艾德证券·港美股开户交易6月15日中国平安香港证券开户，中国平安（601318.SH）股价大跌逾3%中国平安香港证券开户，股价创一年新低中国平安香港证券开户，年内已下跌21%中国平安香港证券开户，自去年11月30日的历史高点以来跌幅高达28%。港股中国平安（02318.HK）表现相对坚挺点，但今年以来跌幅也超过了14%。
图1：中国平安（601318.SH）股价走势
图片来源：东方财富
曾几何时，中国平安一直是明星白马股，也是国内机构和外资的心头好。但自从2020年之后，中国平安股价就一直低迷至今，跟其他核心资产相比是严重的滞涨。这其中最大的影响因素，就是中国平安正处于转型期，寿险改革已经进入了深水区。
虽然中国平安一直称自己是一家金融科技公司，但是它的基本盘还是保险，市场看的还是它的保险业务。过去中国平安跟其他保险公司一样，都是大搞人海战术，疯狂增员，疯狂发展代理人。几乎没有什么准入门槛、学历要求、从业经历，是个人就能入职。新员工的第一单都是自己买或者让身边的熟人买，业内叫做“自保单”。
但是这种粗暴的人海战术并不能一直玩下去，保费规模主要来源于增员，但是新员工也有被开发完的时候。当人口红利慢慢消失，保险业务的增长将直接受到影响。而且这种模式也会有很多违规现象发生，一线人员资质太低，导致保险业混乱不堪，大多数人提到保险都认为是骗人的。
在这种情况下，中国平安2018年毅然启动寿险改革，抛弃过往的人海战术，利用金融科技提高代理人的产能，留下高能力的代理人，提供更好的服务。从大方向看，中国平安的改革是正确的，但是疫情突袭使得寿险改革比想象中难得多，改革至今也未见成效，这一点从业绩和保费的增长就能看出来。
业绩承压，保费增长乏力
正处于改革期的中国平安，业绩承压也是自然而然的事情。2020年中国平安实现归属于母公司股东的营运利润1394.70亿元人民币，同比增长4.9%，与2019年相比增速明显下滑。比整体业绩放缓更严重的是，公司的NBV（新业务价值）一直在下跌。
NBV是保险行业的一个术语，指每新增加一块钱保费对公司净利润的价值贡献。因为保险公司不仅有保费收入，还有利用保费浮存金投资的收入，所以NBV是最能反应保险公司价值的指标。2020年中国平安寿险及健康险业务新业务价值为495.75亿元人民币，同比下降34.7%。
除了新业务价值持续下降外，新单保费的增长也明显不及预期。6月11日中国平安发布公告，2021年1-5月保费收入3610.82亿元人民币，同比下降5.66%。其中，中国平安子公司的平安财险、平安人寿、平安养老、平安健康在2021年1-5月分别实现保费收入的同比增幅分别为-8.81%、-4.19%、-14.43%和25.12%。
要知道，去年疫情比今年严重得多，在去年的低基数下保费仍然未能实现正增长，可见中国平安的改革转型存在较大的不确定性，市场绝大部分时间都是正确的，中国平安的股价低迷背后是有原因的。
国内机构无情抛弃
所谓墙倒众人推、破鼓万人捶，在中国平安的过渡期众多机构用脚投票，毫不留情地抛弃了它。据同花顺IFIND数据显示，截至2021年3月31日，持有中国平安的机构家数是986家，要知道2019年12月31日持有中国平安的机构家数是1550家，一年多的时间里跑了564家机构。与此同时股东人数从2019年12月31日的62.37万增长到2021年3月31日的95.84万，股东人数增长了53.66%。也就是说，机构抛下的筹码大多是散户接了盘。
不过幸运的是，在国内机构纷纷跑路的同时，被誉为聪明资金的北上资金逆势小幅增持了中国平安。2020年底北上资金持有中国平安A股7.98亿股，持股比例为7.37%。截至2021年6月11日，北上资金持有中国平安A股8.47亿股，持股比例为7.81%，即今年来北上资金增持中国平安A股0.49亿股。
保单销售陷入低谷，目前中国平安无疑处于最困难的时期。加上投资端频繁失误，虽然相对于上万亿的体量，亏损几百亿并不严重，但是很多投资者表示总让人觉得心里不踏实。
对于改革成效，在今年一季度的股东大会上，平安集团联席CEO陈心颖女士曾表示：“寿险是做长期生意，因此我们接下来提升代理人的质量是最重要的，今年不会很激进的指标，怕动作变形，要保持正增长的NBV。今年更在乎改革落地和扎实，做好了明年预期恢复双位数增长。希望各位股东给我们耐心，我们不可以走回老路，也不能走回老路啊”。
从这番言论看，中国平安可能今年的指标依然不会很好看，短期内中国平安的股价可能还是不会有所表现。诚然中国平安正在往健康的方向推进，但是改革是否能取得成功，股价是否能见底反转，恐怕真的只有时间才能见证。
作者：艾德证券期货
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