市值70億，良品鋪子IPO：今天資本高瓴坐鎮，徐新一筆賺瞭45倍

宇邦期貨配資,宇邦期貨配資

吃貨們再次撐起瞭一個IPO。

電廣傳媒？電廣傳媒

投資界2月24日音讯，良品鋪子股份有限公司今天正式在上交所主板上市，成為高端零食榜首股，這也是上交所首傢舉辦絡上市儀式企業。上午9：30開盤，良品鋪子股價17.14元/股，上漲44.03%至漲停，總市值68.7億元。

linethick2？linethick2

100萬日元等於多少公民幣？100萬日元等於多少公民幣

從湖北一傢30平米的小店到全國擁有2300多傢門店，從初創時的捉襟见肘到一年賣出60億元，良品鋪子踏準中國零食市場大爆發的黃金十年，成果瞭一段傳奇創業史。眼下疫情暴虐，這傢武漢本乡企業不僅奮戰在抗疫一線、扫除萬難提早復工，還按原計劃掛牌上市，實屬不易。

良品鋪子背後，站著兩傢顯赫的投資機構今天資本和高瓴資本。值得一提的是，良品鋪子是今天資本繼後，半年內在零食這一細分市場收獲的第二個IPO。在致辭上表明，將一個互聯零售品牌能做到行業榜首、基業長青的真理便是“控貨、控店、控心智”，而良品鋪子在這三方面均成功實現瞭全面的掌控。

而高瓴資本向投資界回憶，“當我們2016年初次接觸良品鋪子團隊時，忽然有一種眼前一亮的感覺，因為内行業了解和形式研讨上，高瓴與良品團隊有许多共鳴。”當初在良品鋪子身上投資近8億的高瓴資本，也成為最之一。

14年傳奇創業史：

從30平米小店到2300多傢連鎖店

良品鋪子創立於2006年，當時的中國零食市場，還沒有三隻松鼠，百草味也還未曾搭上互聯電商的快車道，而鹽津鋪子，也不過初具雛形罢了。

彼時的楊紅春剛過而立之年，本来擁有著一份年薪30萬的優質作业，卻因為一個創業念頭的萌发，辭掉瞭作业，變賣瞭房產，開啟瞭一場充滿不確定性的零食創業“豪賭”。

創立之初，良品鋪子不過是一傢30平米的小店四個員工、老板楊紅春親自站臺。由於與雜貨店幾乎無異，良品鋪子起先並沒有得到消費者的特別關註，以至於常常捉襟见肘，營業額也隻夠勉強維持房租。

這樣的情況持續瞭約2個月之久，楊紅春才通過一場自創的“核桃節”打破冰點。2006年國慶期間，楊紅春以全國各地16個品種的核桃作為主打產品，不吝血本請顧客免費試吃，這對於當時捉襟見肘的良品鋪子而言本钱投入並不小，但為瞭實現开始獲客，楊紅春不得不孤註一擲。

所幸楊紅春賭贏瞭，良品鋪子的零食通過核桃節的免費試吃獲得瞭一眾消費者的認可，一個月後，良品鋪子開始保本，一年後，6傢門店先後落地，不過三年，門店便擴展至88傢。

步入正軌後的良品鋪子隨即開始瞭不斷的改造升級，從不吝投入當時的悉数利潤進行店面升級，到啟用“良品鋪子”這一品牌名稱開始包裝升級、品牌升級，良品鋪子逐漸從一傢雜貨店式的零食小店晉升為湖北當地小有名氣的零食物牌。2012年，乘著互聯的東風，良品鋪子做起瞭電商，並逐漸擴展為平臺電商、交际電商、App客戶端全途径銷售，短短三年就實現瞭線上線下共計45億元的銷售額打破。

2015年，良品鋪子特別贊助瞭綜藝節目“爸爸去哪兒”，開始攻入全國市場，隨著節意图熱播，良品鋪子的知名度敏捷打響，從一個區域性品牌到现在的全國性品牌，這是一次不得不提的裡程碑式跨过。

2006年到2016年，是中國零食市場大爆發的“黃金十年”，據商務部發佈的《零食報告》顯示，這十年間，我國零食行業總產值規模從4200多億激增至22000多億公民幣，增幅高達422.51%，年復合增長率為17.98%。

也恰好在這10年裡，良品鋪子每一步都似“豪賭”一般，決絕而正確的踩在瞭關鍵時間點上，伴隨著中國零食行業的大爆發，從一傢30平米的門店成長為擁有2000多傢連鎖的知名品牌，從初創時的捉襟见肘，到2016年凈利潤破億，總營收高達42億公民幣。及至2019年，良品鋪子開啟高端路線試圖打造差異化競爭，僅上半年營收就高達35億公民幣，凈利潤超2億，超過2016年全年總和。

今天資本、高瓴坐鎮，

徐新一筆投資賺瞭45倍

良品鋪子IPO，頗受關註的還有背後站著的兩傢顯赫投資機構今天資本和清科母基金所投子基金高瓴資本。

2010年12月，當良品鋪子初次進行股權轉讓和增資時，今天資本即以5100萬元入股，獲得近30%的股份。之後，良品鋪子便開始謀劃上市。

2014年，良品鋪子設立瞭8傢BVI公司，树立“紅籌架構”試圖赴港上市，但是半途中止，不得不撤除紅籌架構，轉向A股。不過，據良品鋪子內部人士泄漏，這其實是在綜合考慮港股市場後自己主動終止上市進程的選擇。

2017年9月，良品鋪子提交招股書前夕，引进另一個分量級股東高瓴資本。今天資本將5.26%的股權，以3.16億元的價格轉讓給香港高瓴；與此同時，珠海高瓴以1.89億從寧波軍龍手中拿下悉数3.16%股權。12月，寧波高瓴、珠海高瓴分別以1.8億、1.36億認繳新增股本。

根據招股書，IPO之前，除實際操控人楊紅春、楊銀芬、張國強、潘繼紅外，今天資本持有33.75%位列第二大股東，高瓴持股13%是第三大股東。

值得一提的是，良品鋪子是今天資本半年內在零食這一細分市場拿下的第二個IPO。2019年7月，三隻松鼠成功上市，開盤首日暴漲44%，為今天資本帶來瞭數十倍的回報。现在，徐新在良品鋪子身上總投入5100萬元，僅向高瓴轉讓部分股權就不僅回收悉数投資，還凈賺2.5億。依照市值計算，今天資本一個項目浮盈45倍。

一贯以來，休閑食物都是一個規模巨大、競爭剧烈、品牌涣散的行業。在這個領域，企業做大做強的門檻十分高，要做出口碑和特點、成為行業領軍品牌更是難上加難。實際上，在投資良品鋪子之前，高瓴已經研讨關註休閑食物市場很長時間。

高瓴資本合夥人曹偉向投資界回憶，“當我們2016年初次接觸良品鋪子團隊時，忽然有一種眼前一亮的感覺，因為内行業了解和形式研讨上，高瓴與良品團隊有许多共鳴：良品鋪子線上線下全途径的銷售形式將消費場景觸達最大化，而其獨特的‘端到端’的全價值鏈既能够從源頭上保證品質，亦可直接傾聽消費者的聲音與訴求，使得全價值鏈的彈性和靈活度很大。”

在高瓴資本投資團隊看來，良品鋪子十幾年來吃透瞭零食的整個價值鏈條，树立瞭強大的競爭優勢。這傢公司同時交融瞭品牌和零售兩種形式的優勢：唯有通過零售直面客戶才能够深入洞悉消費者需求，而品牌力則讓良品鋪子结实抓住用戶心智，穩居全途径休閑食物的龍頭方位。

作為良品鋪子的前期投資人，今天資本創始人徐新也曾點評良品鋪子的發展形式：“良品鋪子為什麼賣得好？便是有體驗、有人文。我們2010年投資良品鋪子的時候，它做2個億，2016年做瞭45億，每次去他們那裡開年會，都會收獲许多，他們給店东的方针是掌櫃承揽責任制，所以，隻要有最後一個顧客，店东就不下班。”

零食企業紮堆IPO

中國吃貨們撐起的萬億市場

2019年，被稱為零食企業的上市元年。但是一場突如其來的疫情，打亂瞭许多零食企業的節奏，即便是“國產休閑零售三巨頭”三隻松鼠、百草味和良品鋪子也不破例。

上一年7月上市的三隻松鼠，春節後一周在天貓平臺的銷售額出現斷崖式跌落，同比減少53.41%。因疫情影響，三隻松鼠一度關停瞭80%的物流倉配。

作為武漢本乡企業的周黑鴨，其“翻身計劃”也因疫情徹底打亂。上一年11月，一贯堅持直營的周黑鴨宣佈開放特許經營形式，試圖抢救其凈利潤持續大幅下滑的狀態。但是轉機未至、疫情先到，周黑鴨約1000傢門店暫時停業，占比達80%。

無獨有偶。同樣作為武漢零食企業的良品鋪子，所受沖擊也不行小覷。據瞭解，良品鋪子從大年初一到初六暫時關停瞭湖北省內800多傢門店。其他各省正常開門的1400多傢門店，在疫情的影響下也面臨客流大幅下降的挑戰。這無疑影響严重，畢竟良品55%的業務都由線下門店貢獻。

但相對而言，疫情對其線上途径並未形成較大沖擊，在春節前後三周的時間裡，良品鋪子在天貓平臺的銷售總額同比僅減少瞭6.57%，而在京東平臺的銷售額增速則分別高達109.80%、229.43%和290.26%。

幾天前的上市路演中，良品鋪子董事長楊紅春曾自傲地表明“現金流杰出、備貨足够”，疫情不會對長期發展產生影響，也不會調低2020年、2021年的經營目標。良品鋪子在疫情下依然順利敲鐘，隱隱驗證瞭高瓴資本的那句話：“要想成為一傢行業領軍企業，隻靠商業形式創新是遠遠不夠的，更重要的是企業的團隊、組織、體系和文明。”

高瓴資本向投資界重點強調瞭良品鋪子整個公司經營體系的高效和統一，“這一點對於擁有2000餘傢零售門店的企業而言尤為重要。”

“良品的線下門店給人營造瞭一種‘零食的海洋’沉溺感，讓消費者很有購買愿望，但其實這種精細化的‘顆粒度’門店办理運營難度十分高，是強大的信息系統、銷售預測體系以及類似‘小組制’的員工激勵體系在背後發揮效果。這種體系化才能其實特別能反映做零售生意的功底，也深入影響公司長遠發展的潛力。”曹偉說。

經此一“疫”，良品鋪子的體系化才能從線下延伸至線上，護城河也越拓越寬。現现在，隨著疫情的好轉，眾多企業正渐渐重回正軌，到2月19日，良品鋪子已有6個倉恢復運營，2012傢門店開業。