趙鈺：鐵礦會是最好的投資品嗎？|獨傢專訪

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編輯/劉哲

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趙鈺|華泰期貨黑色研讨員

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香港大學碩士畢業，從事大宗产品貿易與研讨5年，曾參與海外礦山項目籌建、擔任某大型企業貿易主任一職，通過CFA二級考試，對黑色產業鏈以及運用金融工具進行風險办理有獨到見解，曾承受央視財經節目專訪。

?.鐵礦的基本面就在好轉，供給大於需求在本年會轉為供求平衡，礦難事端發生後，鐵礦的供求關系進一步緊張，階段性會出現供不應求局势。

?.因而總體對鐵礦持樂觀態度，能够逢回調時多單介入。

?.3月份假如鋼材消費順利啟動，鐵礦價格有望繼續創出新高。從买卖上，仍推薦買近月。

大宗內參：礦難發生後鐵礦大幅上漲，那麼現在礦難對價格的短期影響結束瞭嗎？在本次事情中投資者還需求關註哪些問題？

趙鈺：這次礦難發生得十分忽然，影響也比較大，它對價格的影響不是三兩天就能結束的。由於這次礦難的死傷人數超百人，事端處理需求一段過程，因而處理進展對價格漲跌節奏會有直接影響。现在已知的處罰有淡水河谷公司關停尾礦壩，触及4000萬噸產量，以及關停Brucutu礦區生產，触及3000萬噸產量。後續若有其他預期外的停產，價格會再次上漲。本次事情中，投資者需求關註事端處理進展，及其對實際發運量的影響。

大宗內參：從庫存看本年累庫速度和產量都是相對比較高，鐵礦港口庫存也在添加，鋼廠可用天數也添加，那麼您對接下來鐵礦有哪些观点？

趙鈺：從上一年三季度起，鐵礦的基本面就在好轉，供給大於需求在本年會轉為供求平衡，礦難事端發生後，鐵礦的供求關系進一步緊張，階段性會出現供不應求局势，這是我們大方向的判斷。

鋼材的絕對庫存、累庫速度和產量都比較高，這對鋼材短期走勢构成壓制，以往的規律是鋼材漲跌帶動黑色系漲跌，因而鋼價未能企穩上升對於礦價是個壓力，但這種壓力並不是絕對，本年情況有可能是质料本钱推升鋼價上行，鋼價對礦價的引領效果較从前或會減弱。

鐵礦庫存添加屬於季節性現象，通常在2、3月构成庫存累積，隨後降庫。因而庫存在合理區間內變動時，不作為價格漲跌的首要判斷依據。

鋼廠可用天數添加，維持在30天左右，同時鋼廠的疏港量也是在添加的，後面隨著現有庫存的耗费，鋼廠會陸續進行采購，鋼廠的計劃產量高於上一年。因而總體對鐵礦持樂觀態度，能够逢回調時多單介入。

圖1：我國鐵礦石港口庫存季節性變化單位：萬噸

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