英大证券首席经济学家李大霄

A股30年以来李大霄，由于新股发行速度一直都是受控的李大霄，使很多散户投资者误以为新股是个稀缺资源。

在打新一族、吹新一族、炒新一族、追新一族、接新一族的击鼓传花游戏中，新股不败现象就诞生了，新股受到非理性追捧成为高估五类股票中价格偏离最严重的一类，接新一族成为韭菜付出了代价，前四族割了第五族的韭菜。

在注册制新股制度改革之后，新股发行改为市场化，一级市场与二级市场的价格差异大幅缩小甚至倒挂，次新股不再成为前四族人无风险套利的游戏，前四族人也出现了风险，最近新股连续破发也许仅仅是开始。新股发行市场化有效降维打击前四族人，之前一直以来只有第五族成为韭菜的现象将成为历史。

而随着新股供应量的逐渐增加，新股稀缺的思维惯性将会被打破，再加上新股破发逐渐增加，很多人将会重新认识新股和次新股，其实新股和次新股蕴含风险不容忽视，君不见，今年港股新股惨烈的情况令全球最激进的投资者也要回归冷静。

新股其实是非常充裕的，供求平衡并不困难，甚至是潜在供过于求的，所以不应享受溢价而应该折价。次新股风险是相对较大的，因为还没有经过市场的真正检验。很多人一边抱怨发行过多的新股，一边又每天盼望中签，中签之后还希望开盘涨N个板，可就是没有考虑第五族人套牢百年的痛苦，要想想48.6元接手某股票的人的感受，其实股票投资者欲成功首先需要善良。

破发现象用铁一般的事实说明新股价格定高了，该调整调整了，新股定价要更加合理。在资本还没有完成原始积累之前，很多人都希望一口赚饱，所以单靠发行者理性就比较困难，投资者本身也要肩负起更加重要的责任，有能力定价者要更加理性出价，无能力者定价可等待物远超所值再慢慢动手也不迟，真正回归理性还得最后靠投资者。

截止的2021年10月28日，AH溢价指数为143.11％，仍然处于偏高区域，但凡有港股公司回A消息传出时无一不是大涨，消息被证伪时无一不大跌，说明在A股上市能够享受更加高的价格，但同时也说明A股投资人需要付出更加高的代价。

从新股发行市场化开始，无风险套利游戏，结束了。警惕吧李大霄！还沉醉在新股不败美梦的人。随着游戏规则彻底改变，投资人思路也要彻底改变，才能让自己的财富保值增值。

新股定价应该高些还是应该低些？这是完全不同的两种思路，是偏向融资者和偏向投资者的两种价值取向，其实只有让投资人特别是散户投资者买到足够便宜的股票，才能够谈财富保值。只有改变一级市场向二级市场源源不绝输入泡沫的不合理现象，中国股市才能更加健康稳定发展。

新股频频破发亦说明市场本身转弱了，或者说明市场回归理性了，特别是美股面临百年来最大的估值泡沫爆破的风险，对A股的冲击要高度重视，要提前认真准备应对，要从进攻变为防御。