春节之后A股行情的一个显著特征是前期表现占优的个股大幅回调大盘是什么意思，春节至今（21/02/18-21/09/07大盘是什么意思，下同）沪深300跌幅为14％大盘是什么意思，与之相对的是节后国证2000、中证1000、中证500指数取得明显超额收益：今年春节至今国证2000涨幅为34％、中证1000为25％、中证500为15％大盘是什么意思，万得全A涨幅为3％。不少投资者以上证50、沪深300代表大盘，以中证500代表中盘，以中证1000、国证2000代表小盘，认为2016年开始的大盘股占优的行情已经结束，市值风格正向中小盘切换。但实际情况真的如此吗大盘是什么意思？我们首先需要讨论到底大、小盘分别用什么指数来代表。

截至2021/09/07，沪深两市共有4460家上市公司，我们按照市值大小将所有上市公司三等分为大市值层、中市值层、小市值层。具体来看，大市值层的总市值均值为560亿元、中位数为239亿元，中市值层的总市值均值为64亿元、中位数为61亿元，小市值层的总市值均值为28亿元、中位数为28亿元。

一般来说，大家常用上证50、沪深300、中证100等指数代表大盘风格，用中证500指数代表中盘，用中证1000、国证2000等指数来代表小盘风格。我们结合所有个股的市值分层数据，从各个指数成分股的市值情况来看这样的刻画是否准确：

上证50、中证100、沪深300可代表大盘。具体来看：上证50成分股总市值均值为3890亿元、中位数为2523亿元；中证100成分股总市值均值为3226亿元、中位数为2395亿元；沪深300成分股总市值均值为1657亿元、中位数为956亿元。以上三个指数成分股总市值均值和中位数均高于全部A股大市值层。

中证500可代表中大盘，中证1000可代表中盘。中证500成分股总市值均值为274亿元、中位数为232亿元，高于中市值层、略低于大市值层；中证1000成分股总市值均值为128亿元、中位数为93亿元，略高于中市值层。若统计样本为所有A股，均值为217亿元、中位数为61亿元，与中证1000最为接近。因此从全部A股的市值分层角度，用中证500刻画中大盘、中证1000刻画中盘会更加合适。

国证2000与小市值层最为接近。国证2000成分股总市值均值为71亿元、中位数为53亿元，略高于小市值层，但已经是以上指数中与小市值层最为接近的。

综上，从各个指数成分股的市值情况来看，上证50、中证100、沪深300代表大盘，中证500代表中大盘，中证1000代表中盘，国证2000代表小盘更为合适。那么春节后中证500、中证1000指数的占优是否说明市值风格正在下沉？我们认为从行业结构看，大小盘风格指数分化的背后其实是行业的分化。从各个指数的大类行业权重上看，上证50、中证100、沪深300这三个大盘指数更加偏向大金融和大消费，而中证500、中证1000、国证2000这三个中小盘指数成分中，能源材料、制造占比更大。今年春节以来，钢铁、采掘、有色金属、电气设备等能源材料和制造行业领涨，金融、消费等行业表现不佳，成分股更加偏向能源材料行业的中证500、中证1000、国证2000指数的表现更为优异。因此，小盘指数领涨，市值下沉现象背后的本质其实是市场结构分化下的行业轮动。

风险提示：历史表现不一定代表未来。

注释：《策略甜点》分析可能影响宏观经济、资本市场的信息，是我们日常思考的沉淀。研究是个创造性工作，策略分析师需要细致观察、积极思辨，此报告系列不求全面，注重启发。如果说其他策略报告类似生活中的正餐，此系列报告好比餐后甜点，是个补充，是美好生活的一部分。

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