期貨業務成特征，資管收入逆勢增長——華安證券2018年年報點評
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華安證券發佈2018年年報，公司實現營業收入17.61億元，同比減少8.15%；歸母凈利潤5.54億元，同比減少14.77%，降幅小於行業平均水平。EPS為0.15元，ROE4.47%，較2017年減少0.92個百分點。到2018年末，公司總資產444.12億元，凈資產125.25億元，較去年同期分別添加11.28%和2.13%。利潤分配：每10股派發現金紅利0.60元。
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期貨經紀成績亮眼，經紀、信誉各占三成。2018年，華安證券經紀業務收入6.13億元、信誉买卖業務6.19億、自營收入1.92億、資管收入9421萬元、投行收入7938萬元。期貨經紀業務作為公司的特征，貢獻1.94億元營收。華安期貨全年實現營收19,602萬元，較上年增長瞭44.46%；實現凈利潤4,261萬元，較上年增長14.88%，創歷史新高，業績增長起伏明顯好於期貨市場平均水平。
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自營逆市盈余，並購重組實現打破。公司自營業務在2018年實現營業收入19,166萬元，較上年同期增長40.54%。其间固收實現收益40,136萬元。並購重組完结跨境要約收購1單，买卖額40.63億元。月均受托資金規模1,173.76億元，較上年增長45.03%。2018年計提各項資產減值準備共計6816.73萬元。其间，融資融券業務強平後没有回收部分悉数計提，約2507.43萬元；股票質押業務減值計提2671.83萬元。
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投資建議：我們看好在資本市場充沛發揮直接融資功用布景下證券行業的長期發展。公司深耕安徽，業務輻射長三角的區位戰略已略有用果。公司有望枯燥期貨業務為企業客戶供给特征金融服務。預測19/20/21年EPS0.16、0.19、0.23元。公司估值PB1.97倍，略高於行業平均水平。
風險提示：A股交投活躍度下降；股票和債券市場波動風險；債券市場違約風險；資本市場变革推進速度不達預期。
凈利潤5.54億，現金分紅2.17億
華安證券發佈2018年年報，公司實現營業收入17.61億元，同比減少8.15%；歸母凈利潤5.54億元，同比減少14.77%，降幅小於行業平均水平。EPS為0.15元，ROE4.47%，較2017年減少0.92個百分點。到2018年末，公司總資產444.12億元，凈資產125.25億元，較去年同期分別添加11.28%和2.13%。杠桿率。利潤分配：每10股派發現金紅利0.60元，共計派發現金紅利2.17億元，占2018年度合並口徑歸屬於母公司股東凈利潤的39.23%，占母公司當年可供分配利潤的78.82%。
公司的控股股東為安徽省國有資本運營控股集團有限公司，企業實際操控人是安徽省國資委。截止至2018年12月31日，安徽國控集團持有華安證券25.10%股權。
期貨經紀成績亮眼，經紀、信誉各占三成
2018年，華安證券實現營業收入17.61億元。其间，經紀業務收入6.13億元、信誉买卖業務6.19億、自營收入1.92億、資管收入9421萬元、投行收入7938萬元。期貨經紀業務作為公司的特征業務，貢獻1.94億元營收。
華安期貨全年實現營業收入19,602萬元，較上年增長瞭44.46%；實現凈利潤4,261萬元，較上年增長14.88%，創歷史新高，業績增長速度明顯好於期貨市場平均水平。到2018年末，日均客戶權益為24.13億元，同比增長33.06%；成交量10,401萬手，同比增長33.0%；市場份額1.27%。華安期貨公司客戶權益穩步增長，上開戶數繼續坚持行業領先，倉單業務及交割業務大起伏增長，买卖情況較為平穩。
2018年，公司證券經紀業務收入61,355萬元，同比下降30.13%，其间手續費及傭金凈收入49,579萬元，同比下降32.59%。公司大力發展財富办理、機構經紀，尽力開拓新的業務空間。股基債买卖量份額及保护證券市值排名較上年有所上升。徽贏APP推進投資智能化、財富办理業務線上化和完善买卖理財等功用建設。APP月活用戶、买卖量占比、新開有用客戶使用率均大幅上升。
到2018年末，公司融資融券餘額49.22億元，市場占有率0.66%；股票質押式回購融出資金40.16億元，市場占有率0.65%。公司信誉买卖業務實現營業收入61,923萬元，同比下降4.62%。2018年計提各項資產減值準備共計6816.73萬元。其间，融資融券業務強平後没有回收部分悉数計提，約2507.43萬元；股票質押業務減值計提2671.83萬元；資管產品購買的債券到期應付未付的本金及利息款項2803.89萬元。
2018年，華安證券實現投資銀行業務收入7,938萬元，同比下降12.6%。全年累計承銷債券10隻，融資金額68.95億元，同比增長63.4%；並購重組業務實現較大打破，完结跨境要約收購1單，买卖額40.63億元；受保薦業務監管從嚴影響，IPO業務仍處在培养期；完结新三板推薦掛牌項目7個，新三板累計定向發行11次，融資1.64億元。
華安證券實現資管業務收入9,421萬元，同比增長59.57%。月均受托資金規模1,173.76億元，較上年增長45.03%。
公司自營業務在2018年實現營業收入19,166萬元，較上年同期增長40.54%。其间：固定收益業務兼顧装备性投資和买卖性投資，进步模型化、策略性投資才能；權益投資貫徹絕對收益導向和價值投資理念，推進定增、新股、信任、轉債、量化的多元化佈局，並以量化投資、套利买卖等為重點进步非方向性买卖才能。2018年，固定收益業務實現投資收益和公允價值變動75,460萬元，扣除賣出回購等利息开销及其他开销35,324萬元後實現收益40,136萬元，期末持倉總規模154.83億元；權益投資業務受行情影響，實現投資收益和公允價值變動-15,975萬元，期末持倉規模6.05億元。
公司的競爭優勢剖析
公司作為總部設在安徽合肥的綜合性證券公司，牢牢紮根於本區域，枯燥區域經濟和資本市場快速發展帶來的機遇，不斷強化本身實力。公司在安徽省內區縣市場滲入的深度和廣度方面遠超其他證券公司，近年來省內股票、基金成交總金額的市場占有率坚持在30%左右。公司使用區域內經紀業務競爭優勢積累瞭龐大的客戶群體，為公司發展其他業務奠定瞭基礎。
公司在經營過程中堅持利潤導向和全本钱办理，尽力进步業務收入，優化費用結構，嚴控本钱費用开销，进步經營功率。根據中國證券業協會公佈的證券公司會員經營業績排名，2015-2017年，公司本钱办理才能/營業开销）分別為2.39、1.77和1.44，行業排名分別為第3、第8和第21位。
綜合業務服務平臺為實現“一站式”服務奠定基礎。公司先後投資設立華富基金、華富嘉業、華富瑞興，收購華安新興、華安期貨，參股安徽省股權服務集團和報價系統公司，綜合證券和期貨經紀、資產办理、投資咨詢、融資融券、股權投資、產業基金等多方面專業才能，逐渐建立集團化、綜合化的證券金融服務平臺。公司以客戶需求為導向，為其供给整體、長期、個性化的資產装备解決计划，對客戶進行全生命周期的價值办理。