文 / 王剑
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要害：信贷井喷或许是导致银行间流动性严重的原因。央行未降准，而是挑选了带有赏罚性质的流动性东西来缓解流动性，一起对银行起到教育效果。
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正文：
万通智控？万通智控
1、央妈很气愤
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看得出来，这次央妈有点气愤。
昨日，一篇会议纪要流出。里边央行领导谈到：
(1)银行对流动性预期偏达观，预备缺乏；
(2)弥补流动性的东西多，不容易降准；
(3)1月份信贷放太多了，回去好好反思下；
咱们暂时无法核实该会议纪要的真实性，但其间部分信息有必要加以解读。
2、两个流动性
首要，咱们平常常谈的流动性，其实触及两种流动性。
一是，银行间商场的流动性。银行间商场的买卖资金，是银行的自有资金，是银行的财物端。这些资金平常是寄存央行的，是根底钱银的主体(根底钱银的另一部分是M0，占比较小)。寄存央行资金中，一大部分是法定存款预备金(以存款为基数，乘以法定存款预备金来确认)，平常不能动用。超越法定的部分，是超量备付金，这是平常在银行间商场的首要买卖资金。这部分超量备付金的多寡，必定程度上决议了银行间流动性的松紧。
二是，实体经济的流动性。居民和企业持有的资金多寡，以及他们从银行处获取告贷的难易程度，决议了实体经济的流动性。居民和企业持有的资金，除部分手持现金(M0)外，主体是寄存银行的存款(即M2-M0部分)。这些存款是银行的负债端。
所以，这里是两个流动性，且别离处于银行的财物端、负债端。
财物端，超量备付金的多寡，决议了银行间流动性的松紧；负债端，存款的多寡决议了实体经济流动性。
两个流动性间会有传导联系。假如央妈降准，那么超量备付金多起来，银行间流动性宽松了，银行就把这部分钱拿去放款(指广义信贷，包含信贷、购债、非标等)，那么实体的流动性也宽松了。
此刻，全银职业的超量备付金是不变的。比方，A银行向甲企业放款100万元，A银行的财物负债表上，是超量备付金削减100万元，告贷添加100万元。甲企业把这笔钱存在B银行，那么B银行的财物负债表上，是存款添加100万元，超量备付金添加100万元。全银职业的超量备付金不变，仅仅产生银行间的搬运。
但放款后，B银行的存款多了100万元，那么B银行要交纳相应的法定存款预备金，比方15万元(假定B银行的法定存准率15%)，这笔钱从收到的100万超量备付金里出。那么，就全银职业来看，法定存款预备金添加了15万元，超量备付金削减了15万元。两者算计值是根底钱银，这个值不变。相当于，经过放款行为，添加了存款，一部分超量备付金被纳入了法定存款预备金，被“冻住”了起来。
也便是说，放款行为，是耗费了银行间商场的流动性，添加了实体的流动性。
央行的责任，是坚持银行间商场适度流动性，以坚持银行向实体放款的才能。适度的意思，便是过松过紧都不可，过紧会影响银行放款，企业贷不到钱，实体经济受伤；过松的话，银行就会向企业乱放钱，也不可。
或许，1月上半月1.7万亿元的信贷投进(上一年1月为1.45万亿元)，过度耗费了银行间商场的流动性，可以解说银行间商场近期的动摇。而在知道这一数字前，咱们很难猜出为何银行间商场会在年头出现流动性严重，回购利率一度上升。
3、告贷去哪了？
央妈觉得这1.7万亿元放多了，由于现在经济状况并欠好，正常的信贷需求是很弱的。那么咱们就很有爱好去了解这么多钱究竟放哪去了。
首要，把信贷划分为对公与个人。
个人告贷方面，1月份往往是按揭告贷密布投进的时刻。2015年结尾，房子成交量有所扩大，显示出因房价上涨导致了不少的购房行为。这时买的房子，会集在1月投进按揭，却是水到渠成的。所以，个人告贷方面，好像一切正常。
对公告贷方面，就有些说不清了。由于发表信息不行，咱们只能做些猜想(纯属猜想，如有猜中，纯属见鬼)：
(1)本年供应侧变革要加速，咱们开端忧虑后边国家会有方针指示银行缩短某些职业的信贷，因而有些企业会在方针出来前赶忙执行告贷，以便将来过冬(这种工作需求更科学的方针预期办理)；
(2)农行爆了收据大案，收据商场鸡犬不宁，收据贴现利率攀升。某些银行或许会在危险可控的状况下，捉住高利率的机遇，贴进收据，赚取一笔；
(3)年头抢发告贷是正常现象，但或许本年更甚。本年银行盈余局势欠好(咱们年度战略中估计全职业盈余是下滑的)，行长们压力巨大，愈加会抢早放款，以便在年内多收利息，提高成绩。
明显，问题企业为了过冬而抢申告贷、行长们为了成绩而抢发告贷，这些告贷质量是很难得到保证的。抢发告贷行为超出预期，还导致了银行间商场流动性严重，不利于金融商场安稳。所以，央妈有必要举起板子，遏止这种局势。
4、结果很严重
央妈想处理银行间流动性严重的办法许多，比方咱们最早想到的是降准。根底钱银不变的状况下，降准后，法定存款预备金少了，冻结的资金成为超量备付金(根底钱银不变)，然后带来宽松。
别的一种办法是动用各种流动性东西，SLO、SLF、逆回购等。这些东西的原理和降准不同，是银行向央妈“借”根底钱银，带来超量备付金。如此，法定存款预备金不变，超量备付金添加(整个根底钱银添加)，也能带来宽松。
要害的区别是，银行向央妈的这种“告贷”是要付利息的(降准对银行来说则是纯收益)，因而可以说带有一点赏罚性质。
所以，已然这些熊孩子由于过度放贷而导致银行间流动性严重，假如降准就处理了问题，那么无疑是一种怂恿。作为一位负责任的央妈，她当然要动用赏罚性的流动性东西，以便在缓解流动性的一起，又能起到教育熊孩子的效果。
但这些流动性东西的期限更短，3个月或6个月，到期后或许会依据实际状况决议续做或不续做，不如降准那样一了百了。这会让央妈更辛苦(术语是抬高了钱银方针本钱)，这没办法，谁让你是熊孩子的妈呢？
并且，央妈的板子会十分精准。2015年底，央妈现已推出了MPA(微观审慎结构)。其间有项内容是：假如银行投进的广义信贷增速超越M2方针太多，会影响银行的MPA评级。假如评级下降，央行会有些赏罚办法，有或许是提高短期流动性东西的利率。这样，央妈经过MPA评分把熊孩子选了出来，然后针对性地打板子，十分准确。
所以，熊孩子们假如还持续野下去，央妈的板子是要出手了，打的便是你。