投资要点中国电影股票分析：

1、公司积极参与影视制作及发行中国电影股票分析，主导或参与发行影片票房占比超三成中国电影股票分析；

2、双节将至中国电影股票分析，多部影片即将上映，后期影视储备丰富；

3、影院及银幕数量稳步扩张，银幕市占率位居前列；

4、北上资金提前加仓，库存现金充足，有望快速回至正轨；

5、机构给予超35%上涨空间。

相关标的: 中国电影(600977)

一、公司积极参与影视制作及发行，主导或参与发行影片票房占比超三成

公司是国内电影业务最大的发行商、最大的技术服务商、 最大的院线经营商之一，在整个产业链中有着举足轻重的地位。公司包含电影发行、电影放映、影视制片制作及影视服务四项核心业务，其中电影发行业务营收占比超过了50%。

2019年，公司共主导或参与发行国产影片564部，累计票房 130.34亿元，占全国国产影片票房总额的 34.15%。其中公司主导或参与出品并投放市场的各类影片共 23部，包括《流浪地球》、《误杀》、《新喜剧之王》等，累计实现票房 74.06亿元，占全国国产影片票房 17.99%；公司发行进口影片133部， 票房 122.27亿元，占同期进口影片票房总额的 57.51%。对比2018年，公司在国产影片的出品和发行数量上更加积极。

二、双节将至，多部影片即将上映，后期影视储备丰富

行至双节，国庆档成为2020年影视企业们最后1个也是唯一1个大型档期。随着疫情逐步缓解，中国的影视行业复苏迹象已非常明确，8月全月票房约为34亿元，整体票房处于逐步回升的趋势；另外上座率再进一步放开，由此前的不超过50%上调至75%，将更有助院线业从寒冬中爆发性恢复。

公司参与出品的高人气电影有《夺冠》、《急先锋》、《唐人街探案3》等，其中前2部将在国庆节前确定上映，影片整体竞争力较强，《唐人街探案3》目前尚未公布上映日期，但猫眼想看人数位居首位，后续有望发力。

另外，除以上3部电影外公司后续的影视储备丰富，除了原先春节档准备上映的《夺冠》、《唐探 3》以外，还有《封神》、《美人鱼2》等热门 IP 电影处在后期制作状态，这些热门IP对公司后续经营的影响力不可估量。

三、影院及银幕数量稳步扩张，银幕市占率位居前列

2019年公司控股影院新增 11家，新增银幕 89块，座位 13752席；累计拥有营业控股影院合计139家，银幕1026块，自有银幕规模比 2018 年增长 7.77%。2019 年公司观影人次共4897.64万人次，平均上座率 14.24%，保持国内行业领先水平。截至2019年末，公司旗下控参股院线和控股影院合计覆盖全国 18353块银幕和 232.79万席座位，公司银幕市场占有率为 26.3%。

2020年尽管受到疫情影响，影院行业恢复时间尚不明朗，但公司依然计划保持扩张，截至2020年一季度末公司拥有营业控股影院141家，银幕1044块；加盟影院3047家，银幕18628块。全年计划投资建设控股影院10家左右，新增银幕约80块。

四、北上资金提前加仓，库存现金充足，有望快速回至正轨

上周多只影视动漫股遭北上资金减仓，而中国电影逆势获北上资金加仓，也是行业内少数的加仓股。后疫情下，头部院线和优质内容制作公司等抗风险能力强的企业而言，大浪淘沙后集中度有望进一步提升。

接下来，多部备受期待影片将陆续上映，疫情对公司的冲击规模也会逐步降低，而公司作为电影全产业链龙头实力雄厚，库存现金充足，抗压能力较强，在政策扶持，强化运营、放映技术、设备升级等举措下为后续恢复经营，有序发展奠定基础。

五、机构给予超35%上涨空间

鉴于疫情影响超出预期，我们下调2020年的盈利预测，预计2020-2022年每股收益分别为0.08元、0.67元、0.89元，对应市盈率分别为189倍、23倍、17倍。

考虑到后疫情时代龙头公司的市场竞争力优势加剧，同时坚信中国文化产业的发展空间，西南证券维持对中国电影“密切关注”的投资评级，给予2021年30倍估值，对应目标价为20元，较目前股价上涨空间超35%。

潜在风险：疫情持续期超过预期的风险、国家政策调整的风险。

免责声明：以上内容不推荐股票，不构成投资建议，据此操作风险自担，股市有风险入市需谨慎。