2月22日晚间慈文传媒(002343.SZ)公布了业绩快报，那名为亏损的达摩克利斯之剑终于落下，一切似乎在意料之中。

1月30日晚间，慈文传媒曾对外发布《2018年度业绩预告修正公告》，称报告期内慈文传媒归属于上市公司股东的净利润预计亏损9.5-11亿元，时至今日，果然它没有为自己设置一个扭亏为盈的戏剧性“反转环节”。

除了业绩正式“爆雷”，慈文传媒最近的动荡莫过于与交易对方华章天地传媒投资控股集团有限公司（以下简称“华章投资”）商谈股权转让相关事宜，其股票已于本月20日起停牌，预计停牌时间不超过五个交易日，一时间可谓是把业界聚光灯全都聚集到了自己的身上。

业绩“大洗澡”禾欣股份002343？

慈文传媒成立于1998年8月28日，是中国第一批被授予电视剧（甲种）制作许可证的民营公司。它凭借《老九门》、《花千骨》、《楚乔传》等影视剧的热播走进人们视野，在业界打响名声，但现今因为股权质押高企承受高压，无法喘息。

格隆汇app查询，2018年公司预计实现营业总收入12.69亿元，同比下降23.81%；预计实现归属于上市公司股东的净利润-10.84亿元，同比下降365.48%。

值得一提的是，2015到2017年期间慈文传媒可是较为顺利的完成了业绩对赌，其净利润分别为1.99亿、2.9亿、4.08亿（三年净利润承诺分别不低于2.2、2.8 和3.3 亿元）；且2018三季报预计2018年度净利润增长10.18％至22.42％，变动区间为4.5亿至5亿元，然而此一时非彼一时。

来源于禾欣股份002343：Wind

而对于业绩“变脸”，主要是基于以下两点。

影视寒冬延期收款

去年对于影视行业是寒冬时期，随着监管部门针对明星片酬、播放收视率、公司纳税等监管不断加码，整个行业随着调整而动荡不已，慈文传媒旗下部分剧目播出档期或播出集数也出现调整，部分收入未能按期确认，又或是大额应收账款发生延期，导致公司应收账款坏账准备计提金额在报告期末较2018年三季度末增加较多，直接使得利润大幅减少。

2.游戏寒冬商誉减值

除了主营的影视业务之外，一直以来游戏以及互联网服务可谓是其业绩的大功臣之一。2015年慈文传媒通过资产置换借壳禾欣股份登陆A股，当时为扩充业绩，公司以11亿元的价格收购游戏公司赞成科技，入账9.898亿的商誉。

格隆汇app查询，2015到2017年的净利润分别达到3577万、1.86亿和2.04亿（业绩承诺8,000/11,000/13,000万元），且2016年以及2017年末其游戏业务占了收入的25%以及24%，可以说是一桩盈利能力较好的买卖。

但好景不长，由于监管收集收紧，受到去年游戏版号审批停滞等影响，这一大功臣倒成了慈文传媒去年业绩的“罪臣”,因新产品无法按时上线运营，其游戏业务营收出现明显下滑，使得慈文传媒拟对赞成科技形成的商誉计提减值准备为8.71亿。

控股股东易主？

不只是业绩，慈文传媒的股价也坐了一趟过山车禾欣股份002343：从2018年3月30.97元/股的高点跌至今年2月20日的9.00元/股，累计跌幅超过70%。为了稳定公司股价，慈文传媒曾大量的质押所持股权，这也为之后的窘状带来了隐忧。

格隆汇app查询显示，截至1月19日，慈文传媒集团董事长马中骏持有上市公司8686.69万股，累计被质押8008.19万股；王玫持有上市公司2609.97万股，已100%质押，二人累计被质押1.06亿股，占其所持公司股份总数的93.99%，占公司总股本的22.36%。为了避免出现股票质押及平仓风险，马中骏及其一致行动人正通过多种方式筹措资金，以按时支付股票质押融资的利息和偿还部分本金，其中转让控股权这一举措似乎解了该公司的燃眉之急。

“马中骏董事长质押股票肯定是基于对公司发展的看好，谁会想到受大环境影响，股票一直从30块跌倒6块禾欣股份002343！大股东多次补仓，实在是周转困难。”

2月19日晚间，慈文传媒正式对外透露公司正在进行的股权转让事项。其中，华章投资拟通过协议受让慈文传媒控股股东马中骏及其一致行动人王玫、叶碧云、马中骅所持股份等方式成为慈文传媒的控股股东，预计本次转让所涉及的股权为慈文传媒总股本的15.05%；次日下午，慈文传媒在微博发布了《慈文传媒：重大事项停牌公告》，称本次控股转让是为了解决股权质押之困，转让后马中骏先生在公司依然保留约10%的股权，是第二大股东，且公司会保留现有人才和核心团队不会改变。

“民营企业资金实力有限，引入国有企业作为控股股东，对慈文传媒来说是一个释放产能的机会。”

不得不说，这不失为一个良性选择，华章投资成立于2013年4月，注册资本11亿元，是一家以股权投资、创业投资为主的大型文化产业投资集团。其母公司为江西省出版集团，2018年营业收入高达111.27亿元，净利润11.94亿元。

寻找新的增长点

虽然去年慈文传媒在影视和游戏上失了意，但它依旧致力于向泛娱乐产业优质运营商这一身份发起冲击。

除了为发力二次元垂直领域而入股东方物语文化传媒以及深入布局综艺市场，慈文传媒还与爱奇艺达成战略合作协议，在网络剧、长视频等方面展开相关合作，且拟设立合资公司以针对特定项目进行联合运营，从而不断拓展播出渠道，加强与视频运营商的合作，形成"内容+营销+渠道"的商业闭环，进一步深化推进其IP泛娱乐开发战略。

结语：

去年对于影视娱乐产业是挑战与机遇并存的一年，在行业大洗牌后，相关市场渐渐步入更为规范化的正轨之中，其中以慈文传媒为代表的影视娱乐公司也通过这一过程有失有得，失去的是成绩，得到的是引以为戒的自省。

本次华章投资的入局控股除了在资金上为慈文传媒的高比例股权质押这一痛点解了名为质押风险的近忧，也对其泛娱乐平台的蓝图加以助力。同时，作为老牌的影视制作公司，除了继续在公司治理结构、股权激励、规范化管理等方面不断做出改进之外，也应该进一步加强和提升其本职工作能力——影视剧集的制作，以有效输出“爆款剧集”，从而为后期内容价值实现最大化打下基础。