獐子岛（002069.SZ）的扇贝又跑路了！这已是扇贝的第三次跑路。当然獐子岛回复深交所，每次扇贝“疯狂跑路”后留下的都是业绩的巨亏。戏码太多獐子岛回复深交所，监管层实在看不下去了。

近日獐子岛回复深交所，深交所向獐子岛下发了问询函，要求獐子岛就持续盈利能力、偿债能力以及管理层终止降薪议案等问题作出解释。5月29日晚，獐子岛对问询函进行了回复。

一季度亏掉全年净利润

数据显示，截至 2018 年12月31日，獐子岛累计未分配利润余额为-15.41亿元，资产负债率达 87.58%。其中，流动资产是20.9亿元，非流动资产14.7亿元。流动资产低于流动负债，流动负债率达到了94.94%，而在2017年底流动负债率仅是66.16%。

不仅如此，净现金流量也表现不佳。一季度，经营活动产生的现金流量净额只有-1559万元，去年底是2.91亿元。2019 年度需要偿还的借款额达 25.76 亿。

从各项数据和指标来看，獐子岛资产负债率偏高、流动比率低、金融机构借款规模较大，尤其是短期借款及一年内到期的非流动负债金额较大，偿债压力大。

更糟糕的是，业绩也再度出现大亏。2019年一季度净利润亏损达到4445亿元。而其在去年底好不容易才实现扭亏为盈，实现了3211万元的净利润。这意味着一个季度就把去年全年的净利润全部亏掉。

正是基于对獐子岛持续经营能力的存疑，2017年会计师事务所就出具了保留意见的审计报告。彼时，公司曾提出11项应对方案，并称力争于2018年内消除对公司持续经营能力产生重大疑虑的主要因素。

如今看来，11项应对方案发挥的作用有限。不过，獐子岛表示，公司在改善主业经营、优化资产与负债结构、强化成本费用控制等方面仍较 2017 年有较大进步。同时，受公司目前尚处于证监会立案调查阶段影响，部分外延性措施无法快速推进。公司将继续坚定不移的落实好11项举措，保障公司的可持续经营能力。

在回复深交所问询函中，獐子岛又提出了改善经营能力的三大举措，包括努力改善主业经营、优化资产与负债结构、强化成本费用管控。“预计自报告期末起至少12个月内持续经营能力得到提升。”獐子岛表示。

终止自愿降薪有利实现更高业绩

在扇贝首次跑路之时，獐子岛实行了高管自愿降薪议案。降薪方案直至公司净利润恢复至受灾前五年（2009-2013）的平均水平 （即不低于 2.66 亿元）为止。

但是在2018年，净利润只有646万元的情况下，獐子岛计划终止2014年薪酬方案，并计划自2019年1月1日起实施新的薪酬激励方案。

深交所对此也提出了质疑。獐子岛的回复是，该机制不利高管团队的激励。

獐子岛表示，2014 年高管自愿降薪的机制是以实现年度 2.66 亿元利润目标作为高管兑现绩效工资的条件，因此自 2014年至 2018 年 5 个年度，所有高管不再根据绩效计发绩效工资，高管激励机制被“冻结”。

“考虑到该机制不利于对现有高管团队的激励，不利于外部的市场开拓、业绩拉动能力强的高级人才的引进，因此，公司决定提请董事会审议新的市场化薪酬方案。”獐子岛解释。

獐子岛表示，公司终止2014年薪酬方案，自2019年1月1日起实施新的薪酬激励方案，实质为保障公司实现更高业绩目标、保障股东权益的有力举措，且先有公司利益的增长，然后才可能有高管的激励，而没有通过业绩考核的高管将面临降职、降薪，所以不存在损害上市公司及中小股东利益的情形。

值得一提的是，2015年4月，公司实施的员工持股计划，共计购买676.6万股，均价为12.58元。以截止发稿的3.61元/股计算，员工持股计划浮亏6069万元。

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