文/每日资本论

需要注意短债压顶宁波杉杉股份有限公司，商誉高企。

这家老牌服装企业终于靠“不务正业”交出一份令人惊喜的成绩单。

10月18日宁波杉杉股份有限公司，宁波杉杉股份有限公司（下称 杉杉股份）股价分时呈现圆弧底走势，高开低走到收盘再翻红。截至当日收盘，其股价为38.78元，上涨1.25%，总市值641.62亿元。

前一个交易日，杉杉股份股价震荡上行并在下午拉至涨停板，股价再度接近其历史最高点40.8元。

杉杉股份强势上涨的动因主要是，10月14日，杉杉股份发布2021年前三季度业绩预增公告，预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润26.80亿元至27.60亿元，与上年同期相比增长865 %至894%。扣非后归母净利润为12.8亿元至13.2亿元，较上年同期增长1759%至1817%。剔除年初并表的偏光片业务后，净利润仍有较大增长。

对于净利润大增，杉杉股份表示，今年公司业绩同比大幅提升主要是受益于新能源汽车持续的高景气度，下游需求旺盛。公司正、负极材料业务销量同比大幅增长，电解液业务也受到六氟价格大幅上涨的带动。

事前早有征兆。2021年中报就已经显示，杉杉股份营收为99.47亿元，同比大增209.82%；净利润7.6亿元，同比增659.15%。更早一些的一季度，杉杉股份的营收净利同样保持着三位数的“双增”走势。

盘面来看，从10月13日杉杉股份从60日均线下方强力拉升后，连续三日阳线并且在10月15日形成一根光头的长阳，跃上5日均线，股价再度形成多头排列。后市，其或将保持震荡攀升的走势。

问题来了，如果从今年4月13日12.72元的最低价算起，到9月24日的40.8元，其股价已经翻了2倍。如今杉杉股份的业绩连续飙升，其股价还能再涨几倍，市值能冲千亿吗？

杉杉股份大家耳熟能详。当年的杉杉西服闻名天下，1996年1月30日其在上交所挂牌上市，每股发行价10.88元，成为中国服装行业首家A股上市公司。1998年，杉杉服饰实现国内销量7连冠，综合市场占有率高达37.4%，是当之无愧的中国服装大王。

谁也没有想到，1999年，杉杉股份向一家碳素材料研究机构共投资3.8亿元，象征着其“双主业”布局开启，此后公司全面转向新能源领域。要知道，那个年代房地产和光伏炙手可热，能在那个时候投资相对冷门的锂电池，不得不说，杉杉掌舵人郑永刚眼光独到。

2013年对于公司来说是一个重要的时间点，当年杉杉股份锂电池材料业务的营业收入首度超过服装，成为公司的营收主力。

从近五年的业绩来看，杉杉股份虽然成功转型到锂电池领域，但业绩并不稳定。2016年，杉杉股份增收不增利，营收同比增长11.09%，但净利润同比跌52.24%。2017年和2018年业绩迅速回暖，保持了营收和净利双增的局面。但2019年和2020年，其再度陷入营收净利“双降”的局面，甚至2020年其扣非净利润近5年来首次亏损，为-1.64亿元。

然而，就在外界担心的目光中，杉杉股份再度完成了一次令人震惊的并购。2020年6月10日，杉杉股份宣布将以约53亿元的代价收购LG化学旗下在中国大陆、中国台湾和韩国的LCD偏光片业务及相关资产70%的权益。

杉杉股份成名的服装业已经完全淡出了它的业务范围。2020年中报显示，锂电材料分部(行业)营收占比为47.23%，偏光片业务营收占比为46.78%，能源管理营收占比为5.12%。

有意思的是，杉杉股份的股价在前几年并未完全受业绩影响而波动。比如，2019年和2020年是杉杉股份业绩连续下滑的年份，但2019年6月初到2020年2月中旬，其股价有一波近70%的涨幅。2020年9月到12月，杉杉股份又逆势翻倍行情。最近的一波是从今年4月13日的12.72元，一路飙升至今，最高已摸至40.8元，这也追平了其历史最高价。

虽然说今年以来，杉杉股份业绩大增，但尚存一些隐忧。首先是资产负债率比之前上升较快。2020年其资产负债率为43.33%，但到2021年中报时已上升至60.58%。

其次是短期债务过高。2021年中报显示，杉杉股份货币资金43.54亿元，但短期借款就高达42.81亿元，一年内到期的非流动负债20.67亿元。显然，短期债务的资金缺口巨大，资金链相当紧绷。此外，其还存在9.15亿元的商誉，未来要减值也会对业绩产生重大影响。

不过，未来杉杉股份的偏光片业务若能给其业绩有力支撑，其锂电+偏光片的双轮驱动或许真能让其具备冲击千亿市值的能力。最关键的，以郑永刚的老辣眼光没准杉杉股份将迎来新的一次转型。

【文章只供交流，并非投资建议，请注意投资风险。码字不易，若您手机还有电，请帮忙点赞、转发。非常感谢】