1.公司介绍:原百货商业巨头转型,晋级城乡产品流通归纳服务运营商
产业布局上:公司经过4次并购重组整合财物,逐渐完成资源打通,树立O2O产品流通途径。
Step1:海航携手供销总社,共造产品流通O2O途径
Step2:入股掌合全国,转型新零售
Step3:收买超市龙头,增强线下存量事务
Step4:远成物流+海航货运,物流络建立根本成型事务形式上:公司依托双轮驱动:左轮整合酷铺店肆(CCOOP)及掌合途径,一起打通现有存量百货商超途径;右轮依托我国集发掘特征产品,并依托海陆空一体化物流推出高附加值产品。控货一起控途径,凭仗供应链金融、云仓、物流等辅助性事务,进步会员粘性,终究进步产品议价力。
2.职业开展趋势:方针盈余加码村庄电商,村庄复兴成新热门
一系列相关利好方针继续推进村庄各方面归纳开展,包含(1)精准扶贫+村庄复兴:16年起国家出台改进贫困地区电商等相关方针,着重推进特征农产品结合特征小镇,完成多元化创业。(2)供销体制变革:深化执行变革,加快村庄现代化进程。18年快消品流通领域中B2B商场份额只占约5%,比较传统途径,职业集中度较低,可整合空间大。
3.空间测算:资源整合一起完善供应链布局,经济效益不可估量
(1)快消品B2B途径空间:现在酷铺商贸事务已签约16万家线下门店,2018年将估计有267万家进入,供销大集整合小店数量缺乏十分之一。(2)配套供应链服务:依托可整合的门店商场,将带来充沛盈余。(3)我国集:未来5年将在20余个省市出资运营100个我国集,现在13个我国集已为公司带来7亿左右的赢利,未来规划扩展至现在的10倍。
4.盈余猜测
公司2017全年营业额277.90亿,同比增加91.52%,归母净利为14.15亿,同比增加99.7%。未来依托股东资源完成途径充沛下沉,并购远成物流与海航货运确保全方位高效运送,咱们估计公司18/19年归母净利分别为25.4/30.8亿,EPS分别为0.37/0.45元/股,当时股价对应PE13/11xPE。初次掩盖,给予“买入”评级。
危险提示:方针施行受到影响;消费流量增速放缓;股票质押率较高危险;并购或许暂停、停止或撤销的危险;并购后整合不达预期危险。（天风证券）