从头審視二手車戰場，从头看待優信
深圳市芭田生態工程股份有限公司？深圳市芭田生態工程股份有限公司
益陽期貨配資,益陽期貨配資
當前，二手車行業的競爭已經從前期資本驅動下的營銷耗费戰，轉變為業務與功率驅動的護城河之戰。在一眾二手車電商中，優信既有互聯的功率優化，也有傳統行業的資源與基礎設施優勢。
益盟選股公式？益盟選股公式
隨著全國購業務模型的老练，運營功率的提高，優信將實現一場由業務變革所帶來的價值重建。
上實發展股票,上實發展股票
作者/邱韻
編輯/劉煜
二手車電商的價值正在被从头評判。“幸虧它沒有被互聯思維帶偏”，近来，某重線下的二手車金融企業傳出赴美IPO音讯時，有人如此評價。
從原來的多傢爭鳴，到現在三兩傢獨大，從本来喧喧吵吵的營銷戰，到現在一個個轉型的轉型，升級的升級，二手車電商這個本来被互聯和資本寄予厚望的行業，終於面臨许多其他互聯改造行業所沒有的問題，沉重的產業鏈條，以及瑣碎的線下市場。
整個行業好像一片噓聲，也成為資本隆冬裡遭到外界關註的行業之一。長期以來遭到矚意图優信，就在經受一輪來自資本市場和投資者的从头審視，先是瓜子股東GIC舉牌，後是被優信、58雙雙否認的收購音讯。在這一正一反間，優信终究是否還有價值？二手車電商還有多少空間？
01
从头審視二手車電商
近期的二手車市場頗不平靜，尤其是在資本市場層面。
北京時間10月26日清晨，優信獲GIC舉牌。布告稱，GIC持有優信股份達4203.61萬股，占優信總股份的5.01%。GIC的另一重身份是瓜子的投資人。
另一個將優信和瓜子聯系起來的是58，此前，作為瓜子投資人的58宣佈與優信達成瞭戰略协作。在GIC入場優信後，有媒體曝出，58對優信的收購終止，不過隨後，58、優信方面紛紛對此進行瞭辟謠。
上述媒體同時也曾在一次報道中傳達出瓜子的意願。“二手車的戰爭已經進入尾聲，我不覺得這個領域誰還有機會——或许也就折騰折騰。”楊浩湧曾在承受該媒體采訪時表明。
在二手車電商以及投資者們的糾葛中，一傢專註線下的二手車金融公司擬赴美IPO的音讯傳出。線上還是線下，是否繼續加碼？資本市場開始从头審視二手車市場。
悉数討論需求回到市場自身。
中國汽車流转協會的數據顯示，2019年1-9月全國累計完结买卖二手車1058.52萬輛，累計同比增長4.32%。與之构成對比的是，根據中國汽車工業協會的數據，前三季度我國新車銷售1837.1萬輛，同比下降10.3%，其间乘用車銷售1524.9萬輛，同比下降11.7%。
這意味著，雖然二手車市場銷售增速下降，但在整體汽車市場處於調整期的情況下，二手車依然是未來汽車銷售市場的最大亮點之一。乃至，隨著銷量的一增一減，二手車在汽車銷售中將具有越來越高的重要性。
更進一步，在二手車銷售中，電商正在發揮著越來越重要的效果。有數據顯示，2018年中國二手車電商滲透率約為19%，未來三年二手車電商买卖量將坚持25%左右年復合增速，行業滲透率在2021年將達到21.6%。
但從資本市場的表現上看，二手車電商的價值好像並沒有被投資者認同，上市公司優信等在二級市場並未遭到熱捧。
遭到質疑的好像是此前二手車電商營銷式的發展路線。從電梯間的營銷大戰開始，瓜子、優信、人人車、大搜車等二手車電商們，都曾依照互聯的發展路線，在資本助力下，以廣告搶占在用戶端的心思占位。
無可爭議地，在資本入局與電商大戰中，二手車行業被點燃，用戶對二手車的認知被重塑，在極短的時間內，中國完结瞭二手車的市場培养。同時，在電商勢力的帶動下，產業鏈條被重塑，用戶买卖透明化，車商买卖簡便化。這些都是互聯給二手車行業帶來的積極影響。
麥肯錫報告顯示，對於想要處置現有汽車的消費者，查詢二手車殘值往往更依賴線上途径，整體份额達57%；約20%的消費者在購車時會考慮二手車。
但在跑馬發展中，這個行業出現瞭諸多問題，各種訴訟案子，用戶投訴不絕。“當沒有瞭錢，沒有廣告，沒有信赖，還會剩余什麼？”有人曾發出這樣的疑問。
確實，在以互聯、資本所驅動的榜首階段競爭中，二手車市場所正在進行的是耗费戰，更多意義上是資本的比拼，產品、服務等並非重點。
而事實上，當前的二手車市場的競爭已經進入第二階段。一方面，資本的態度愈加審慎，另一方面，二手車電商們正在从头整理業務，比方彻底互聯身世、強調C2C的瓜子走向線下，走向擁抱車商的全國購。而首創全國購這一形式的優信，不光喊出AILIN全國購，更是走向線下和下沉市場……
在更理性的資本、更理性的市場之間，關於二手車電商或许說二手車市場的價值判斷需求被推翻，假如說原來還是更倾向互聯的視角，那麼現在需求以二手車自身的視角來評判，即業務老练度以及運營功率。
02
从头看待優信
在資本市場掀起對二手車電商的評判中，優信是繞不開的中心之一。
本年，是汽車市場全面調整的一年，無論是新車還是二手車。同樣，優信也在進行調整，比方放棄新車業務，剝離助貸業務，Allin全國購……同時，其在資本市場的表現也出現大幅波動，比方在宣佈剝離助貸業務後，其股價大幅上漲，而在二季報發佈後，股價跌落。
现在，其股價已較二季報後的股價最低點上升35%。但與2018年以及自身的體量比较，其股價仍處於轻视階段。美東時間11月7日收盤，其股價為3.34元/股，總市值9.80億美元
另一方面，本年以來，優信獲得瞭58領投的2.3億美元融資，獲得瞭GIC舉牌，同時，JenerationCapital、RedrockHoldingInvestmentsLimited、百度、山君環球等大股東並未退出，好像資本市場對它依然是認可的。
那麼，到底是什麼導致優信在資本市場上的不同表現？在新的價值評判下，應該怎么看待優信的價值？
1）業務模型
當前，兩年前就開始運營的全國購業務，已經是優信的主體。此前，優信曾剝離被視作現金牛和盈余點的助貸業務，原因之一正是它把未來悉数放在瞭全國購業務上，並自傲後者能夠在未來撐起優信，“全國購是行業競爭的終局”，優信董事長兼CEO戴琨曾做出這樣的判斷。
他的决心來自哪裡？
二手車市場長期以來發展遭到枷锁的原因之一正在於限遷。二手車本質上是信息與需求匹配的生意，在一個較小的市場內，信息與需求的匹配度下降，導致整個市場生机受限。比方北京等城市因供大於求導致许多二手車或许銷售不出去，而貴州等当地由於供小於求導致许多用戶買不到十分合心意的二手車。
而隨著限遷方针的放開，二手車能够在更大的市場內調節供需兩端，信息與需求的匹配度就會得到相應的提高。
來自中國汽車流转協會的數據顯示，本年1-9月，二手車轉籍總量為307.12萬輛，轉籍份额為29.01%，與上一年同期比较增長瞭3.57個百分點。其间，私傢車轉籍份额超過80%，也便是說五輛小汽車中有4輛會銷往外地，全國購成為二手車最大的增長點之一。
優信的數據也證明瞭全國購的空間之大。消費報告顯示，2019年第三季度，北京市92%的本地車源通過優信全國購銷往外省，西至新疆、青海，南至雲南、兩廣、湖南等，其间銷量最大前五名省份分別是山東、河北、廣東、四川與河南。
此外，2019年10月，瓜子也宣佈推出全國購業務，乃至有媒體報道，瓜子曾在內部说到要全面復制優信。
把一輛車銷往外地，其间触及車源、運輸、倉儲等環節，而對2C經驗豐富、偏互聯的公司來說，這是它們並不熟悉的領域。與之比较，以B2C、B2B等起傢的優信，自一開始就在車源、倉儲物流等方面占有優勢。
并且，經過兩年的探究，優信的全國購業務模型已根本老练。根據優信方面的數據，當前其已在全國覆蓋超過250個地級市，有超過1300個服務中心，超過600傢自營店，物流線路9259條。
對優信來說，這些基礎設施的存在正是它的護城河。隨著業務模型的老练，運營功率的提高，全國購在為優信提高營收規模的同時，也有望成為其盈余支撐點。
2）運營功率
劳累於營銷、運營費用昂扬，二手車電商長期以來都是一門虧本的生意，其间優信也不破例。不過隨著業務模型的老练，以及不斷改進，其運營功率正在提高。
二季報顯示，2019年第二季度優信總營收達4.39億元，同比增長58.3%，毛利達2.34億元，同比增長101.2%，毛利率為5.33%。其间，全國購業務營收3.225億元，同比增長11倍，买卖量約為2.46萬輛，同比增長5倍，已連續六個季度增長。
毛利增長高於營收的原因在於費用的下降。數據顯示，本年二季度，優信的銷售費用為3.47億元，與上一年同期的4.01億元比较下降13.47%。同時，其銷售費用率從上一年二季度的145%，下降至本年的79%。
在將目光從廣告放到業務上之後，在減少營銷費用的同時，其內部業務調整也在繼續。在承受一點財經采訪時優信说到：“優信集團近幾個月圍繞最中心的全國購業務進行瞭一系列的升級。服務功率、服務才能均顯著提高，Q2財報顯示买卖量同比增長500.4%。”
雖然由於業務依然處於前期投入階段導致虧損持續，但隨著業務模型的老练，運營功率的提高，其盈余空間將被打開。
當然，這或许需求一段時間。從Q2財報來看，到本年6月30日，優信的現金及現金等價物為7.83億元，還有必定的等候空間。
03
結語
有人發話認為到瞭最後的競爭階段，有人被質疑，有人上市……二手車這個與資本相伴相生的行業，現在正在遭到資本的全面檢驗。
事實證明，好像其他行業那樣，互聯對這個行業的改造，最終還是要回到行業自身，回歸與傳統更相融的形式。當前，這個行業的競爭已經從前期資本驅動下的營銷耗费戰，轉變為業務與功率驅動的護城河之戰。
在一眾二手車電商中，優信刚好有著當前二手車發展所需求的屬性，有互聯的功率優化，也有傳統行業的資源與基礎設施優勢。隨著全國購業務模型的老练，運營功率的提高，優信將實現一場由業務變革所帶來的價值重建。