離岸隱含波動率創4年新低，公民幣大概率維持溫和增值
倫敦期貨鎳？倫敦期貨鎳
一到7月，外資機構买卖員紛紛開始度假，市場波動率也像从前同期一樣不斷走低。但令人驚訝的是，離岸公民幣對美元期權隱含波動率日前創下瞭2015年8月以來的新低。
股權激勵協議？股權激勵協議
當前，無論是外部環境要素，還是月底的美聯儲降息起伏，都仍存不確定性。“市場又進入瞭一種毫無頭緒的情況中，买卖員都在等候下一個方向，但根本上公民幣貶值預期很有限，近期客戶結匯的行為也不在少數。”某中資大行买卖員對記者标明。
散戶股票,散戶股票
上星期以來，公民幣處於謹慎增值狀態，美元/公民幣在6.8590～6.8950區間波動。隨著公民幣貶值預期回落，买卖員反饋稱，中間價動用的逆周期因子顯著減小，CFETS公民幣指數全周小幅上升，站穩93水平。多數機構認為，美元進入弱周期後，即便走弱起伏有限，仍或许使公民幣維持溫和增值行情。
足球財富,足球財富
此外，7月18日外管局公佈的數據顯示，6月銀行代客結匯8959億元公民幣，售匯10274億元公民幣，結售匯逆差1314億元公民幣，創上一年底以來最高。“但首要原因是年中利潤分配、工資付出及暑期旅遊等季節性要素帶來購匯上升，結匯下降。”交銀研讨中心高級研讨員劉健對榜首財經記者标明，下半年有利於跨境資金流動穩定的要素依然比較多，一是美國經濟下半年或许加快放緩、降息預期持續；二來中國金融市場開放度進一步进步，外資仍有望持續流入中國股、債市場。
公民幣溫和走升
7月18日，美元/公民幣官方收盤價報6.8749，美元/離岸公民幣买卖在6.88邻近。多位买卖員對記者标明，近期公民幣中間價與模型預測的點位根本符合，逆周期因子調節起伏顯著下降。
上星期以來，美元指數自一周高點回落至96邻近，因為10年期美國國債收益率從2.15%的周內高點跌至2.04%，美聯儲的降息远景重挫美元，美元多頭正在尽力“療傷”中。這也使得公民幣空頭難以采纳行動。“隨著上星期公民幣即期匯價繼續在窄區間內波動，隱含波動率進一步全線跌落，尤以短期限跌幅更為顯著。中國通脹、進出口、社融等宏觀根本面穩定，我們認為，在缺少實際波動基礎的情況下，短期隱含波動率或许進一步下降。”交通銀行金融市場部提及。
本周一以來，離岸市場美元/公民幣各個期限的期權隱含波動率走低，其间一年期基準降至最低4.5左右，现在仍維持在該水平邻近。外匯期權通常被用來衡量市場情緒以及對匯率未來波動方向和起伏的預期，期權定價的關鍵是隱含波動率。一般来说，當市場對公民幣貶值預期下降或买卖量較低的時候，隱含波動率傾向於下行。
值得註意的是，6月銀行代客結售匯逆差1314億元，創上一年底以來最高，但機構認為，這首要原因是年中利潤分配、工資付出及暑期旅遊等季節性要素帶來購匯上升，結匯下降。此外，此前外部不確定性要素帶來市場悲觀預期，必定程度上也是結售匯逆差擴大的原因之一。從遠期結售匯來看，6月銀行代客遠期結匯簽約環比降近四成，必定程度上反映出市場的這一預期。
“不過，事實上，進入6月下旬後，企業客戶還是有不少結匯的動作。”某股份行對公業務部人士對記者提及。
劉健剖析稱，上半年結售匯形勢明顯好轉，但結匯率總體較低。購匯率為66.8%，較2018年下半年小幅下降0.3個百分點；結匯率也較低，僅為64%，較上一年下半年下降0.9個百分點。結匯率持續偏低，必定程度上反映市場對公民幣匯率企穩上升的可持續性依然存在疑慮。
進入7月，市場情緒明顯有好轉。機構遍及認為，下半年跨境資金流動有望坚持總體穩定。外管局新聞發言人王春英在7月18日的發佈會上标明，當前中美經貿冲突對跨境資金流動的影響總體可控，市場主體的情緒和行為愈加理性、平穩，對公民幣的貶值預期較上一年下半年也有下降。
下半年，資本項下的資金流入也有望持續。摩根大通預計，中國債券被納入全球三大首要固定收益基準指數，將帶來高達2500億到3000億美元的資金流入；MSCI將A股的納入因子擴至20%後，預計也將招引800億美元資金流入。现在，外資還出現“錯峰”装备中國股、債的現象。數據顯示，2月至5月，滬深港通北向資金的凈買入量一路跌落，至5月降至-536.7億元。但同期，債券通的國際投資者凈買入量卻大幅添加，並在5月達到瞭522.4億元。
买卖員靜候美聯儲降息落地
之所以市場波動率低，除瞭买卖員“放暑假”，部分投資機構也在觀望7月末的美聯儲議息會議。
6月超出預期的美國非農就業數據，一度使各界對7月底美聯儲降息預期大降，早前過度自傲的市場大幅回調。不過，7月10日美聯儲主席鮑威爾明確标明，6月數據並不改變中長期貿易不確定性、全球經濟增速下行的挑戰。各界由此預計7月美聯儲將采纳降息的行動。
當前美國經濟數據依然不俗，為瞭對未來的下行風險未雨綢繆，美聯儲降息的決心十分堅定，但早前貨幣市場對降息起伏過度定價，因而买卖員擔憂，一旦降息起伏和持續性不及預期，或许會對做空美元的战略構成風險。
7月16日，備受關註的美國零售銷售數據标明，二季度消費勢頭較為強勁。6月零售增長0.4%，中心零售增長0.7%，5月增幅上修至0.6%。這暗示二季度的消費者开销加快增長，有助於部分減輕企業投資疲弱對經濟的连累，盡管1～3月零售增幅為一年來最低。
當然，非農數據和零售數據並不能展現經濟全貌，美國經濟高頻數據頻繁指向增長放緩，尤其是美聯儲最關心的中心通脹持續疲軟，5月通脹和中心通脹分別為1.5%和1.6%。“我們不隻看一個數據，過去以來，例如制作業等數據都十分疲軟，雖然就業報告很好，這是個好消息；但貿易不確定性和全球增長放緩的壓力都依然存在。”鮑威爾稱。
摩根資管亞洲首席市場战略師許長泰對記者标明，美聯儲7月降息25bp的概率仍十分大，“預計本年會降息兩次，但我們更傾向於認為這是一個‘買保險’的战略，而後暫時中止，使得利率情況從中性偏緊調整為中性偏松”。