建立晚两年，但其到上一年前三季度净利润就到达4.48亿元，净财物更是超越250亿元。就在三年曾经，天风证券的净财物还缺乏40亿元，比现在的联讯还要低。

可想而知，假如广开金控入主，为联讯带入更多事务时机，带动公司成绩和做大净本钱，加以时日联讯证券独立IPO也未尝不是一种挑选。

猜测3：曲线借壳

除了独立IPO，联讯证券还有或许经过并购的方法装入上市公司。

本次收买主体的广州开发区金控，正是上市23年之久的穗恒运A(000531.SZ)的榜首大股东。

材料显现，到最近一期，广开金控持有穗恒运26.12%股份，穗恒运也是一家不折不扣的广州国资，总市值44.39亿元。

穗恒运的主运营务是电力出产和集中供热，但也有着一颗做金融的心。其现在持有另一家券商广州证券24.48%股份，又持有宜春农商行部分股份。

2016年，穗恒运就抉择将广州证券股权转让给越秀金控，换得5亿元现金和越秀金控10.44%股权。

卖掉一家券商股份，大股东又收了一家，联讯今后是否能有时机和穗恒运完结一次“联婚”呢？

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