投資者不應看短期排行榜選基金

恒指期貨5分鐘买卖技巧,恒指期貨5分鐘买卖技巧

在資本市場上，有一個廣為人知的規律，便是短期裡表現特別好的基金，往往简单遭到投資者的追捧。反之，一些在長期表現好、可是短期表現不出眾的基金，則简单被投資者拋棄。殊不知，這種“根據短期基金表現好壞選基金”的买卖办法，並不是一種投資者應該選擇的办法。

申購股票,申購股票

了解證券市場的人都知道，證券市場上的價格，在許多時候會在短期呈現十分巨大的波動。而這種波動，在許多時候是偏離瞭底子面方向的。這種波動的產生，往往僅是因為某些情緒和價格的糾纏而產生的、無意義的波動。在研讨證券價格波動的問題上，許多投資大師都曾經有過精辟的剖析，比方喬治﹒索羅斯對市場偏見的了解，沃倫﹒巴菲特對“市場先生”的描绘，等等。

中國期貨公司排名,中國期貨公司排名

由於市場的偏見一向存在，因而，在中短期、比方以1年為周期的時間段裡，市場上賺錢最多的人，往往不是最沉着的那個人，而是對最近的市場偏見最敢下賭註的那個人。當然，這種賭註偶爾也來自於正確的判斷，可是在絕大多數時候，這種賭註、尤其是重倉的賭註，來自於更大的膽量，而不是更当心的計算。

西部證券买卖,西部證券买卖

由於這種市場偏見和短期下註之間的關系，因而我們經常能够看到，在證券市場中，短期業績最好的基金，往往不是長期業績最好的。而對於長期業績愈加優秀的投資者來說，由於他們往往對短期價格偏離底子面的情況，抱有十分謹慎的態度，因而他們的業績在中短期反而很難成為最好的那一個。也便是說，他們在絕大多數賭局中，都沒有、也不敢下太大的註。

可是，這種短期業績排名和長期回報率之間的误差，往往不為投資大眾所了解。反之，在財富效應的驅使之下，投資者很简单信任“最近業績最好的那個基金便是投資水平最高的基金”的宣傳。而對於第三方的基金銷售者來說，給客戶推薦一個最近一年裡賺瞭許多錢的基金，往往總比推薦一個半年多沒怎麼賺錢的基金來的简单。

而至於這個賺瞭許多錢的基金，它的錢终究是怎樣賺來的，终究是真的有價值發現才能、還是隻是運氣好罢了，又有多少人願意仔細深究呢？話說回來，真有那個耐性深究一個基金终究怎么賺到錢的投資者，往往也不需要買基金：他們自己一般就有十分不錯的投資才能瞭。

長期努力於公募基金銷售作业的孟巖先生，就曾經和我說瞭他為什麼關掉之前自己創建的財幫子站的原因。孟先生前期創建瞭財幫子站，這個站的初衷，是使用編程和數據計算的手法，幫助投資者能够進行投資產品的業績回報率比較，讓投資者能够很便利的知道，在最近一段時間裡，比方六個月、一年中，哪些基金和投資組合的表現更好、哪些表現糟糕。

一開始，孟巖覺得，這樣的數據收拾，能够給投資者一個很不錯的理財东西。畢竟對於許多投資者來說，數據收拾是個費勁的作业。可是很快，孟先生就發現，這種作业反而會給投資者“一個更快的自殺的东西”。

在得到瞭每天都能够更新的基金業績排行榜以後，投資者更简单進行追漲殺跌。結果，當投資者們能夠以更便利的方法，買入“最近一段時間表現更好的基金”以後，他們的收益率反而是下降的。後來，孟巖先生關掉瞭財幫子站，投入到指導投資者進行長期投資、價值投資的作业中去。顯然，後者的社會意義，比簡單的告訴投資者“哪個基金在短期表現更好”，來的重要的多得多。

這種“追逐短期業績最好的基金”所導致的收益率下降，不但來自於在之前所說的、真实的投資才能和短期業績之間的误差，也來自於别的兩個原因。其一，頻繁的追逐“短期更好的基金”會讓投資者喪失很多的手續費。一般來說，基金都有一個多百分點的申購費，以及半個百分點左右的贖回費。來回买卖幾次，投資者就能够損失不少的錢。其二，短期更好的投資焦點，往往價格已經上漲瞭不少，估值往往就已經更貴。而常常買入更貴的東西，想在長期獲得好的回報率，天然便是十分困難的。

有一位公募基金的前輩，也曾和我感嘆過在基金办理中，投資者追漲殺跌形成的收益率缺失。他們基金曾經做過內部統計，發現基金持有人所賺取的回報率，在長期往往低於基金凈值的增長。也便是說，太多投資者進行瞭追漲殺跌的买卖。他們來回申購贖回基金，在基金凈值上漲以後買入、跌落以後賣出，而不是長期持有優秀的基金。這種行為不僅讓持有人損失瞭更多瞭手續費，更重要的是，投資者頻繁的追熱避冷、高買低賣，在長期必定侵蝕自己的收益。

有的投資者說，已然我們不應該追逐短期業績最好的基金，那麼我們就買短期業績最差的基金，是不是就能够瞭？這絕對是對“不應該根據短期業績買基金”的嚴重誤解。基金在短期業績的上漲当然不值得信賴，可是短期業績差也不說明任何問題。事實上，短期的業績，底子就不應該作為投資者參考的資料。

那麼，投資者终究應該依據什麼選基金呢？春秋時代的一個故事，給這個問題做出瞭十分好的答案。據《史記﹒管晏列傳》記載，管仲在建建功業以後曾經感嘆，“吾始困時，鮑叔不以我為貪，知我貧也。不以我為愚，知時有利晦气也。不以我為不肖，知我不遭時。不以我怯，知我有老母也。不以我為無恥，知我不羞小節而恥功名不顯於全国也。生我者爸爸妈妈，知我者鮑子也。”

這段話翻譯成白話文，大约意思便是，管仲一開始倒黴的時候，做什麼都不可，可是鮑叔牙沒有瞧不起他，知道他隻是每次都不走運罷瞭。所以管仲感嘆，“生我者爸爸妈妈，知我者鮑子”。想想看，管仲做瞭一大堆糟糕的工作，換成今日的基金，恐怕都不是一年業績欠好，而是像巴菲特在1995年到2000年之間的科技股泡沫時代那樣，五六年業績都跑輸市場。可是，鮑叔牙這個“基金持有人”，卻知道這並不是管仲才能不可，隻不過時運不濟罷瞭。

鮑叔牙不嫌棄管仲“短期業績欠好”，長期堅定持有，遂成果一代齊相。管仲於是“九合諸侯，一匡全国”，為华夏諸侯國勢力集團的兴起和鞏固，起到瞭至關重要作用。孔子乃至感嘆，“微管仲，吾其被發左衽矣。”沒有管仲的話，我孔子恐怕也要變成蠻夷瞭啊！而這段識人用人的故事，也成為膾炙人口的故事“管鮑之交”。

惋惜的是，千秋之下知道“管鮑之交”的人多，真能反抗住短期利益誘惑的，卻真是太少太少。於是，一代代的投資者們，繼續在追逐短期業績的沖動中，在“本年最好的基金排行榜”的鼓動中，離長期的優秀投資回報越來越遠。

《證券時報》旗下專註上市公司新媒體平臺

小手一點，全新體驗！