天風固收：預計2季度GDP增速2.8％CPI同比增2.4％
期貨軟件排名榜首,期貨軟件排名榜首
摘要：
濱州期貨配資,濱州期貨配資
實體經濟數據：
金融服務公司經營范圍？金融服務公司經營范圍
預計2季度GDP增速2.8％，6月工業添加值同比5.5％邻近，固定資產投資上升至-4％左右，社會消費品零售總額同比1％，CPI同比2.4％、PPI同比-3.0％。
同花順金融？同花順金融
進出口數據：
預計6月出口同比-2％，進口同比-10％。
貨幣信貸數據：
預計新增貸款約1.9萬億，新增社融3.1萬億，M2同比為11.3％
實體經濟數據
1.預計2季度GDP增速2.8％
我們從生產法視角來測算GDP增速。榜首產業添加值近年來單季增速在3％-4％左右，假設二季度由此前的-3.2％回到3％。第二產業中，工業添加值均匀或许達到4％，隨著基建地產回暖建築業添加值單月預計也會顯著上升。第三產業中，服務業生產指數在5月轉正至1％，首要是金融保險、信息技術、交通運輸貢獻，餐飲服務、批發零售等亲近接觸類的服務業還處於較低水平，從這個結構來看預計6月服務業生產指數也隻是小幅上升，二季度均匀約-0.5％；此外還要考慮到占必定比重的非市場化服務或许還是維持必定增速。
2019年二季度各行業添加值不變價占比分別為6.19％、40.67％、53.14％，綜合來看預計二季度GDP上升至2.5％-3％。
2.預計工業添加值同比5.5％
工業生產繼續上升。6月PMI生產指數53.9％，顯著高於季節性。6月五大發電集團耗煤量同比增速9.11％。國傢電表明，6月上旬全國全口徑發電量同比增長約9.1％，為近年來最高值。當然，上旬發電量不必定代表全月情況，同時這裡面還有氣溫升高居民用電添加的要素，不過預計首要還是來自工業生產改进。綜合來看，一系列數據顯示工業生產在繼續上升，預計6月工業添加值進一步上升至5.5％。
展望後市，當前工業生產和需求上升還是有較多的恢復要素，短期內經濟環比改进速度較快，因此單月增速或许會達到比較高的水平。隨著供給回歸常態，我們認為經濟還是會趨於“U型”復蘇，未來環比改进速度或许會再度怠慢。
3.固定資產投資恢復至-4％
從土地市場看，6月土地成交面積出現下降，产品房成交面積依然持續恢復，6月底土地市場和銷售數據有明顯走弱。從土地成交價款來看，土地購置費依然會支撑房地產投資，产品房銷售恢復，預計新開工投資依然不弱。我們預計房地產投資還會持續恢復，但恢復的斜率將趨緩。
螺紋鋼生產的修復速度放緩，螺紋鋼庫存从头恢復積累，說明下遊基建需求邊際轉弱。
長江中下遊和江淮地區先後於6月1日、9日和10日進入梅雨期，分別比终年偏早7天、5天和11天。受降雨同比添加影響，6月基建速度或许放緩，5月基建投資單月同比增速超過10％，我們預計6月累計同比或许持續恢復，可是單月同比增速或许相等或回落。
從6月PMI數據來看，大中企業持續恢復，可是小型企業景氣程度下滑，分行業來看電子、醫藥制作業投資恢復較快，5月已經正增長，但這部分企業制作業投資占比並不高，整體看，制作業投資依然有顯著的行業分解。
整體來看，5月基建、地產投資恢復較快，基建單月投資增速10.9％，地產單月投資增速8.1％，制作業恢復較慢，單月依然負增長，5月單月投資增速-5.3％。
我們預計6月基建單月投資相等為10％，地產投資增長至10％，制作業投資單月同比0％。對應累計同比，基建、地產、制作業分別為0.4％、2.3％和-10.7％。總的固定資產投資恢復到-4％。預計7月、8月固定資產投資恢復到-3％、0％。
4.社會消費品零售總額上升至1％
中汽協預計6月汽車銷量同比增速11％，較上月小幅回落。從周度數據來看，進入6月以來汽車銷售增速明顯放緩。而房地產銷售繼續改进，30城地產銷售已恢復至正增長。
國內疫情防控常態化，對消費復蘇构成按捺。端午期間景區繼續堅持“定量、預約、錯峰”，從五一、端午出遊數據來看，出行人次和旅遊收入均顯著低於去年同期，6月PMI亦顯示居民服務業、文明體育娛樂業等行業恢復偏慢。
考慮到消費趨於回暖以及6月消費季節性走高的特征，預計6月社會消費品零售總額當月同比上升至1％。考慮到疫情防控持續以及居民收入受損，短期內消費單月增速也難以回到前期水平，7、8月或许進一步恢復至3％邻近。
5.CPI維持2.4％、PPI升至-3.0％
食物價格出現上升。5月底以來食物價格恢復上漲，農產品批發200指數、食用農產品價格指數均明顯上升。豬肉均匀批發價由39元/千克上升至45元/千克邻近，牛羊肉、雞蛋、雞肉整體溫和上漲，蔬菜、水產品價格漲幅較大，而生果價格明顯回落。
非食物價格方面，雖然原油價格繼續上漲，但一直在40美元邻近徜徉，發改委成品油最高零售指導價直到6月28日才再度上調，預計交通工具燃料分項微幅上升。隨著復工復產復學全面推進，非食物價格預計也會有所上漲。
疫情之後豬肉價格超預期下行，首要緣於需求大幅下降以及市場預期改變導致的恐慌性出欄，豬肉供給雖有恢復但節奏還是偏慢，隨著復工復產推進需求再度上升，供需矛盾顯現，因此預計三季度豬肉價格將在高位運行。進入四季度隨著豬肉供給改进，豬價或出現必定的回落。對應到CPI走勢，預計六、七月依然維持在2.4％邻近，8月以後敏捷回落。
6月PMI出廠價格指數52.4％、購進價格指數56.8％，預計6月PPI環比0.3％，同比上升至-3.0％。隨著國內經濟恢復以及歐美各國逐渐復工復產，原油、有色等大宗产品價格明顯上升。同時，PPI的基數也開始回落。现在來看，全年PPI低點根本已過，三季度將繼續上升，四季度隨著基數抬升或再度向下。
預計6月出口-2％，進口-10％
近期BDI大幅上行，是否代表貿易的顯著回暖？波羅的海幹散貨指數是運價指數，受產品的價格要素影響，2019年下半年和本輪BDI上行，都和鐵礦石價格大幅上升有關。本輪上升，一方面是巴西淡水河谷鐵礦石供給受到限制，另一方面是中國復工復產，消化瞭鐵礦石的供應。因此，BDI的上行並不預示著未來的全球貿易周期回暖，而是反映瞭過去幾個月的國內復工復產，以及巴西鐵礦石的供給受限。
當然，近期隨著全球的復工復產，海外需求確實存在階段性上升，韓國出口從5月的-23.6％大幅上升至6月的-10.9％，美歐日PMI也恢復到疫情前的水平。因此我們預計6月出口從5月的-3.3％上升到6月的-2％。進口或许恢復到-10％左右。
6月中下旬開始，海外疫情二次爆發，美國、巴西疫情單日新增創新高，同時，全球疫情由發達國傢轉向發展中國傢，金磚國傢疫情操控較差。而這些國傢均是中國重要出口對象。未來出口不容樂觀：我們預計7、8月出口將回落至-5％和-7％，國內經濟恢復的斜率放緩，預計7、8月進口將恢復到-9％、-7％。
貨幣信貸數據預測
1.預計新增貸款約1.9萬億
從票據承兌發生額來看，我們預期6月份表內外票據凈融資額約為2900億元，相對去年同期-350億元明顯提高。
細分來看，表內票據貼現預計約為1600億元，表外票據融資規模約為1300億元，兩者均較去年同期有所提高。
雖然5月貸款、企業債券和非標融資同比依舊有所改进，但邊際改进起伏已經較3、4月份出現較大回落，或许是因為疫情以來企業生存性融資需求在方针支撑下已經根本得到滿足，預示著其增量顶峰或许已經過去，未來生產性需求增長情況以及結構性存款嚴監管對企業貸款/票據/債券融資的影響仍值得關註。
根據季節性特征，6月新增貸款規模都會有環比提高。此外，房地產买卖繼續邊際改进，6月份30大中城市房地產銷售同比增速在疫情後初次轉正；发掘機和重卡銷量數據大增顯示基建投資等繼續回暖。因此，我們預計6月新增貸款較5月會有所提高，估計在1.9萬億左右，高於本年5月的1.48萬億和去年同期的1.66萬億，但同比多增規模2400億延續此前的下降趨勢。
根據季節性特征來判斷，7、8月新增貸款預計較6月有明顯下降，我們預測分別為1.3萬億和1.5萬億。
2.預計新增社融3.1萬億，M2同比為11.3％
假如依照Wind中“發行截止日”來統計，5月份政府債券凈融資約為3879億元。不過考慮到5月末会集發行專項債中有一部分因簿記關系而未計入5月社融，因此將會有一部分計入6月社融，該部分規模我們預計為3000億左右。綜上，我們預計6月社融中政府債券規模約為6800億，較5月有明顯下行，必定程度上源於一般國債和当地債為特別國債發行讓路。
此外，根據Wind數據，6月企業債券凈融資約3700億元，信貸資產支撑證券凈融資約-72億元。
用益信任數據顯示，6月信任建立和到期規模較上月有所下滑，凈融資繼續收縮，預計新增信任貸款規模收縮500億以內。此外，我們預計新增托付貸款規模在-500億左右。
綜合來看，我們預計6月新增社融3.1萬億，略低於5月數據，較去年同期添加5000億左右，社融同比增速或许會上升至12.8％左右。
由於6月政府債券發行規模大幅下降首要是一般國債和当地債為特別國債發行讓路，而考慮到此前國常會關於政府債券盡快發行以及7月底特別國債發行完畢的要求，我們預計7、8、9月政府債券仍會有大規模發行，凈融資規模分別約為1.2、1.1和1萬億左右。
疊加政府債券的大規模發行和傳統季節性要素，我們預計7、8月新增社融會在2.1、2.8萬億以上。
5月新增貸款和企業債券同比多增，但M2同比增速僅相等，這首要是因為5月当地專項債發行放量但仍待投进，財政存款同比多增8000多億元，對M2构成必定连累。考慮到6月政府債券發行規模環比明顯下降，財政存款的按捺作用應當有所減弱，疊加6月貸款、債券分項同比均有所回暖，我們預計6月M2增速會繼續上升至11.3％。
依照本年政府工作報告的要求，我們預計全年M2增速會提高至12％，未來幾個月仍會緩慢提高。
風險提示
經濟走勢超預期，高頻數據與月度數據不一致，貨幣方针收緊
來源:金融界站