隆盛科技的升維佈局

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導語：當升維佈局疊加產業升級，隆盛科技打開“新世界之門”。

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2019年是中國汽車行業最苦楚的一年，這是繼2018年中國汽車銷量初次出現負增長後，再次同比下滑8.2%。受大環境趨冷影響，與汽車相關的個股均出現業績滑坡，股價也隨著進入低谷。

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本年年初，一場突如其來的危機，讓整個行業愈加严寒。1-2月，在社會消費品零售總額中汽車銷售下降瞭37%。

但並非一切相關公司，都如整個汽車行業出貨量這般悲觀，以汽車發動機廢氣再循環系統為主營產品的隆盛科技股價不降反升，最近六周成交量更是顯著扩大，投資者搶籌明顯，股價也創出2018年9月以來新高。

隆盛科技(SZ:300680)為何會成為市場焦點？逆周期的強勢表現是否意味著隆盛科技股價拐點已現？

01業績好於預期

3月30日晚間，隆盛科技發佈2019年財報，公司營收規模和盈余才能均大幅进步，扣非凈利潤更是上一年的21倍。

具體來看，隆盛科技2019年總營收4.07億元，同比增長79.4%；歸屬股東凈利潤為3003.91萬元，同比增長684.9%；扣非凈利潤為2448.09萬元，同比暴增近21倍；每股收益0.4元，遠高於上一年同期的0.05元。

同時，隆盛科技還公佈瞭分紅计划，擬每10股轉8股並派息1元。

隆盛科技的業績為何忽然出現翻天覆地的變化？我們認為一方面是經營效益的改进，但另一方面則是2018年業績因客觀要素形成的賬面影響。

在2018年8月份，隆盛科技以3億元價格完结對微研精细的收購，在合並報表後，隆盛科技2018年營收明顯放量，但卻由於一次性重組費用和政府補貼的下降，從而導致凈利潤大幅下滑，假如單從實際經營视点考量，隆盛科技2018年的凈利潤也是平穩增長的。

在一次性重組費用計提過後，隆盛科技2019年的凈利潤回歸正軌。市場唯結果論的錯估，導致2018年業績被大幅轻视，再加上2019年業績的增長，從而出現業績反轉的情況。其實，隆盛科技的反轉早在2018年就已經開始，隻不過市場用瞭2年時候才發現過去的“錯誤”。

業績觸底後的反轉點燃瞭整個市場的情緒，但業績的爆發隻不過是引起投資者搶籌的導火索。實際上，隆盛科技真实的蛻變是中心底子面的變化，完结升維佈局，從而打開市場空間。

02升維佈局

一向以來，隆盛科技都聚集節能減排領域，為下遊客戶供给契合柴油機動車、汽油機動車等商用車節能需求的廢氣再循環處理计划，也叫EGR系統，包含EGR閥、操控單元、傳感器、EGR冷卻器，ETC。

假如單從技術视点剖析，隆盛科技的研發才能在國內名列前茅。其在2008年树立技術中心，獲省級工程技術研究中心稱號，是國內仅有具備EGR研發、國內仅有具備燃油系統標定才能的EGR生產企業，具備完備的產品設計、驗證才能，強大的CAE仿真設計、計算才能等一整套解決计划。

隆盛科技極為重視研發，现在公司260名員工中，技術性人才達85人，占比超過20%，這在生產型制作業企業中是很少見的。

同時，隆盛還有兩位戰略协作專傢，一位是加拿大工程院院士薑晶，协作树立“新能源汽車燃料電池中心關鍵零部件”的戰略研發平臺；另一位是劉禹教授，與博世汽車系統展開深度戰略协作。

憑借超強的技術實力，隆盛科技與國內闻名整車廠和發動機廠树立瞭杰出的長期协作關系，如博世、江鈴汽車、慶鈴汽車、福田汽車、江淮汽車、一汽解放汽車等。

能够說，得益於跟博世汽車系統的戰略协作，嚴格的技術準入門檻进步瞭隆盛科技的研發實力。同時，博世高標準的生產過程操控及質量操控要求，將對隆盛科技整體才能进步帶來積極影響。

根據公司公告內容，隆盛科技已經成為博世天然氣系統的總成部件供應商，眾所周知，天然氣系統在商用車特別是重卡領域，在近兩年增速迅猛。博世在商用車領域因其燃油系統的重要位置，影響力巨大，因而該業務未來远景可期。

在此之外，根據平臺問答環節，我們觀察到隆盛已經和博世開展燃料電池中心零部件的業務開發。隆盛凭借收購微研精细，通過零件和部件向新能源汽車轉型的意圖十分明顯，以此能够判斷，企業轉型不激進，相當穩健。

但即使如此，隆盛科技此前仍然被市場忽視，究其原因就在於主營業務的市場空間過於狹小，且高度受制於整個汽車行業特別是排放升級方针的波動。

隆盛科技主營的EGR系統的姓名看似復雜，但實際原理很簡單。眾所周知，一般進入氣缸的隻是燃料和新鮮空氣，而EGR系統能够在內燃機燃燒後，將排出氣體的一部分出从头導入吸氣側使其再度吸氣的技術。

這樣做的意图首要為讓廢氣按捺燃燒溫度，下降NOX排放，下降爆震，從而達到減排或節油的意图，进步燃料經濟性。

EGR系統屬於極為細分的行業，僅是汽車發動機系統的一個分支。盡管隆盛科技已經内行業中具備超強的話語權，與眾多客戶達成戰略协作，但整體需求還是高度依賴於整個汽車行業的景氣性，當汽車周期下滑時，公司隻能被動接受業績的損失。

在收購微研精细後，隆盛科技的產品向產業鏈上遊佈局，在EGR系統的基礎上，添加瞭節能減排模塊、安全模塊、座椅門鎖模塊以及新能源汽車的電控電機模塊。

收購微研精细，在產業鏈上成為客戶的一二級供應商，達到產業協同，能夠為公司整體業績持續輸出。同時，隆盛科技與微研精细的協同效應能夠下降本钱，優化本钱機構。

另一方面，微研精细的產品不再僅限制於柴油汽車和汽油汽車，還進入到新能源汽車領域。隆盛科技與加拿大工程院院士薑晶协作树立“新能源汽車燃料電池中心關鍵零部件”的戰略研發平臺，也進一步拓宽瞭公司新能源業務的空間。

據悉，隆盛科技針對氫燃料電池中心零部件的前期規劃已經完结，现在在產品設計、匹配階段。

並且與博世的戰略协作關系，始終使用博世的研發優勢，一起開發制作馬達鐵芯能够很好地、快速地向新能源汽車領域做戰略性切入。位於隆盛科技新吳區的的老廠房，现在已被進行相應的專業化改造，將作為新能源燃料電池及馬達鐵芯的生產基地。

通過收購微研精细和加大對新能源業務的佈局，讓隆盛科技的市場天花板大幅进步，公司重獲增長動力。從過去“柴、汽”二維形式，到现在“內燃機、燃料代替、新能源”三維立體化形式，隆盛科技的升維佈局才是獲得市場認可的底子原因。

03風口來襲

假如說升維佈局是隆盛科技的主動求變，那麼特斯拉中國本地化和即將推出的國六標準則好像草船借箭的東風。

2019年，特斯拉中國工廠正式落戶商戶，特斯拉的中國本地化帶動瞭整個新能源產業鏈的發展。雖然隆盛科技现在還沒有與特斯拉展開协作，但我們認為未來仍有很大协作的或许。

其一，微研精细位于於江蘇無錫，與上海比鄰，擁有得天獨厚的有利地势優勢，既有或许成為特斯拉零件國產化的代替供應商。

其二，特斯拉的電機中定子，轉子是通過多層疊壓，然後激光焊接而成，精度要求極高，能够說在新能源汽車領域，特斯拉質量是最好的。而微研在模具開發、制作以及沖壓工藝方面積累瞭20年的經驗，是现在國內少數把握二代電機鐵芯生產技術的公司之一。

根據公開信息，隆盛科技已經獲取瞭MEB、尼桑、蔚來汽車等項意图定點，技術视点剖析，隆盛科技進軍特斯拉產業鏈也隻是時間問題。

此外，國六標準A將在本年逐渐開始全國實行，所謂國六標準，指的是國傢第六階段機動車污染物排放標準，將會進一步进步對汽車排放尾氣的要求，改进空氣質量。

國六標準A推广將會大幅推升EGR系統的市場需求量，市場預計屆時柴油EGR系統的市場空間將達50億元，获益EGR系統銷量上升，隆盛科技手握商用車EGR特別是中心部件EGR閥市場的最大份額，預計隆盛科技EGR系統利潤將大幅增長。2021年國六標準B階段的全面推广，將會大幅度进步公司業績。

成為特斯拉供應商的潛在預期和國六來襲的實在利好，這些都是隆盛科技未來業績的底子保证。當主動的升維佈局疊加產業升級，隆盛科技極有或许成為頹勢的汽車產業中最靚的那個仔。