外汇市场上名义有效汇率，美元汇率创出了34年来的新高。原因是新型冠状病毒疫情出现全球大流行名义有效汇率，获取作为轴心货币的美元资金的趋势正在加强。美元的迅速升值有可能加深信用紧缩名义有效汇率，还将对依赖海外资金的新兴市场国家经济构成打击。美国联邦储备委员会（FRB）3月19日做出了也向新兴市场国家提供美元资金的决定名义有效汇率，但市场的反应并不明显。

国际清算银行（BIS）19日发布的考虑世界贸易量的名义有效汇率显示，美元汇率17日超过2002年的高点，创出了达成“广场协议”的第二年、即1986年以来的新高。美元升值18日以后仍在加速，对日元汇率19日创出了1美元兑110.5~110.9日元。再加上资源价格暴跌，对新兴市场国家货币升值也很剧烈。

自新型冠状病毒疫情扩大之前起，美元原本就处于升值趋势。再加上大流行，近期短期的美元资金需求扩大，美元汇率急剧上升。企业日趋难以在市场上筹集短期资金，而在银行间，美元的短期资金也变得紧张，正在招致利率上升。美国的投资者正在加强抛售海外的资产、将资金转回美国的趋势。所有金融资产的价格波动都很剧烈，这也在导致美元需求的迅速扩大。

这是在2008年的雷曼危机以来，首次出现所谓的“糟糕的美元升值”现象。如果作为轴心货币的美元难以筹集，世界各银行的投资和放贷将受到影响。还将给对冲基金的投资产生影响，有可能加大股价和债券等金融资产的价格波动。

另外，对新兴市场国家的打击也很明显。据国际清算银行统计，新兴市场国家的美元计价债务达到3.78万亿美元，在10年里增至2倍以上。如果美元持续升值，以当地货币计价的偿还负担将随之加重。此外，资金正在从新兴市场国家流出，企业如果不支付比此前更高的利息，就难以借到资金。货币贬值将招致通货膨胀，动摇经济的基础。

美联储19日决定，携手巴西等9国的中央银行，注入美元资金。采取的机制是在美联储和各央行之间互换美元和当地货币，由各央行向各国的金融机构注入美元。此前这一协定仅限于日本银行（央行）等发达国家，但鉴于目前美元供不应求，采取了紧急举措。

但在紧急举措发布后，美元仍在升值。不但获取美元的势头并未减弱，“美元的卖出委托也非常少”（外汇经纪商）。美联储3月15日将基准利率下调至0.00~0.25%，用尽了通过追加降息推动美元贬值的手段。但仍处于难以通过政策给美元升值踩下刹车的局面。另一方面，新兴市场国家相继降息，在利率差方面，美元更容易升值。

3月19日欧美感染者持续激增。如果疫情的平息需要较长时间，美元将进一步升值，通过汇率对世界经济造成打击。