殼概念降溫。
4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》。當日晚間，中國證監會和深交所就相關管理辦法修訂草案向社會公開征求意見。
4月28日早盤，A股市場大幅震蕩，主要股指一度跌近2%。經過初期恐慌后，兩市股指又大幅反彈實現“V型”反轉。
值得注意的是，殼資源概念股明顯承壓。
截至收盤，東方財富choice 105家殼資源概念股中，68家下跌，下跌殼概念股占比64.76%。美爾雅等跌停。
數據顯示，4月28日，兩市154只風險警示股中，有120只下跌，占比77.92%，26只跌停，僅有17只上漲。
“殼會急劇貶值了。”4月27日晚創業板改革并試點注冊制相關方案征求意見稿一發布，就有業內人士感嘆道。
值得注意的是，《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法(試行)(征求意見稿)》取消了目前創業板現行發行條件中關于盈利業績、不存在未彌補虧損等方面的要求。未盈利企業在改革實施一年以后可以申請上市。
《深圳證券交易所創業板股票上市規則(2020 年修訂征求意見稿)》中規定，優化上市條件，綜合考慮預計市值、收入、凈利潤等指標，制定多元化上市條件，以支持不同成長階段和不同類型的創新創業企業在創業板上市。一是適當完善盈利上市標準，要求“最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5000萬元”或者“預計市值不低于10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于1億元”。二是取消最近一期末不存在未彌補虧損的要求。三是支持已盈利且具有一定規模的特殊股權結構企業、紅籌企業上市。四是明確未盈利企業上市標準。
多名投行人士均向21世紀經濟報道記者提到，殼價值將進一步降低。
“供給不斷增加，且大于凈流出，殼價值會進一步降低。而且今后注冊制還將進一步向全市場推開。”深圳一名資深投行人士向21世紀經濟報道記者指出。
“殼肯定是進一步貶值的，現在已經貶的很厲害了，單純的殼已經很難賣出去了。我們感受得明顯，可是很多上市公司還以為殼很值錢。實際上，殼的交易價值和使用價值都在貶值。一方面，殼賣不出價格，另一方面，以前有個殼在手上的時候可以去忽悠很多好資產進來，可以不停的并購好資產，然后把市值做大。現在這兩條都不行了。”華東一名資深并購人士坦言。
除了入口關，創業板注冊制改革也充分借鑒了科創板制度成果，按照注冊制理念，從提升存量上市公司質量的角度出發，在退市程序、標準及風險警示機制等方面進行了優化安排。例如，簡化了退市程序，取消暫停上市和恢復上市；完善了退市標準，取消單一連續虧損退市指標，引入“扣非凈利潤為負且營業收入低于一個億”的組合類財務退市指標，新增市值退市指標；設置了退市風險警示暨*ST制度，強化風險揭示。
“創業板注冊制改革在退市上也進行了優化安排，這樣一來養殼成本高，而且有風險。”前述投行人士指出。
安信證券陳果指出，殼公司的價值來自縮短上市周期的時間優勢和審核獲批的確定性優勢。注冊制推行將疏通IPO“堰塞湖”，通過借殼上市的時間優勢和確定性優勢將弱化，殼公司價值可能出現大幅下降。
此外，全面推行注冊制后，IPO供給增多將消耗大量資金，從而導致A股流動性緊張，帶來A股長期承壓。緩解這種流動性緊張的渠道必然是完善上市退出機制。注冊制的推進和退市力度的加大是一個硬幣的兩面，上市公司尾部風險將面臨緩慢出清。從結構上看，注冊制將加速A股兩極分化，投資趨勢轉向龍頭，成交量逐漸向龍頭集中。
“隨著注冊制的推進，未來A股市場會進一步分化。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新告訴21世紀經濟報道記者。
他認為，創業板改革并試點注冊制之下，“一元退市標準”的效果會大幅增強。“預計今年A股市場至少有20多家上市公司退市。其中七家去年已經暫停上市，基本面都很差，今年會直接退市。另外目前有十多只一元股，他們的基本面也很難改變，可能直接走一元退市的道路。”
（文章來源：21世紀經濟報道）
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