曾遭行業聯合抵抗的期貨买卖軟件商，在近六年後再次選擇沖刺創業板上市。

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近来，深交所官網發佈布告稱，已受理上海文華財經資訊股份有限公司（簡稱“文華財經”）的IPO申請。

頭條財經？頭條財經

公開信息顯示，此次文華財經上市保薦機構為華泰聯合證券。本次上市發行悉数為新股發行，公司原股東不公開發售股份，發行股票數量不超過1334萬股，占發行後總股本份额不低於25%，預計融資6.5243億元。而上市征集的資金則將分別投入文華財經的雲端量化投資軟件系統開發項目、新一代資管系統開發項目、研究院建設項目以及補充流動資金。

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實際上，早在2015年11月文華財經就曾報送IPO资料，申請在創業板上市，當時擬發行的股票數量同樣為不超過1334萬股。但在2018年4月，文華財經IPO之路卻宣告終止。適時有市場人士猜測，文華財經IPO審核終止或與其存在違反國傢外匯办理相關規定的景象，且向香港關聯公司輸送利益有關。

時隔近6年後，文華財經再度沖擊創業板，或許將面對彻底不同的環境。期貨行業是一個相對小眾的行業，在有限的市場體量下，前有持續提價形式難以為繼，後有期貨公司APP和競爭對手的圍追堵截，文華財經怎么打破增長的“天花板”？

免費變收費进步業績

一向以來，文華財經都頂著國內最大期貨买卖軟件商的名號。公司主營業務以买卖軟件終端為載體，向金融衍生品投資者供给行情數據、买卖及相關信息技術服務。

據招股書发表的信息顯示，到2020年末，文華財經已與國內135傢期貨公司协作，占國內期貨公司總數的90.60%。文華財經PC端基礎买卖軟件的月活躍用戶數為62.89萬人，移動端隨身行軟件的月活躍用戶數為134.70萬人。公司稱，相關數據在國內金融衍生品买卖軟件中位居前列，系列軟件已經成為金融衍生品市場的干流买卖軟件。

“文華是國內比較早開始做期貨數據的軟件，數據比較準確，行情反應快，在當時是其他买卖軟件無法比较的，也沒有多少競品軟件。”有資深期貨买卖人員表明。

2019年，文華財經業績忽然開始顯著进步，當年實現營業收入2.10億元，同比增長56.58%，當年歸屬於母公司股東的凈利潤增幅更是達到71.2%，實現凈利潤7843.68萬元。

業績大幅进步的背後，是文華財經的收費之變。

實際上2019年文明財經業績的猛然上升，與公司主打產品“隨身行”開始收費不無關系。

文華財經招股書上說：“公司内行業內首先實現瞭移動端軟件直接向終端用戶收取軟件服務費的打破，内行業內開創瞭新的盈利形式。”

據悉，2018年10月之前文華財經“隨身行”產品不向用戶收費，系免費產品，2018年10月後隨身行的部分功用模塊通過流量卡、期間卡兩種方法進行收費。

從招股書中的信息也能够發現，2018年，在四季度“隨身行”產品收費後，當年該產品共為文華財經貢獻瞭1479.21萬元的收入。到2019年全面收費後，收入直接攀升至7871.96萬元。

不過，在2020年，文華財經“隨身行”產品收入和銷售數量卻開始出現下滑，當年實現收入5307.4萬元，同比減少32.57%，銷售16.84萬個，同比減少12%。這與“隨身行”產品新的消費形式密不可分。

據悉，2020年1月之後，“隨身行”收費形式調整為僅以期間卡形式進行收費。其间，流量卡收費形式是指客戶依照其通過隨身行軟件下單买卖的手數付出軟件运用費，期間卡收費形式是指客戶按軟件授權的時間期限付出軟件运用費。

文華財經也表明，获益於該款產品在免費階段收獲的杰出口碑和較高市場占有率，公司原有的隨身行APP客戶陸續開始付費运用，隨身行APP付費客戶在2019年達到報告期內峰值水平。而2020年头公司撤销瞭0.2元/手流量卡收費形式，導致其间一部分买卖頻率低、倾向运用小金額流量卡的用戶未購買新收費形式下的期間卡，從而影響瞭隨身行APP的銷量。

“一開始是一手一毛錢，後來漲到兩毛，最後直接撤销瞭按手數計費，直接包月。买卖不那麼頻繁的投資者就有點不樂意瞭。”上述資深期貨买卖人員也表明，“文華进步瞭收費，但服務品質卻下滑瞭，安裝軟件就有各種各樣的要求，Win10系統用不瞭，要最少4G內存，C盤也要留20%空間。”

别的，文華財經對外盤期貨品種买卖信息開始收費，也引發瞭投資者的不滿。

“曾经外盤行情都是免費，現在給的是延時行情，要即時行情就要分別買各傢海外买卖所的數據。像以個人身份看紐約和芝加哥期交所的數據，每月就要花120元。以公司身份的話，單是一傢买卖所的數據費用每年就要過萬。”有北京地區券商系期貨公司營業部負責人表明。

不過從公司的營收數據來看，盡管公司不斷拓宽收費范圍，但這一增長形式也難以為繼。2020年，公司營收凈利分別達到1.92億元和7577.47萬元，均較2019年同期小幅下滑

不過也有投資者表明文華財經的“護城河”猶在。“現在無論哪個軟件看外盤即時數據都要收費，不單文華一傢。”有證券從業的期貨投資者向21世紀經濟報道記者表明，多年來已經“習慣瞭”文華財經，不會因為這些費用放棄运用。

曾遭期貨公司聯合抵抗

除由產品收費变革引發的投資者爭議外，文華財經還曾遭到期貨公司的集體抵抗。

2020年1月3日，廣州期貨忽然發佈布告，稱經排查现在供给的买卖軟件中，文華財經买卖軟件（包含文華贏順、文華隨身行、文華贏智等）暫不契合監管要求。並表明，將繼續跟進文華財經买卖軟件整改情況，若文華財經买卖軟件在2020年1月21日前仍無法滿足監管要求，將面臨停用的風險。

對此，文華財經回應稱，實際情況是公司已經出臺瞭解決计划，並且已經發到各個期貨公司，“可是因為穿透式監管的技術升級要求需求經濟投入，有些小期貨公司不想投入，拒絕升級。所以個別不進行升級的小期貨公司客戶會遭到影響。”

文華財經所謂“小期貨公司”的說法卻惹怒瞭行業。中信期貨、永安期貨、華泰期貨、海通期貨、南華期貨、廣發期貨、招商期貨等一批國內頭部期貨公司紛紛發佈布告，宣佈將於1月17日或1月20日，關閉包含文華財經在內的部分軟件準入權限。對於暫停文華买卖接入的原因，各傢公司均表述為不契合穿透式監管要求。

“依照監管規定升級軟件事小，期貨公司更恶感的是文華財經一方面未滿足監管要求，一方面又以系統升級為由向期貨公司分攤本钱。”有券商系頭部期貨公司人員認為。

“曾经期貨公司打的口號是‘文華財經收費，我買單’，自掏腰包給投資者供给時時信息。現在‘隨身行’開始收費，期貨公司給文華財經的服務費也在近年來水漲船高，文華財經兩頭收錢，天然引起市場不滿。”上述券商系期貨公司營業部負責人認為。

小眾行業的博弈困局

該負責人認為，文華財經此前確實在技術上占有優勢，加上創設時間較早，市占率一向高居不下。另一方面，國內期貨公司實力依然不強，近年來期貨买卖手續費也持續下滑，期貨公司本身面臨的經營壓力使其無力承擔開發买卖軟件開發帶來的利潤進一步壓縮。

一系列風波的背後，其實折射瞭期貨這一小眾行業面臨的發展難題。行業規模有限，當產業鏈上有企業試圖大舉擴張份額時，往往就會面臨剧烈的利益博弈。

在多傢期貨公司“停用”的壓力下，文華財經最終選擇瞭妥協，表明已完结能够契合穿透式監管要求的中臺系統解決计划，並決定向各期貨公司免費供给中臺系統的全套軟件產品和相關技術支撑。

雖然從被聯合抵抗的風波中脫身，但在文華財經被抵抗期間，同花順、大智慧等买卖軟件卻趁勢刺进，同花順更是宣佈“买卖接入彻底免費”，搶占期貨买卖市場空間。

“文華財經事情後，期貨公司也在擴大协作范圍，相對頭部一些的公司都建立瞭資金的軟件，數據支撑、運行方面由第三方服務機構接入，也不限於文華財經一傢。”有華東地區期貨公司高管表明。

“過去在投教欄目上，我們還經常幫文華財經做宣傳，現在都推薦客戶移動端用我們自己的APP，做期權能够用無限易，PC端博易大師、同花順都能够。”上述期貨營業部負責人稱。

现在來看，包含中信建投期貨、華泰期貨、方正中期、南華期貨、浙商期貨等期貨公司均在開發和推廣自傢买卖終端軟件，據不彻底統計，相關APP產品總數已超過30隻。

上述華東地區期貨公司高管認為，雖然现在文華財經依然和市場上過九成的期貨公司协作，但鑒於期貨本就是小眾品種，市場空間有限，失掉期貨公司導流後，文華財經新客戶開發會逐漸遇到困難。

文華財經也在招股書中表明，公司现在產品和服務首要会集在金融衍生品买卖領域，業務領域相對單一。為坚持和进步公司的中心競爭力與綜合實力，进步公司抗風險才能，公司需求通過不斷拓宽業務領域范圍，以保證本身的競爭優勢。公司此次上市擬征集資金中，約3.68億元也將用於雲端量化投資軟件系統和新一代資管系統開發。

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