摘要南方积极配置：这基金成立的时间正好赶上……
结束了易方达系列之后南方积极配置，放弃了自己小有私心的拆基选择南方积极配置，果断选择按照“老十家”基金公司的成立顺序来一家一家的看产品。
截止上周，第一家开门成立的公募老大哥国泰基金的产品，已经看完了。
今天我们就按照既定顺序，去继续看“老十家”公募基金公司当中，第二家成立的南方基金公司，来继续拆解。
按照筛选原则，截止2020年12月4号收盘数据，选出来的基金一共有28只，这当中有一些是同一基金不同份额被重复计数的。当然，晨星网的评级是每月更新一次，这期间我们的拆基栏目就不但要跨月、而且会跨年了，到下个月数据更新出来，数量可能会有变化，到时候会跟着新数据去做调整。
今天就开始正式启动即将伴随我们跨越新年的，南方基金的产品！
用晨星的5年5星评级做排序条件，选出来的第一只基金就是：南方新优享灵活配置混合A 000527（积极配置型，下称“南方新优享”）。
一、南方新优享的成立背景
南方新优享成立于2014年2月26日，晨星网给出的评级是：五年五星、三年四星，这一次很巧，万得给出的评级是五年四星、三年三星。
基金公司喜欢牛市发基金，尤其是在2014年8月以后，公募基金的发行改成了注册制，但在此之前还是每家公司每年只能发两只产品的节奏，所以我们前面看过的很多只基金产品，其实在发行时间的选择上都挺有学问的。通常都是在当时看来，市场向好的时间段里面，因为这种时候市场让大家看到赚钱的希望，规模容易做大！
而今天这只南方新优享好像成立的时间就有点不太妙了，拉出上证指数从基金成立时起到现在的走势就是这样的——
数据来源：Wind
这基金成立的时间真是……看起来好像从那之后，上证指数再也没那么低过了。不过，在此之前的2013年6月25日，上证指数达到了这7、8年以来的最低点1849.65点！后面看起来好像一切都在朝着好的方向发展了。
而如果把当时到基金成立前后的大盘走势倒出来看一下，感受又会和上图的长期走势完全不同。
数据来源：Wind
总体来说就是：跌宕起伏、心跳加速……尤其是图中黄色箭头指出的南方新优享成立前这连续4根阴线，直接从2月20日盘中最高2177.98点，一口气跌到2月24日盘内最低2026.54点。150多点跌下来，而过了个周末，我们的南方新优享灵活配置混合成立了……
二、2014年年初到底发生了什么南方积极配置？
当时的A股为什么会出现这样一口气150多点的暴跌？有这么几件事儿的共同影响：
1、央行在2014年2月20日正回购600亿元，这是截止当时，8个月以来，央行首次用正回购工具从货币市场回收流动性！这还不算完，紧接着， 2月25日又是1000亿的正回购操作南方积极配置；
2、中行、农行、工行、交行、中信、民生、招行七家银行，虽然暂时都还没调整房地产贷款政策，但是从这几家银行的业务部门得到的反馈就是：对房贷业务开始谨慎、甚至缩水；
3、传言证监会在3月要重启新一轮IPO；
4、股指期货市场上，期指主力合约if1403,多空主力仓差超过1.4万手，说恶意做空可能也不算过分了。
概括一下就是——
央行开展正回购收回流动性、加上重启IPO的传闻，本来钱就紧张，新股还要进来抽血，简直是受不了，这时候还是撤走比较好。
并且当时市场上的重要角色地产股，随着信贷收紧，资金都已经闻到了风险的味道。
于是股指期货市场上表现的最明显，直接就动手了。
总之，这个成立时间真是多事之秋，这市场简直震荡的不行不行的，但南方成立在这时候最初募集了多少钱呢？21亿多！
这个数放在现在看来好像是不算惊艳了，但在当时，真的是够牛气！我们以前看过的很多基金，成立时候规模偏小的有的是！尤其是震荡行情里，前景未明谁知道后面会怎么样呢？作为公募基金来说2亿+200人的门槛达到了，也就成立起来了。
但南方新优享看起来好像真的是很有冲劲，具体是什么样呢？我们拆开来细看。
不吹、不黑、不做推荐、只做白描，无论投资什么，适合自己最重要，看懂了再选择！
三、南方新优享的基本信息
数据来源：Wind
南方新优享A 000527（积极配置型）2014年2月16日成立，截止2020年三季报，基金规模40.33亿，6.8年的时间里，取得总回报379.8%，复合年化回报率25.94%。
从年化回报上看、从规模上看，这只基金真是当得起5年5星的表现。
基金的投资目标：严控风险、战胜基准、长期稳健增长。
投资范围上来看非常简单明了：股票的仓位是0-95%；其余的仓位就是其他。
这仓位…是真灵活。一切以股票为中心，其他都不重要，就是要好好去搏收益的。不过看到这里也就意味着，这基金要会择时。
股票的仓位为什么是0-95%的自由调配呢？就是给了基金经理最大的空间去判断市场啊：下一步股票要大涨，咱就使劲买股票，把债减仓到最低；下一步股票要大跌，咱们就把股票都卖了，多买债去赚点保底收益。
道理很好说，问题就是，能不能判断得准！我经常说短期市场基本无法准确预测，当然是因为我自己的水平有限，自己预测不准。但也是有理论依据，并不是随便瞎说的，因为市场是复杂系统嘛，每个参与者都是什么心态、有什么动机，其实你根本就无法全面掌握。
择时这件事儿不止对我们普通人来说特别难，即使对于基金经理来说，其实也一样。但灵活配置偏偏需要择时判断的，南方新优享的长期收益表现我们是看到了，但这些收益是不是靠择时择来的呢？
清华五道口金融学院出的那本《2019年中国公募基金研究报告》里面，关于择时的研究是选择了2014-2018年有完整数据的439只公募基金作为研究样本，这当中只有30只股票型基金具有显著的择时能力，南方的产品确实是榜上有名的，但并不是咱们今天看的这只南方新优享。
基金名称里面出现A，肯定意味着还有C类份额。
数据来源：Wind
南方新优享C 006590（积极配置型）2018年12月18日才成立，截止2020年三季报规模0.75亿。
因为和A类本质上是一只基金，只是收费方式不同，所以对业绩表现就不做单独的叙述了。
四、南方新优享的业绩表现
南方新优享的业绩对标基准是——“沪深300指数收益率*60%+上证国债指数收益率*40%”
这基准设置的对于一只灵活配置的基金来说真是有点保守又含蓄。股票仓位最高都奔着95%走了，最高的时候除了5%的短债和现金全都是股票，可基准里面代表市场平均收益的沪深300指数权重才占6成……
看一下基金长期表现对标同期沪深300指数的情况吧——
数据来源：Wind
事实证明，业绩基准定的确实是谦虚了。不过，在这长期业绩基准的走势中，还能看出个问题：基金成立的当年2014年7月，A股开始进入牛市，当时南方新优享确实走出了成立至今以来，最高连续6个月的回报，但和沪深300相比，是被抛在身后的！
而2015年的股灾当中，经过了一段时间的纠缠，南方新优享从2015年年底开始才逐步领先了沪深300，并且一直保持了下来。到今年12月2日的数据来看，已经超过沪深300同期业绩表现2.77倍！
这一方面是在说明，基金在成立之初立足未稳的时候，赶上牛市行情很难超越市场平均收益，或许是因为一切来的太快了，还没做好充分的准备；
另一方面也在说明，至少在基金刚成立的前两年当中，如果择时能力好的话，不该出现这样和市场同步的同涨同跌。
后面的长期优异表现，究竟是来自选股能力还是来自择时能力呢？
并且，通过这个业绩比较，我们真的也是很清楚的看到了，这基金的业绩比较基准真的是定的有点低，还没跑赢沪深300呢，当然，也是因为当中债的权重给的有点多……
规模和总资产看一下变化情况，就是这样的——
数据来源：Wind
成立以来两次突破40亿规模，分别发生在2018年三季报和今年的三季报。
其中跌落10亿规模的时间段，集中在2014年四季报-2017年一季报这两年半的时间里。而这当中的两个时间段——2015年三季报和2016年一季报，更是跌破了2亿规模。
五、对应动态回撤来看看管理水平
对比着看一下基金的回撤表现——
数据来源：Wind
基金回撤说的是什么呢？就是当前的净值相对在此之前的一个最高点，回落了多少，这样的一个指标。
动态回撤有价值就是因为是持续在衡量，这基金从成立以来至今，从今天往前倒带的那个净值最高点、到现在去比较，看回撤表现。
通过动态回撤首先是能看出来基金经理的管理水平是不是在提升；其次也能看出来市场的牛熊、甚至基金持仓是不是在某些特殊年份是踩对了点儿、后来市场风格变换了，就再也找不着赚钱的正确姿势了。
拿着这个动态回撤的表现去对应前面的净资产规模变化，就看的很清楚了——
基金表现怎么样，投资者一定会去用脚投票。最大回撤发生在2015年三季度、其次就是2016年的一季度。
这表现就是不用解释的！
2015年股灾、2016年熔断，基金完全是跟随市场的表现同涨同跌，并没有什么特殊。甚至往后看， 2020年3月23日这一次比较大幅度的回撤，也是因为市场在跌。
只是2019年初期这一次较大幅度回撤是有点怪，因为当时正是度过2018年下半年毛衣站升级的影响之后，年初迎来了一轮春暖行情的时候。
把当时基金对比沪深300指数的走势打开一看就真觉得这基金有意思了。就在2019年1月3日那一天，沪深300跌了1.52%，基金跌了1.96%。
数据来源：Wind
所以，从这个点去看，你能说这基金择时么……是不是特别同涨同跌？
不过，不会择时其实是普遍情况，短期市场就是无法准确预测的，因为市场是个复杂系统，变量太多、变数太大、任何人掌握的信息都不可能100%完全，0摩擦的市场只存在于有效市场假说当中。这并不能说明这只基金不好。
那么，在震荡行情下成功募集21亿规模、高达25.94%的复合年化回报率、较为优秀的回撤管理，这一切都在说明，南方新优享背后或许有着一位相当不错的基金经理，事实也是如此——
当年发行这只基金、并且管理过将近5年之久的基金经理，就是当前南方基金2000亿权益资产的核心决策人！
这位公募大佬究竟是谁？又有怎样的投资理念呢？
明天同一时间，我们再来揭晓~
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