中信建投期貨：市場存在避險需求黃金長牛依然可期

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隨著中美貿易局勢的再度緊繃，加劇瞭人們對已經受冠狀病毒大盛行重創的全球經濟復蘇緩慢的擔憂，市場彌漫的一股緊張氣息，現貨黃金價格一度升至近八年來高位，達到1765.90美元/盎司。此外，美國總統不斷呼籲負利率、美國疫情數據的“喪鐘”不断敲響，也對黃金價格上漲產生助推，未來可能再一步打破。值此之際，金融界站邀請20餘傢期貨公司，點評近期現貨黃金行情以及展望未來走勢。

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中信建投期貨貴金屬研讨員王彥青表明，其實自4月中旬以來，黃金的漲勢就已放緩，國際黃金現貨價格整體在1680-1750美元/盎司區間震蕩運行。在影響黃金價格的要素中，避險與保值兩方面占據主導位置，而從這兩方面來看，過去的一個多月都處於相對穩定的情況。避險方面，市場對於新冠肺炎疫情的影響已經逐漸消化，並且在各國的方针支撐下，市場逐漸恢復平穩，風險指標泰德利差與VIX指數呈持續回落之勢，黃金避險的需求亦有所下滑。保值方面，能够表征實際利率的美國通脹指數國債收益率雖然持續處於負值區間，但4月後亦逐漸穩定，使得黃金的吸引力並沒有顯著添加。

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不過，我們依然看好未來黃金的表現。

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一是全球各央行大幅度添加貨幣供應，隨著經濟的从头開放，這部分資金將經過銀行信貸數倍的流入市場，這將對包括黃金在內的各類資產构成支撐。例如，美聯儲的資產負債表在5月底已達7.1萬億美元，持續改写歷史記錄，而在3月初，其規模僅4.2萬億美元。並且，在經濟真正好轉前，全球各國央行仍將坚持寬松的貨幣方针，美聯儲主席鮑威爾就曾表明，“在經濟復蘇前，美聯儲貨幣方针行動不會懈怠”。

二是通縮預期將逐漸收斂，實際利率仍有下行空間。在疫情的布景下，供需平衡被打破，而需求遭到的影響更甚於供應，使得各類資產價格承壓。现在，需求已經開始恢復，作為大宗产品代表的原油價格已逐漸站穩30美元/桶一線，令通脹看到曙光，這會令黃金的保值屬性得到持續體現。

三是中美之間冲突不斷，避險需求時常浮現。自疫情發生以來，中美之間冲突便未曾簡短，雙方言論爭鋒相對，並且已經逐漸上升到行動方面。5月23日，美方將33傢中國公司及機構列入“實體清單”，這些企業將被约束從美國進口产品等。此外，近期由於香港的問題，雙方愈加對立。此外，這也導致公民幣出現貶值預期，國內金價相對更為堅挺。

綜上，短期市場表現相對穩定，黃金上漲動力稍顯缺乏，但其下方支撐明顯，而長期來看，經濟將緩慢從谷底上升，而全球各大央行的持續的貨幣寬松方针將給黃金帶來長期的支撐，加之市場存在的避險需求，黃金長牛依然可期。

來源:金融界站